イ・ジェミョン大統領が最近、国内株式市場の変動性を拡大させた要因として指摘されている単一銘柄レバレッジ上場投資信託(ETF)に関連して、制度補完を迅速に推進するよう指示した。

イ大統領は15日、青瓦台で開かれた業務報告で、チョン・ウンボ韓国取引所理事長に「補完対策をよく迅速に用意しなさい」と述べ、投資家保護と市場安定方案マニュアルの必要性を強調した。

[聯合ニュース提供]

▲ 金融監督院長にも市場懸念を直接言及

イ大統領は業務報告に先立ち、イ・チャンジン金融監督院長にも単一銘柄レバレッジETFに言及しながら、最近市場から提起されている懸念を直接伝えた。

イ大統領は「最近多くの人がお困りのようだが」と述べ、単一銘柄レバレッジETFをめぐる批判世論が拡大している状況を指摘した。

これに対しイ院長は「市場管理者として責任があり、責任を重く受け止めている」と答えた。

金投協・10大証券会社CEO、単一銘柄レバレッジETF緊急会議(Photo : [聯合ニュース提供])

▲ 指数変動性とレバレッジETFの複利収益率構造

レバレッジETFは基礎指数の日次収益率の2倍を追跡するよう設計された派生商品で、保有期間が長くなるほど「変動性ドラッグ(Volatility Drag)」現象によって指数との収益率格差が発生する。

基礎指数が横ばいまたは上下を繰り返す場合、レバレッジ商品は毎日の再調整(Rebalancing)過程で費用と下落分の倍数適用によって複利損失が累積される。

投資家が経験する核心的な格差は「数学的算術」に起因する。指数が10%上昇した後10%下落すれば元金は1%の損失を被るが、2倍レバレッジ商品は20%上昇後20%下落を経て元金の4%を損失することになる。

変動性が高いほどこの格差は幾何級数的に拡大し、これは長期投資家にとって致命的な資産侵食要因として作用する。

レバレッジETFは短期方向性ベッティングに適しているが、長期保有時には変動性ドラッグと増幅された損失リスクが大きい。

▲ 金融当局、制度導入過程に対する遺念を再確認

イ院長は先月の記者懇談会でも単一銘柄レバレッジETF制度導入に関して強い遺念を表明した。

当時、彼は「(制度導入を)あおむけになって阻止すべきだった後悔する」と述べ、市場変動性を十分に考慮しなかった点について事実上遺憾の意を示した。

▲ 変動性拡大に制度改善議論が本格化

最近国内株式市場の変動性が拡大しながら、市場ではサムスン電子とSKハイニックスなど特定銘柄を基礎資産とするレバレッジETFが変動性を拡大させる主要原因の一つであるという指摘が提起されている。

これを受け金融当局は市場状況点検会議を通じて単一銘柄レバレッジETF制度の補完必要性と改善方向を集中的に検討しているとのことである。