韓国銀行の金融通貨委員会は16日、基準金利を年2.50%から2.75%へ0.25ポイント引き上げた。2023年1月以来3年6ヶ月ぶりの利上げで、通貨政策の基調が再び引き締め局面へ転換したという評価が出ている。
今回の決定は、物価上昇圧力が拡大する中で景気回復が予想より強く現れたことで、通貨緩和基調を維持する必要性が低下したという判断が反映されたものと分析された。
▲ 物価上昇圧力の拡大…引き締め転換の背景
金通委は昨年の景気浮揚のため、2024年10月と11月、今年2月と5月など4回にわたって基準金利を合計1.00ポイント引き下げた。
当時は政治的不確実性と建設景気低迷、米国の関税政策など国内外の悪材料が重なり、景気防衛が最優先課題となっていた。
その後、家計債務増加と高い為替負担の中でも基準金利を8回連続据え置き、状況を見守っていたが、最近になって物価上昇が顕著になったことで通貨政策の方向を引き締めに転じたという分析が出ている。
▲ 中東戦争の長期化が物価刺激
今年2月末の米国とイスラエルのイラン空爆で始まった中東戦争が長期化する中、国際原油価格が急騰し国内物価にも影響を与えた。
ブレント原油価格は戦争前のバレル当たり72ドル水準から4月末の126ドルまで跳ね上がり、エネルギー価格上昇をもたらした。
消費者物価上昇率は今年1～2月の2.0%から3月2.2%、4月2.6%へ上昇し、その後5月3.1%、6月3.2%を記録して2ヶ月連続で3%台を示した。
生活物価指数上昇率も2月の1.8%から6月の3.4%まで着実に高くなり、体感物価負担も拡大した。
韓国銀行は原油上昇がエネルギー価格だけでなく全般的な商品価格へ拡散する2次物価上昇効果を懸念したと解釈される。
▲ 景気回復が明確…成長率見通し上方修正期待
一方、国内経済は半導体輸出好調を中心に回復が明確になった。
今年1四半期の実質GDP成長率は1.8%を記録して2020年3四半期以来最高の水準を示し、名目GDP成長率も10.5%で1976年以降最高値を記録した。
金融市場では今年の経常収支黒字が昨年の記録を大きく上回るという見通しも出ている。
政府は今年の経済成長率見通しを3.0%に提示し、韓国銀行も8月の経済見通しで既存の2.6%より成長率見通しを上方修正する可能性が高いと観測されている。
市場では潜在成長率を上回る成長が続く場合、低金利を維持する必要性が次第に減ると見ている。
▲ 家計債務・住宅価格も金利引き上げ要因
家計債務増加傾向も金利引き上げを支える主要背景として指摘された。
先月末の銀行権家計大出は前月比7兆6千億ウォン増加して2024年8月以降最大の増加幅を記録した。
多住宅所有者譲渡所得税加重課税猶予終了を控えた住宅取引増が時間差を置いて貸出増加につながったと分析された。
ソウルアパート価格も供給不足懸念と追加上昇期待が重なり、年率基準10～15%水準の高い上昇傾向を示した。
これに応じて金融市場では家計債務拡大と不動産価格上昇を抑制するために通貨引き締めが不可避だったという評価が提起された。
▲ 韓米金利差縮小…ウォン化安定期待
基準金利引き上げで韓国と米国の政策金利格差は既存の1.25ポイントから1.00ポイントに縮小することになった。
これは2023年3月以来最小の金利差で、韓国銀行は韓米金利差縮小がウォン価値安定と外為市場不安緩和に好影響を与える可能性があると期待した。
ウォン・ドル為替相場も最近1,560ウォン台から1,480ウォン台へ下落したが依然として長期平均を上回る水準を維持しており、為替相場安定も主要政策考慮要因として指摘された。
▲ 追加金利引き上げ可能性注目
申現送韓国銀行総裁は最近複数回基準金利引き上げ必要性を公開的に言及して引き締め可能性を示唆してきた。
金通委員の基準金利見通しを反映したドットプロットでも大多数委員が今後の金利引き上げを予想したものと明らかになった。
欧州中央銀行と日本銀行など主要国中央銀行も相次いで基準金利を引き上げながらグローバル通貨引き締め基調が続いているという点もこの決定に影響を与えたものと分析された。
市場では韓国銀行が今年8月または10月に追加で基準金利を0.25ポイント引き上げる可能性を指摘している。
申総裁はこの日記者懇談会を通じて今回の金利引き上げ背景と今後の通貨政策運営方向を直接説明する予定である。
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