在应对美国加息冲击的汇率防守中，外汇储备的"美元和黄金"资产构成的重要性超过了"总量"的重要性。在此背景下，黄金储备量排名全球最后的韩国央行正在考虑通过购买黄金交易所交易基金(ETF)等方式扩大黄金比重，备受关注。

据分析，一旦美联储(Fed)提高利率，各国货币价值平均贬值约0.4%。这是韩国央行经济研究院于22日介绍的约书亚·艾森曼等4位教授撰写的海外学术论文中披露的内容。该论文对2009年至2023年期间18个发达国家和新兴国家(澳大利亚、巴西、加拿大、智利等)进行了分析，韩国未被列入分析对象国。

根据本次研究结果，中央银行美元外汇储备占国内生产总值(GDP)的比重比平均水平高20.4个百分点(p)时，货币贬值幅度最多可缩小0.1个百分点。黄金储备量占GDP的比重比平均水平高1.9个百分点时，货币贬值幅度约缩小0.04个百分点，相对美元资产效果较小，但在缓解汇率冲击中发挥了补充作用。相比之下，非美元资产在统计上没有显示出显著的汇率冲击缓解效果，美元和黄金资产的重要性因此更加突出。

[사진=연합뉴스]

这一研究结果深化了韩国央行在外汇储备运用方面的困境。根据去年年底(2025年年底)的数据，韩国央行的黄金储备量为104.4吨，在全球央行中排名第39位。黄金在整体外汇储备中的比重为3.2%，与香港(0.1%)、哥伦比亚(1.0%)等一起属于"全球最后行列"。韩国央行自2013年以来就没有再增加黄金购买。不过，根据去年年底的数据，韩国央行外汇储备中美元比重为69.5%，超过全球平均水平(56.8%)，在美元资产方面保持了相对优势。

根据世界黄金协会报告等资料，近年来金价持续上升，各国央行将黄金视为安全资产，并增加了购买量。在这一趋势下，韩国央行也正在考虑扩大黄金准备资产的比重。特别是，韩国央行基本完成了购买海外上市黄金现货交易所交易基金(ETF)的准备。这被理解为解决直接购买黄金实物困难并有效提高黄金比重的方案。

为了提高各国央行对美联储公开市场委员会(FOMC)货币紧缩冲击的应对能力，需要超越外汇储备总量的简单增加，将美元和黄金等核心准备资产的构成以及国际流动性安全网的可及性综合考虑在内的"质量管理"是必不可少的。韩国央行考虑购买黄金ETF也可以理解为符合这一全球趋势的举措。这表明韩国今后的外汇储备运用战略将从总量为主转向加强准备资产的"质量"方面。