米国連邦準備制度(FRB)が基準金利を据え置きしたものの、物価安定への決意を改めて確認したことで、市場は来る9月の利上げの可能性をより一層高く織り込み始めた。ケビン・ウォーシュFRB議長は就任後初の金融政策会合で「2%の物価目標達成まで揺らがない」と強調し、政策委員による異例に多くの反対票も、FRB内部のハト派傾向が強化されていることを示したという評価が出た。

▲ 基準金利据え置き…市場予想と合致

29日(現地時間)ロイター通信によると、FRBは連邦公開市場委員会(FOMC)会合で基準金利を年3.50～3.75%で据え置くことを決定した。今回の決定は市場予想に合致したものの、物価をめぐるFRBの緊張感は依然として高い水準にあることを確認させた。

今回の会合では、政策委員12名のうちクリーブランド、ダラス、ミネアポリス連邦準備銀行総裁など3名が0.25ポイントの利上げを支持するとして反対票を投じた。

この3名は、ジェローム・パウエル前議長の最後の会合だった昨年4月にも、政策声明から今後の利下げ可能性を示唆する文言を削除すべきとして反対意見を表明していた人物たちだ。

▲ ウォーシュ「インフレを容認しない」

5月にFRB議長に就任したウォーシュは、中央銀行の目標である2%を上回るインフレーションが5年以上続いている状況について「容認できない」という立場を複数回表明してきた。

最近までの中東紛争によるエネルギーと食料品価格の上昇、および人工知能(AI)データセンター投資の拡大などによる需要増加により、物価上昇圧力が継続していると診断した。

▲ 声明「物価は依然として目標を上回っている」

FRBは政策声明で「インフレーションは委員会の2%目標を依然として上回っている」と述べた。

経済状況に対する評価は、昨年6月の声明と同じく維持された。経済活動は堅調な成長を続けており、雇用増加も労働力増加速度とおおむね一致し、失業率も大きな変化なく安定的な水準を維持していると評価した。

▲ 「2%達成まで揺らがない」

ウォーシュ議長は記者会見で「5年以上続いた高いインフレーションは9週間または1カ月程度の物価鈍化だけでは解決できない問題だ」とし「今回のFRBは物価を2%目標に戻すプロセスで決して揺らがない」と強調した。

続けて今後の政策方向については具体的な言及を避けながらも「必要で適切な状況では躊躇なく行動する」と述べた。

ケビン・ウォーシュFRB議長(Photo : [EPA/聯合ニュース提供])

▲ 市場の利上げ期待を肯定的に評価

ウォーシュ議長は前回の会合以降、国債金利が上昇したのは市場が今後の利上げを織り込んだ結果だと評価する一方で、FRBが必ずしも市場の動きをそのまま追う必要がないと説明した。

同氏は投資家がFRB委員の発言やドットチャート(dot plot)に依存するだけでなく、独立した判断で市場を形成した点を肯定的に評価したと述べた。

また「FRBは特定の市場動向を支持しないが、市場価格変化を非常に綿密に観察している」と付け加えた。

▲ 長短金利フローの変化

昨年6月の会合以降、米国債市場は短期物金利が長期物よりもより大きく上昇し、収利率曲線が平坦化する様相を示した。

しかし、今回の政策発表後は流れが反転した。2年物国債金利は低下した一方、10年物と30年物金利は上昇し、収利率曲線が再び急勾配となった。

特に30年物国債金利は2007年以来初めて5.20%を超えた。

▲ 専門家「9月の利上げ可能性が高まった」

市場ではFRBの利上げ可能性をより一層高く評価し始めた。

インフレーション・インサイツ(Inflation Insights)のオマイル・シャリフ代表は「労働市場が急激に悪化するか、コアインフレ上昇率が年率ベース2%水準まで急速に鈍化しない限り、9月のFOMCで0.25ポイントの利上げが実現される可能性が高い」と予想した。

▲ FRB内部でハト派傾向が強化

専門家らは今回の会合で3名の委員が利上げを主張した点そのものが、FRB内部の雰囲気の変化を示すシグナルだと分析した。

ナショナルワイド(Nationwide)のキャシー・ボスザンチチ上級エコノミストは「反対票が多かったことは、政策委員たちが以前よりもはるかにハト派的に変わっていることを意味する」と評価した。

もっとも同氏は「中東発のエネルギー供給ショックやAI投資拡大に伴う価格上昇は利上げだけでは解決が難しいため、FRBが今年の金利を据え置くことが適切である可能性がある」と分析した。

▲ 現在の金利水準維持戦略を継続

FRBは昨年12月から維持している現在の基準金利が、経済全般の需要を十分に抑制しながら、一時的要因を除くインフレーションを段階的に低下させる効果を発揮しているという判断を維持した。

ウォーシュ議長はAI技術発展に伴う生産性向上が経済成長率を高める一方で、インフレーション圧力を高めない可能性があるという期待を改めて言及したものの、今後の基準金利見通しについては具体的な見解を述べなかった。

▲ 市場、9月の利上げ可能性を57%反映

会合前の金融市場は今回の会合での利上げ可能性を約3分の1水準で織り込んでおり、据え置きされた場合、9月の会合ではほぼ利上げが実現されると予想していた。

実際に政策発表後、CME フェドウォッチ(FedWatch)基準で9月の利上げ可能性は約57%で織り込まれた。

FRBは来る9月の会合前までに、消費者物価と雇用指標のさらに2回分を確認することになる。したがって、最近現れた物価鈍化の流れが続くかどうかが、今後の金融政策方向を決定する主要変数として作用すると見られている。