مع النمو الانفجاري لسوق الذكاء الاصطناعي (AI)، أصبحت عقود التوريد طويلة الأجل بقيمة مئات المليارات من الدولارات محورًا أساسيًا يدعم النظام البيئي لصناعة الذكاء الاصطناعي.

تؤكد الشركات أنها حققت إيرادات مستقرة للمستقبل من خلال العقود طويلة الأجل، لكن السوق يتزايد فيه القلق من أن هذه العقود قد تصبح عاملاً خطرًا جديدًا في حالة تباطؤ نمو الذكاء الاصطناعي.

▲ عقود توريد الذكاء الاصطناعي، محرك أساسي يغير هيكل الصناعة

أصبحت العقود طويلة الأجل لتوريد موارد الحوسبة اللازمة للعمليات الحسابية للذكاء الاصطناعي نموذج عمل نموذجي في صناعة الذكاء الاصطناعي.

تمكنت شركات توريد الذكاء الاصطناعي من التنبؤ بالإيرادات على مدى السنوات القادمة من خلال العقود طويلة الأجل، وتستخدم هذا كأساس لتقديم معدلات نمو وربحية عالية للمستثمرين.

أفادت وول ستريت جورنال (WSJ) في 20 من هذا الشهر (بالتوقيت المحلي) أن هيكل الإيرادات المستقر القائم على العقود يتم استخدامه كمنطق أساسي لارتفاع قيمة الشركة.

▲ سوق الذاكرة شبه الموصلة، الذكاء الاصطناعي يغير قواعد اللعبة

أكثر المجالات وضوحًا فيما يتعلق بتوسع العقود طويلة الأجل هي صناعة الذاكرة شبه الموصلة.

مؤخرًا، تعقد شركات تصنيع الذاكرة والعملاء عقود توريد لفترات أطول بكثير من الماضي. يرجع هذا إلى الزيادة الانفجارية في الطلب على الذاكرة الكبيرة بسبب الانتشار السريع لعملاء الذكاء الاصطناعي المستقلة.

في الماضي، تم تقييم صناعة الذاكرة كصناعة دورية نموذجية ذات تقلبات أداء كبيرة بسبب المنافسة السعرية الشديدة والدورات الاقتصادية، لكن طرحت تحليلات تشير إلى أن التوسع في الطلب على الذكاء الاصطناعي يغير هيكل الصناعة نفسه إلى شكل أكثر استقرارًا.

▲ سامسونج وSK Hynix وميكرون، أفضل حالة في التاريخ

تسجل سامسونج إلكترونيكس وSK Hynix وشركة ميكرون الأمريكية أفضل نتائج في التاريخ بفضل الزيادة في الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي.

تتوقع هذه الشركات أن يستمر نقص العرض الحالي حتى عام 2028.

قال ممثل SK Hynix المدرجة مؤخرًا في بورصة نيويورك في إعلان النتائج في أبريل الماضي إن توسيع العقود طويلة الأجل يمكن أن يكون بمثابة فرصة لتحسين تقييم السوق لصناعة الذاكرة بشكل عام.

▲ ميكرون، توسيع العقود لمدة 5 سنوات... تأمين أكثر من نصف الإيرادات

وفقًا لـ WSJ، تُقيّم ميكرون على أنها من أكثر الشركات نشاطًا في توسيع عقود التوريد طويلة الأجل.

يتم إبرام 'اتفاقيات العملاء الاستراتيجية (Strategic Customer Agreements)' للشركة في الغالب كعقود لمدة 5 سنوات ويتم تطبيق نموذج 'الدفع أو الاستيفاء (Take-or-Pay)'.

هذا هيكل يتطلب من العميل الدفع عن المبلغ المتعاقد عليه بغض النظر عما إذا كان يتلقى المنتج بالفعل أم لا.

قال الرئيس التنفيذي لشركة ميكرون سانجاي ميهروترا في إعلان النتائج الشهر الماضي إن أكثر من نصف إيرادات الشركة في المستقبل ستنشأ من هذه العقود طويلة الأجل.

▲ المستثمرون يصفقون... لكن قد يتغير في فترات الركود

يتم قبول هذه العقود طويلة الأجل من قبل المستثمرين كعامل يضمن إيرادات مستقرة في المستقبل.

في الواقع، ارتفع سعر سهم ميكرون حوالي 3 مرات هذا العام، وحققت SK Hynix أيضًا معدل ارتفاع مشابه. كما ارتفع سعر سهم سامسونج إلكترونيكس بحوالي الضعف.

ومع ذلك، تشير تحليلات السوق إلى عدم التأكد من ما إذا كانت العقود طويلة الأجل، رغم أنها قد تكون فعالة خلال فترات الازدهار الاقتصادي، ستحتفظ بنفس التأثير في فترات الركود.

▲ إذا انخفض الطلب، قد تخضع العقود لإعادة تفاوض

إذا انخفض الطلب على الذاكرة قبل انتهاء فترة العقد، فمن المحتمل أن يتم إعادة التفاوض على عقد التوريد أو تمديد فترة العقد، وفقًا للتحليلات.

من وجهة نظر شركات أشباه الموصلات، لا فائدة من الاستمرار في توريد المنتجات التي لا يستخدمها العميل.

ينتهي الأمر بأشباه الموصلات غير المباعة إلى التراكم كمخزون، وحتى إذا عاد الطلب، سيستهلك العميل المخزون الموجود أولاً، مما قد يؤخر الطلبات الجديدة وقد يؤخر أيضًا تعافي مبيعات شركات أشباه الموصلات.

▲ الحفاظ على علاقات العملاء أكثر أهمية... الإمداد القسري هو عبء

لا تفضل الشركات الموردة استراتيجية فرض بيع المنتجات غير المرغوب فيها للعملاء في حالة حيث تقدم الشركات المنافسة شروطًا أكثر مرونة.

الإمداد القسري قد يضر بالعلاقات طويلة الأجل مع العملاء، وقد يؤثر بشكل سلبي على حصة السوق في النهاية، وهذا ما يؤخذ في الاعتبار.

▲ حتى خلال طفرة أشباه الموصلات في فترة كورونا، تم تخفيف العقود في النهاية

في تاريخ الصناعة التكنولوجية، يمكن العثور بسهولة على أمثلة لتخفيف العقود طويلة الأجل خلال فترات الركود الاقتصادي.

حتى خلال فترة كورونا-19 عندما كان نقص إمدادات أشباه الموصلات حادًا، تم استخدام العقود طويلة الأجل كوسيلة لتأمين الأموال لتوسيع منشآت الإنتاج وتحديد أولويات العملاء.

قدمت شركة مايكروتشيب تكنولوجي الأمريكية، التي تصنع المتحكمات الدقيقة للسيارات، برنامج 'الإمداد الأولوي' في عام 2021، لكنها ألغت هذا البرنامج وأقرت استثناءات العقد للعملاء عندما تحول نقص الإمداد إلى فائض إمداد.

أكد الرئيس التنفيذي ستيف سانجي في نوفمبر من العام الماضي على مرونة العقد قائلاً: "لن نجبر العملاء على شراء منتجات لا يحتاجون إليها".

▲ سلسلة إمداد الذكاء الاصطناعي بأكملها تعتمد على العقود طويلة الأجل

هذا الهيكل لا يقتصر على صناعة الذاكرة فقط.

تقوم شركات سحابية مثل أوراكل وكورويف (CoreWeave) بإبرام عقود طويلة الأجل مع مطوري الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI، وهذه الشركات بدورها تبرم عقودًا للشراء بكميات كبيرة من خوادم الذكاء الاصطناعي ومعدات أشباه الموصلات.

تعهد شركات أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي بدورها إلى TSMC بتصنيع الرقائق، وتحتفظ TSMC بعقود توريد طويلة الأجل مع شركات تصنيع معدات أشباه الموصلات مثل ASML من هولندا.

مع ربط صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها بهيكل عقد ضخم، يتم إعادة تشكيل سلسلة الإمداد بأكملها لتعتمد على العقود طويلة الأجل، وفقًا للتحليلات.

▲ رصيد عقود أوراكل 638 مليار دولار... توسيع أساس الإيرادات المستقبلية

أبرمت أوراكل عقد خدمة سحابية كبيرة مع OpenAI في العام الماضي.

أفادت الشركة بأنها تملك التزامات أداء متبقية بقيمة 638 مليار دولار (حوالي 943 تريليون و219 مليار وون كوري) على أساس الربع الأخير.

يشير هذا إلى حجم العقد الذي يجب تنفيذه في المستقبل.

قالت مديرة الشؤون المالية هيلاري ماكسون إن هذه العقود طويلة الأجل توفر رؤية عالية جدًا فيما يتعلق بنمو الإيرادات في المستقبل.

▲ أرصدة عقود شركات البيج تك تزيد بأكثر من تريليون دولار

منذ منتصف عام 2025، أصبحت المنافسة على استثمارات الذكاء الاصطناعي أكثر حدة.

زادت أرصدة العقود الخاصة بأفضل 4 شركات استثمارًا في الذكاء الاصطناعي (جوجل، ومايكروسوفت، وأمازون، وأوراكل) بأكثر من تريليون دولار في أقل من سنة واحدة، مما أدى إلى توسع بأكثر من الضعف.

تسعى الشركات إلى السيطرة على سوق الذكاء الاصطناعي من خلال الاستثمار العدواني والعقود طويلة الأجل.

▲ إذا خفتت حماسة استثمارات الذكاء الاصطناعي، قد تصبح العقود أيضًا