Федеральная резервная система США (ФРС) заморозила базовую ставку, но, переподтвердив свою приверженность ценовой стабильности, рынок начал все больше отражать возможность повышения ставок в сентябре. Председатель ФРС Кевин Уорш на своем первом заседании по денежно-кредитной политике подчеркнул: «Мы не будем шататься в достижении целевого показателя инфляции в 2%», а необычно большое количество голосов против со стороны членов политического комитета было оценено как свидетельство усиления ястребиных настроений внутри ФРС.

▲ Заморозка базовой ставки… соответствует ожиданиям рынка

По данным Reuters от 29 числа (по местному времени), ФРС на заседании Федерального комитета открытого рынка (FOMC) решила оставить базовую ставку на уровне 3,50–3,75% годовых. Это решение соответствовало ожиданиям рынка, но подтвердило, что озабоченность ФРС по поводу инфляции остается на высоком уровне.

На этом заседании три из двенадцати членов политического комитета – президенты Федеральных резервных банков Кливленда, Далласа и Миннеаполиса – выступили против, отдав голос в пользу повышения ставки на 0,25 процентного пункта.

Эти три человека также выступили против предложений на апрельском заседании – последнем под руководством председателя Джерома Пауэлла – удалить из заявления политики язык, предполагающий возможность будущего снижения ставок.

▲ Уорш: «Я не потерплю инфляцию»

Уорш, вступивший в должность председателя ФРС в мае, неоднократно заявлял, что не может допустить инфляцию выше целевого показателя центрального банка в 2%, которая сохраняется более пяти лет.

Он отметил, что до недавнего времени цены на энергоносители и продукты питания повысились из-за войны на Ближнем Востоке, а спрос вырос из-за расширения инвестиций в центры обработки данных искусственного интеллекта (ИИ), что привело к постоянному давлению на цены.

▲ Заявление: «Инфляция по-прежнему выше целевого показателя»

ФРС заявила в своем заявлении о политике: «Инфляция по-прежнему превышает целевой показатель комитета в 2%».

Оценка экономической ситуации осталась неизменной по сравнению с июньским заявлением. ФРС отметила, что экономическая деятельность продолжает расти крепко, прирост занятости примерно соответствует темпам роста рабочей силы, а уровень безработицы остается стабильным без значительных изменений.

▲ «Мы не будем шататься до достижения 2%»

На пресс-конференции председатель Уорш сказал: «Высокая инфляция, сохраняющаяся более пяти лет, не может быть решена всего лишь девятинедельным или месячным замедлением цен», добавив: «Эта ФРС не будет шататься в процессе возврата инфляции к целевому показателю в 2%».

Касаясь будущего направления политики, он избежал конкретных комментариев, но сказал: «Когда это будет необходимо и уместно, мы будем действовать без колебаний».

Председатель ФРС Кевин Уорш (Фото: [EPA/Yonhapnews])

▲ Положительная оценка рыночных ожиданий повышения ставок

Председатель Уорш оценил повышение доходности государственных облигаций после последнего заседания как результат отражения рынком будущего повышения ставок, но объяснил, что ФРС не обязательно должна следовать движениям рынка.

Он заявил, что позитивно оценивает то, что инвесторы формируют рынок на основе независимого суждения, а не полагаются исключительно на высказывания членов ФРС или графики точек.

Он также добавил: «ФРС не поддерживает конкретные движения на рынке, но очень внимательно следит за изменениями рыночных цен».

▲ Изменения в динамике краткосрочных и долгосрочных ставок

После июньского заседания рынок государственных облигаций США свидетельствовал о том, что краткосрочные ставки выросли больше, чем долгосрочные, что привело к выравниванию кривой доходности.

Однако после этого объявления политики тренд изменился. Хотя ставка по двухлетним государственным облигациям снизилась, ставки по десятилетним и тридцатилетним облигациям повысились, кривая доходности снова стала круче.

В частности, ставка по тридцатилетним государственным облигациям превысила 5,20% впервые с 2007 года.

▲ Эксперты: «Возможность повышения ставок в сентябре возросла»

Рынок начал выше оценивать возможность повышения ставок ФРС.

Омайр Шариф, генеральный директор Inflation Insights, спрогнозировал: «Если рынок труда не резко ухудшится или базовый темп инфляции не снизится быстро до уровня 2% в годовом исчислении, вероятность повышения ставки на 0,25 процентного пункта на заседании FOMC в сентябре довольно велика».

▲ Усиление ястребиных настроений внутри ФРС

Эксперты проанализировали тот факт, что на этом заседании трое членов комитета высказались в пользу повышения ставок, как сигнал об изменении настроений внутри ФРС.

Кэти Босянчич, главный экономист Nationwide, оценила: «Большое количество голосов против означает, что члены политического комитета становятся намного более ястребиными, чем раньше».

Однако она проанализировала: «Поскольку скачки цен из-за энергоснабжения на Ближнем Востоке или расширения инвестиций в ИИ сложно решить одним только повышением ставок, ФРС может считать, что целесообразно поддерживать текущие ставки в этом году».

▲ Сохранение стратегии поддержания текущего уровня ставок

ФРС сохраняет мнение, что текущие базовые ставки, поддерживаемые с декабря прошлого года, достаточно ограничивают спрос в экономике и имеют эффект постепенного снижения инфляции, исключая временные факторы.

Председатель Уорш повторно отметил ожидание того, что совершенствование производительности благодаря развитию технологии ИИ может повысить экономический рост, не создавая давление на инфляцию, но не выразил конкретное мнение относительно будущих перспектив базовой ставки.

▲ Рынок отражает 57% возможность повышения ставок в сентябре

До заседания финансовые рынки отражали возможность повышения ставок на этом заседании на уровне примерно одной трети, и прогнозировали, что в случае заморозки повышение ставок произойдет практически на заседании в сентябре.

Действительно, после объявления политики возможность повышения ставок в сентябре была отражена на уровне около 57% согласно CME FedWatch.

ФРС получит два дополнительных показателя потребительских цен и занятости до сентябрьского заседания. Соответственно, продолжится ли недавно наблюдавшаяся тенденция замедления инфляции, что станет ключевой переменной, определяющей будущее направление денежно-кредитной политики.