微软(MS)在发布财务业绩之前，期权市场显示出约1,900亿美元规模的市值波动可能性。

市场将大规模人工智能(AI)投资是否产生实际成果作为本次业绩的关键变量加以关注。

▲ 期权市场预测股价波动6.6%

据路透社29日(当地时间)报道，期权交易员预计微软在当地时间30日发布第四季度业绩后，股价将上涨或下跌约6.6%。

这意味着以目前市值为基础，可能发生约1,900亿美元规模的价值变动。

根据ORATS(期权研究与技术服务公司)数据，微软最近12次业绩发布时的平均期权隐含波动率为4.8%，实际股价波动率为4.4%。本次预测值远高于历史平均水平，显示投资者警惕心提高。

▲ AI投资成果证明成为最大课题

本次期权价格上升被分析为微软被评为衡量AI投资成果的关键企业。

微软是开展大规模AI基础设施投资的典型超大规模云计算企业。虽然是今年引领AI浪潮的主要企业之一，但最近AI投资扩大导致的成本负担正在加剧投资者的担忧。

路透社报道称，如果近期趋势继续，主要超大规模云计算企业的资本支出(CAPEX)将在2027年超过自由现金流(FCF)。

MindSet财富管理公司首席投资官(CIO)塞思·希克尔表示，"现在市场需要看到实际成果"，并评价称"本次财报季将成为验证AI执行力而非AI期待的舞台"。

▲ 年初以来股价下跌18%

微软股价今年下跌约18.7%。同期标普500指数上升8.52%，相比之下表现相对不佳。

公司会计年度第三季度资本支出环比增长49%，达319亿美元。但低于前一个季度的375亿美元。

市场将集中确认大规模AI投资是否真正带来企业客户扩大和盈利能力改善。

▲ 关注Azure增长和AI服务推广情况

投资者不仅关注云平台Azure(天蓝)的增长势头，还关注企业客户采纳微软AI服务的积极程度。

越来越多客户在公司生态系统内使用AI服务，还是转向外部AI服务供应商，将成为判断未来增长性的标准。

安德森资本管理公司首席执行官(CEO)彼得·安德森表示，"投资者已充分了解AI投资规模"，并指出"现在他们要求看到投资成果的结果"。

他进一步诊断称，"过去市场由'害怕错失机会心理(FOMO·Fear of Missing Out)'推动，现在'对过度投资的担忧'在加剧"。

微软[路透社/联合新闻提供]

▲ 大规模看涨期权买入维持乐观论

一些投资者仍对微软保持强劲上涨预期。

市场做市商Susquehanna衍生品战略联合负责人克里斯·墨菲表示，一位投资者在28日投资约1,040万美元，购买了微软看涨期权2万份合约。

这被解读为预期股价在8月底前将超过450美元的投资策略。看涨期权是指在一定期间内以既定价格购买股票的权利。

墨菲解释称，"尽管近期股价表现不佳，投资者仍愿意支付高额期权费用来押注上升可能性"。

最近微软为降低成本进行了人员裁减，Xbox相关业务也在进行组织重组。

▲ 对软件行业整体充满期待

投资者不仅对微软，还对整个软件行业保持积极展望。

墨菲表示，投资者在微软财报发布和美国联邦储备委员会(Fed)会议前夕，购买了"iShares Expanded Tech-Software ETF"看涨期权10万份合约。

这被解读为投资者不仅对微软，还对整个软件产业增长前景抱有期待的举动。

▲ Meta财报也成为AI投资成果试金石

市场也在关注同日发布财报的Meta平台公司。

根据ORATS数据，Meta期权市场预测财报发布后股价将波动约7.8%。这略高于最近12次平均预测波动幅度7.3%。

实际上Meta股价历史上平均波动7.9%，表现出略高于期权市场预期的波动性。

ORATS创始人马特·安伯逊分析称，"在过去一年中，财报发布后波动性大幅扩大，尤其是最近三个季度的市场反应非常剧烈"。

WWM投资公司首席投资官(CIO)马修·斯玛特预测，投资者将集中关注Meta核心广告业务增长情况，以及AI对用户参与度和广告效率的改善程度。