На фоне шока от повышения ставок ФРС США актуальность состава долларовых и золотых активов в валютных резервах приобретает большее значение, чем их общий объем. При этом обращает на себя внимание тот факт, что Банк Кореи, занимающий одно из последних мест в мире по объему золотых запасов, рассматривает возможность увеличения доли золота через покупку золотых биржевых фондов (ETF).

Согласно анализу, при повышении ставок Федеральной резервной системой США (ФРС) курс национальных валют в среднем девальвируется на около 0,4%. Эти выводы содержатся в зарубежном академическом исследовании, авторами которого являются четыре профессора, включая Джошуа Айзенмана, представленном 22 числа Экономическим исследовательским институтом Банка Кореи. Исследование охватывало период с 2009 по 2023 год и включало анализ 18 развитых и развивающихся стран (Австралию, Бразилию, Канаду, Чили и другие); Корея не была включена в число анализируемых стран.

Согласно результатам исследования, если доля валютных резервов центрального банка, выраженная в долларах США, превышает среднее значение на 20,4 процентных пункта (п.п.) от ВВП, то масштабы девальвации национальной валюты сокращаются максимум на 0,1 п.п. Кроме того, если доля золотых запасов превышает среднее значение на 1,9 п.п. от ВВП, масштабы девальвации сокращаются примерно на 0,04 п.п., что, хотя и менее эффективно, чем долларовые активы, все же играет дополнительную роль в смягчении курсовых шоков. Между тем, активы в иных валютах не оказали статистически значимого смягчающего эффекта на курсовые шоки, что еще более подчеркивает важность долларовых и золотых активов.

[사진=연합뉴스]

Эти результаты исследования заостряют внимание на вызовах, стоящих перед Банком Кореи в управлении валютными резервами. По состоянию на конец прошлого года (конец 2025 года) золотые запасы Банка Кореи составляют 104,4 тонны, что ставит его на 39-е место среди центральных банков мира. Доля золота в общем объеме валютных резервов составляет 3,2%, что относит Корею к «самым низким показателям в мире» наряду с Гонконгом (0,1%) и Колумбией (1,0%). С 2013 года Банк Кореи не увеличивал запасы золота. Однако доля доллара США в валютных резервах Банка Кореи по состоянию на конец прошлого года составляет 69,5%, что превышает глобальное среднее значение (56,8%), поэтому в отношении долларовых активов Корея сохраняет относительно сильную позицию.

Согласно докладам Всемирного совета по золоту и другим источникам, в последние годы цены на золото демонстрируют устойчивый рост, и центральные банки различных стран рассматривают золото как безопасный актив и увеличивают объемы его закупок. В этом контексте Банк Кореи, как известно, также рассматривает возможность увеличения доли золотых резервных активов. В частности, Банк Кореи практически завершил подготовку к покупке золотых биржевых фондов (ETF), котирующихся на зарубежных биржах. Это рассматривается как способ преодолеть трудности прямого приобретения физического золота и эффективно увеличить долю золота в резервах.

Для повышения способности центральных банков различных стран противостоять шокам денежно-кредитного сжатия Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) США необходимо выходить за рамки простого увеличения общего объема валютных резервов и осуществлять «качественное управление», которое комплексно учитывает состав основных резервных активов, таких как доллары и золото, а также доступность к международным сетям ликвидности. Рассмотрение Банком Кореи вопроса о покупке золотых ETF рассматривается как движение в соответствии с этими глобальными тенденциями. Это указывает на то, что в будущем стратегия управления валютными резервами Кореи будет развиваться в направлении перехода от ориентации на общий объем к усилению «качественного» аспекта резервных активов.