韓国銀行の金融通貨委員会が16日、基準金利を年2.50%から2.75%に0.25%ポイント引き上げ、緊縮基調をさらに強化した。

半導体を中心に国内経済が予想より速く回復し、今年の経済成長率見通しは従来より大幅に上方修正されると予想されたが、消費者物価と基調物価が目標水準を上回る状況が続き、物価安定が通貨政策の最優先課題として浮上した。

韓国銀行は成長が続くと見通す一方、物価と金融安定リスクが同時に拡大していることを考慮し、追加の金利引き上げの可能性も残した。

▲ 成長率改善にも基準金利引き上げ…通貨政策の重心は物価安定

韓国銀行は、国内経済が半導体を中心に輸出と設備投資が急速に増加し、成長が予想より強くなったと評価した。

消費も所得環境の改善に支えられ、回復傾向が続き、景気全般の改善の勢いが拡大していると診断した。

しかし金融通貨委員会は、成長回復より物価安定がより急務な課題だと判断した。

消費者物価が相当期間にわたり目標水準を上回ると予想され、金融市場の不安要因も続いているため、基準金利を0.25%ポイント引き上げることが適切だと決定した。

今回の決定は、景気刺激より物価抑制と金融安定を優先する通貨政策基調を明確にしたものと評価された。

▲ 今年の成長率2.6%見通しを上回る見込み…半導体が回復をリード

韓国銀行は、今年の経済成長率が5月に提示した2.6%見通しを大きく上回るとみている。

半導体産業の好況が輸出と設備投資を牽引し、成長が予想より強く現れているという判断だ。

消費も所得増加に支えられ、段階的な回復傾向を続けており、サービス業を中心に雇用も増加傾向に転じた。

もっとも、製造業の雇用減少は依然として続いており、産業別の回復速度には差が出ている。

韓国銀行は成長が当面続くと見通す一方、半導体景気の拡張度合いと内需への波及効果、中東情勢とグローバル通商環境の変化が今後の成長率を左右する重要変数だと診断した。

特に、現在の成長が半導体産業に大きく依存していることは、我が国経済の構造的限界として指摘された。

▲ 消費者物価3.2%…基調物価の上昇傾向も容易には止まらず

今回の金利引き上げの核心的背景は、依然として高い物価上昇圧力だった。

6月の消費者物価上昇率は国際油価と農畜水産物価格の上昇の影響により3.2%まで高まった。

食料品とエネルギーを除いた基調物価も2.5%を維持し、物価上昇が特定品目に留まらず全般的に拡散していることを示した。

一般人の予想インフレ率も2%後半の水準を維持し、物価不安心理が依然として高いことが明らかになった。

韓国銀行は国際油価がやや安定しているが、これまで積み重なった原価上昇と為替負担が続いており、消費回復に伴う需要圧力も加わることで、物価が相当期間にわたり目標水準を上回る流れを続けるとみている。

今年の消費者物価上昇率は従来見通しの2.7%に概ね合致するが、基調物価は従来見通しより高い水準を記録するとみている。

韓国銀行[聯合ニュース提供]

▲ 金融安定リスク拡大…為替相場・家計債務・不動産すべてが懸念材料

金融安定リスクも金利引き上げを支える重要な要因だった。

ウォン・ドル相場はドル強気とグローバル資金の流出の影響で、一時1,500ウォン台中盤まで上昇した後、外為市場の需給改善により1,400ウォン台後半まで低下した。

国債利回りは国内外の通貨政策変化の期待に応じて上昇し、国内株式市場はAI投資見通しの変化と外国人による大規模な純売却の影響で高いボラティリティを示した。

家計ローンは住宅ローンと他のローンがともに増加し、大幅な増加傾向を続け、首都圏の住宅価格の上昇傾向も拡大した。

韓国銀行は高い為替相場の変動性と家計債務の増加、不動産価格の上昇が金融システムの潜在的なリスク要因として機能していると評価した。

▲ 世界経済は成長を継続…対外不確実性は依然

世界経済は中東地域の地政学的緊張にもかかわらず、AI投資拡大を中心に緩やかな成長を続けるとみられている。

一方、エネルギー価格上昇の影響がタイムラグを伴って反映されることで、グローバル物価圧力は当面継続すると予想された。

国際金融市場では、米国の連邦準備制度による追加緊縮の可能性と中東情勢の変化に応じてドル強気と国債利回りの上昇が続き、グローバル株式市場もAIと半導体産業見通しの変化に応じて大幅なボラティリティを示した。

今後の世界経済は米国とイランの交渉進展状況、AI投資拡大の有無、主要国の通貨政策とグローバル通商環境の変化が重要な変数として作用するとみられている。

▲ 追加金利引き上げの可能性を維持…金融通貨委員全員が賛成

韓国銀行は今後も物価安定と金融安定を最優先目標として通貨政策を運営するという立場を再確認した。

国内経済は半導体好況を基盤に輸出と内需がともに堅調な流れを続ける見通しだが、物価はコスト上昇と需要拡大が同時に作用することで、相当期間にわたり目標水準を上回る流れが続くと見通した。

これに応じて、追加金利引き上げの有無は物価上昇圧力と景気改善の流れ、金融安定の状況を総合的に検証した上で決定すると述べた。

今回の基準金利引き上げ決定には、金融通貨委員会7名全員が賛成した。