世界有数のメモリ半導体企業の一つであるSK하이닉스が29日(現地時間)過去最大規模の四半期純利益を記録したが、株価は反対に10%近く急落した。

わずか1～2年前までは想像しがたかった実績が今や市場の期待に満たないレベルとして評価されるなど、AI半導体ブームの中で投資家の目利きが大きく高まったことを示した。

▲ AIメモリ強者SK하이닉스、企業価値急騰

電子機器と人工知能(AI)システム用メモリ半導体を主力とするSK하이닉스は先月末、韓国証市で時価総額1兆ドルを超えた。

その後7月10日には米ナスダック市場に上場し、260億ドル以上の資金調達に成功した。

好材料は続くかのようだった。

SK하이닉스を支配するSKグループは先週末、次世代メモリ供給とAIデータセンター構築のためにエヌビディアと5000億ドル規模の戦略的協力関係を構築するとの発表により、既存の合意内容を具体化した。

▲ 四半期純利益92兆9210億ウォン…過去最高実績達成

その後発表された2四半期実績も圧倒的だった。

本日ウォールストリート・ジャーナル(WSJ)によると、SK하이닉스は3か月間で純利益93兆9000億ウォンを記録し、約640億ドル(約92兆9210億ウォン)の利益を上げた。これは前年同期比13倍の増加規模であり、過去5年間に記録した純利益をすべて合算したものより多いレベルだった。

▲ 期待値に満たないという評価…AI成長の持続性懸念が拡散

しかし一部の投資家が期待していたレベルに満たなかったという評価が出ると、AIブームが長期間継続できるかについての懸念が大きくなった。

SK하이닉스の株価は場中最大19.6%まで下落した後9.6%下げたまま取引を終えた。サムスン電子と日本フラッシュメモリ企業キオクシア(Kioxia)の株価も同様に下落した。

キオクシアは先月一時、東京証市時価総額1位に上がったが、その後高値比約3分の2のレベルまで下落した。

▲ AIデータセンター投資拡大…メモリ需要は依然堅調

AIシステムを学習させ運営するには大規模なデータセンターと膨大なメモリ半導体が必要である。

大多数の市場専門家は今後数年間メモリ需要が継続的に増加すると予想した。

これに伴いSK하이닉스、サムスン電子、米マイクロンなど世界3大メモリ企業の株価は大幅に上昇した。

特にAI演算に必須の高帯域幅メモリ(HBM)分野で競争力を確保したSK하이닉스は投資家の高い関心を受けてきた。

▲ 韓国に超大型半導体クラスター造成推進

先月SK하이닉스とサムスン電子は韓国南西部地域に新規半導体生産拠点を造成するため、総5000億ドル以上を投資する計画を発表した。これはAI時代に備えた生産能力拡大戦略の一環として評価された。

▲ ビッグテックもAI投資拡大…年間6700億ドル執行予定

マイクロソフト、メタ、アマゾン、アルファベット(Google)など米シリコンバレーの4大ハイパースケール企業は今年AI関連の設備投資に最大6700億ドルを投入する計画である。

これはAIインフラ拡張がなお急速に進行していることを示す箇所として分析された。

▲ 急騰した株価が負担…成長鈍化懸念に敏感な市場

ただし昨年以降SK하이닉스の株価が急騰した分だけ成長の限界がありうるというシグナルだけでも投資心理が大きく揺らぐ様子だった。

高いバリュエーションが小さな悪材に敏感に反応する状況だという分析が出た。

▲ AIエコシステム資金循環構造も新たなリスク浮上

市場ではAI産業内の循環金融構造についての懸念も提起された。

半導体企業が顧客企業の半導体購入を支援する方式が持続可能性に疑問を生じさせているということである。

このような懸念はエヌビディアがOpenAIのデータセンタープロジェクト資金調達を支援するため約2500億ドル規模の財政支援方案を検討しているというウォールストリート・ジャーナル(WSJ)の報道でさらに大きくなった。

▲ 中国メモリ企業台頭…競争構図の変化

中国半導体産業の急速な成長も投資家の別の懸念要因として浮上した。

中国メモリ企業CXMTは28日上海証市に上場した直後、中国本土証市で最も高い企業価値を記録する企業に上がった。

CXMTの株価は30日12.7%上昇し、時価総額5000億ドルを超えた。

これは韓国証市基準SK하이닉스の時価総額7050億ドルと比較しても大きな差がないレベルだった。

▲ 中国、露光装置の国産化も加速

中国は半導体製造に必須の露光装置開発でも成果を上げている。

まだオランダのASMLとは相当な技術格差が存在するが、核心装備の国産化のための技術蓄積が急速に進行しているという評価が出た。

▲ 証券業界「株価調整は過度…基礎体力は堅調」

キム・ヨンゴン未来アセット証券半導体アナリストは今回の株価下落について「ファンダメンタルズ比過度な調整」と評価した。

彼は堅調な実績とGoogle等主要顧客の安定的な注文、メモリ現物価格上昇などを根拠にAIブームが依然続いており、供給不足も継続されていると分析した。

日本野村証券はメモリ半導体の核心品目であるDRAM市場売上が来る2030年2兆ドルを超えると予想した。

これは2025年比約12倍成長する規模で、AI拡散がメモリ産業の長期成長動力として機能するだろうという分析を出した。