マイクロソフト(MS)が実績発表を控える中、オプション市場は約1,900億ドル規模の時価総額変動の可能性を反映していることが分かった。

市場は大規模な人工知能(AI)投資に対する実質的な成果が表れているかを、今回の実績の最重要変数として注視している。

▲ オプション市場、6.6%の株価変動を予想

29日(現地時間)ロイターによると、オプション・トレーダーたちはマイクロソフトが現地時間30日に発表する第4四半期の実績後、株価が約6.6%上昇または下降すると予想している。

現在の時価総額を基準に、約1,900億ドル規模の価値変動が発生する可能性があるという意味だ。

ORATS(オプション・リサーチ・アンド・テクノロジー・サービス)によると、最近12回の実績発表時のマイクロソフトの平均オプション内在変動幅は4.8%、実際の株価変動幅は4.4%であった。今回の予想値は過去の平均を大きく上回り、投資家の警戒感が高まっていることを示した。

▲ AI投資成果の立証が最大課題

今回のオプション価格上昇は、マイクロソフトがAI投資成果を測定するキー企業として評価されているためと分析されている。

マイクロソフトは大規模なAIインフラ投資に乗り出した代表的なハイパースケーラー企業だ。今年のAIラリーを主導した主要企業の一つだが、最近ではAI投資拡大に伴う費用負担が投資家の懸念を高めている。

ロイターは先週、現在のトレンドが続く場合、主要ハイパースケーラーたちの資本的支出(CAPEX)は2027年には余剰キャッシュフロー(FCF)を上回ると予想されると報道した。

マインドセット・ウェルス・マネジメントのセス・ヒックルCIO(最高投資責任者)は「今、市場は実際の成果を求めている」と述べ、「今回の実績シーズンはAIに対する期待ではなく、AI実行力を検証する舞台となるだろう」と評価した。

▲ 年初以降、株価18%下落

マイクロソフトの株価は今年に入り約18.7%下落している。同期間のS&P500指数が8.52%上昇したことと比べると、相対的に不振な推移を示している。

会社の会計年度第3四半期の資本的支出は前年同期比49%増加した319億ドルを記録した。ただし、前の四半期の375億ドルより減少している。

市場では大規模なAI投資が実際の企業顧客拡大と収益性向上に繋がっているかを集中的に確認する見通しだ。

▲ アジュール成長とAIサービス普及の有無に注視

投資家たちはクラウド・プラットフォーム「アジュール(Azure)」の成長率だけでなく、企業顧客がマイクロソフトのAIサービスをどの程度積極的に導入しているかも重要指標として見ている。

AIサービスを自社エコシステム内で活用する顧客が増えているのか、あるいは外部のAIサービス企業に移行しているのかが、今後の成長性を判断する基準となると分析されている。

アンダーソン・キャピタル・マネジメントのピーター・アンダーソンCEO(最高経営責任者)は「投資家たちはAI投資の規模は十分に確認した」と述べ、「今は投資成果を証明する成果物を求めている」とコメントした。

続けて「過去は『機会喪失への恐怖心(FOMO・Fear of Missing Out)』が市場を動かしていたが、今は『過度な投資への恐怖心』が高まっている」と診断した。

マイクロソフト[ロイター/聯合ニュース提供]

▲ 大規模コールオプション買いで楽観論も継続

一部の投資家たちは依然としてマイクロソフトに対する強い上昇期待を維持している。

市場造成業者スサケハナのクリス・マーフィ デリバティブ戦略共同責任者によると、あるイ投資家は28日に約1,040万ドルを投資して、マイクロソフトのコールオプション2万契約を買い入れた。

これは8月までに株価が450ドルを超えると予想した投資戦略と解釈された。コールオプションは一定期間内に定めた価格で株式を購入できる権利を意味する。

マーフィは「最近の株価不振にもかかわらず、投資家たちは上昇可能性に賭けるために、高いオプション・プリミアムを進んで支払った」と説明した。

最近、マイクロソフトは費用削減のために人員削減を実施しており、Xbox関連事業も組織改編を進めている。

▲ ソフトウェア業界全般にも期待感

投資家たちはマイクロソフトだけでなく、ソフトウェア業界全般に対しても肯定的な見通しを維持している。

マーフィはマイクロソフトの実績発表とアメリカ連邦準備制度(FRB)会議を控え、投資家たちが「iシェアーズ・エクスパンディド・テック・ソフトウェアETF」のコールオプション10万契約を買い入れたと明かした。

これはマイクロソフトだけでなく、ソフトウェア産業全体の成長可能性にも期待をかけていることを示す動きと解釈された。

▲ メタの実績もAI投資成果の試験台

市場では同日に実績を発表するメタ・プラットフォームズにも注視している。

ORATSによると、メタのオプション市場は実績発表後、株価が約7.8%変動すると予想している。最近12回の平均予想変動幅である7.3%を若干上回る水準だ。

実際、メタの株価は歴史的に平均7.9%動いており、オプション市場の予想より若干大きなボラティリティを示している。

ORATSのマット・アンバーソン創業者は「この1年間、実績発表後のボラティリティが大きく拡大しており、特に最近3四半期間は市場反応が非常に大きかった」と分析した。

WWMインベストメントのマシュー・スマート最高投資責任者(CIO)は、投資家たちがメタの中核広告事業の成長率と、AIがユーザー参加度および広告効率をどの程度改善しているかを集中的に確認するだろうと予想している。