Face aux chocs de hausse des taux d'intérêt en provenance des États-Unis, l'importance de la composition des actifs en dollars et en or, plutôt que du « volume total » des réserves de change, est devenue évidente. La Banque de Corée, qui détient l'une des plus faibles réserves d'or au monde, examine actuellement l'expansion de sa part d'or par le biais d'achats de fonds négociés en bourse (ETF) sur l'or, ce qui retient l'attention.

Selon les analyses, lorsqu'un choc de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (Fed) se produit, la valeur des monnaies nationales de chaque pays s'affaiblit en moyenne d'environ 0,4 %. Il s'agit des conclusions d'un article universitaire étranger rédigé par quatre professeurs, dont Joshua Aizenman, présenté par l'Institut de recherche économique de la Banque de Corée le 22 du mois dernier. L'article a analysé 18 pays développés et émergents (Australie, Brésil, Canada, Chili, etc.) de 2009 à 2023, et la Corée n'a pas été incluse dans les pays analysés.

Selon les résultats de cette recherche, si la proportion des réserves de change en dollars américains d'une banque centrale, rapportée au produit intérieur brut (PIB), dépasse la moyenne de 20,4 points de pourcentage, l'affaiblissement de la valeur de la monnaie peut être réduit d'au maximum 0,1 point de pourcentage. Lorsque les réserves d'or, rapportées au PIB, dépassent également la moyenne de 1,9 point de pourcentage, l'affaiblissement de la valeur de la monnaie est réduit d'environ 0,04 point de pourcentage. Bien que l'effet soit plus faible que celui des actifs en dollars, l'or joue un rôle complémentaire dans l'atténuation des chocs de change. En revanche, les actifs non libellés en dollars n'ont pas montré d'effets statistiquement significatifs d'atténuation des chocs de change, soulignant davantage l'importance des actifs en dollars et en or.

[사진=연합뉴스]

Ces résultats de recherche approfondissent les préoccupations de la Banque de Corée concernant la gestion des réserves de change. Les réserves d'or de la Banque de Corée s'élèvent à 104,4 tonnes au dernier trimestre de l'année dernière (fin 2024), ce qui la place au 39e rang parmi les banques centrales mondiales. La proportion d'or dans les réserves de change totales est de 3,2 %, ce qui la place parmi les « plus basses au monde », aux côtés de Hong Kong (0,1 %) et de la Colombie (1,0 %). La Banque de Corée n'a pas acheté d'or supplémentaire depuis 2013. Cependant, la proportion de dollars américains dans les réserves de change de la Banque de Corée était de 69,5 % au dernier trimestre de l'année dernière, dépassant la moyenne mondiale (56,8 %), ce qui lui confère un avantage relatif en termes d'actifs en dollars.

Selon les rapports du World Gold Council et autres sources, le prix de l'or a connu une tendance à la hausse régulière au cours des dernières années, et les banques centrales de chaque pays le considèrent comme un actif sûr et augmentent leurs achats. Dans ce contexte, la Banque de Corée examine également l'expansion de la proportion de ses réserves d'or. En particulier, la Banque de Corée a pratiquement terminé les préparatifs pour l'achat de fonds négociés en bourse (ETF) physiques sur l'or cotés à l'étranger. Ceci est interprété comme un moyen de résoudre les difficultés liées aux achats directs de lingots d'or physiques et d'augmenter efficacement la proportion d'or.

Pour renforcer la capacité de réaction des banques centrales de chaque pays face aux chocs de contraction monétaire du Comité de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (FOMC), il est essentiel d'aller au-delà de la simple augmentation du volume total des réserves de change et de mettre en place une « gestion qualitative » qui prend en compte de manière globale la composition des principaux actifs de réserve, tels que les dollars et l'or, ainsi que l'accessibilité aux filets de sécurité de liquidité internationale. L'examen par la Banque de Corée des achats d'ETF sur l'or est interprété comme une démarche en ligne avec cette tendance mondiale. Cela suggère que la future stratégie de gestion des réserves de change de la Corée évoluera au-delà d'une approche basée sur le volume pour renforcer l'aspect « qualitatif » des actifs de réserve.