イーロン・マスク テスラ最高経営責任者(CEO)が地政学的リスクに備えて、中国事業をアメリカ事業と分離する方案を数年間準備してきたことが明らかになった。
最近ではスペースXとの合併可能性まで言及されながら、中国事業の分社・売却・廃止など様々なシナリオが内部的に検討されているとのことだ。これはテスラの企業価値とグローバルサプライチェーン、米中関係に相当な影響を及ぼす可能性があるという分析が出ている。
▲ 米中対立に備えた「テスラ二元化」を推進
30日(現地時間)ウォール・ストリート・ジャーナル(WSJ)と関係者によると、マスクは最近数年間、経営陣に米国と中国事業の間に「レーザー(Laser)」を引くという表現を使い、両事業を徹底的に分離するよう指示した。
これは米中間の地政学的衝突が発生しても、少なくとも米国事業は独立的に生存できるようにするための戦略だった。
内部的には2026～2027年に発生する可能性がある軍事的衝突の可能性まで念頭に置いて組織改編を準備していたことが伝わっている。
▲ 中国事業の分社・売却・廃止まで検討
最近、テスラの一部の経営幹部はスペースXとの潜在的な合併を控えて、中国事業の分離を準備するよう指示を受けたことが明らかになった。
会社の諮問団も中国事業を分社する方案だけでなく、売却や事業撤退など様々な選択肢を議論したことが伝わっている。
ただし、実際の分離や売却がどの程度迅速に進められるかはまだ不確実であり、今後計画が変更される可能性も残っていると関係者は説明している。
▲ 中国事業はテスラ成長の重要な軸
中国事業はテスラを安定的な黒字企業であり、グローバル大衆向け電気自動車メーカーとして成長させるうえで重要な役割を果たしてきた。
したがって中国事業を分離または売却した場合、会社の業績と企業価値に相当な影響を及ぼす可能性が大きい。
特にスペースXとの合併が現実化した場合、企業価値の算定にも重要な変数として作用する見通しだ。
▲ AI中心の再編の中でスペースX合併の可能性が浮上
マスクは最近、人工知能(AI)中心に両社を再編しながら、テスラとスペースX間のシナジー可能性を継続的に強調してきた。
去年6月スペースXが株式公開(IPO)を通じて860億ドルを調達した後、投資家と市場では両社合併の可能性に対する期待感も高まっている。
マスクは最近の決算発表カンファレンスコールで「決算発表の場で企業結合問題を論議することはできませんが、適切な手続に従って進めるべき事項だ」と言及し、可能性を完全には否定しなかった。
▲ 中国依存度の縮小が核心的目標
マスクはテスラが中国産バッテリーセルに過度に依存しているという点を最大のリスク要因として認識していたことが明らかになった。
特に中国が台湾を侵攻した場合、半導体サプライチェーンが揺れる可能性を懸念し、中国産リン酸鉄リチウム(LFP)バッテリーとTSMC半導体の依存度を減らす方案を継続的に推進していた。
実際にテスラは米国工場で2027年まで中国のサプライヤー使用を中止することを決定している。これは米国の対中国関税政策と自国生産促進政策も影響を及ぼしたことが知られている。
トランプ1期政権当時、テスラは「プロジェクト・カーボン(Project Carbon)」というプロジェクトを通じて、中国協力企業の生産基地をメキシコに移転する方案を推進していた。
これは単に米国の対中国関税を回避するための目的を超えて、中国サプライチェーン依存度を構造的に低下させるための戦略の一環だった。
▲ スペースX防衛産業事業との衝突の可能性
中国事業の分離はスペースXの米国防衛産業事業との衝突を最小化するための目的も含まれている。
スペースXは米国政府の核心的な国家安全保障契約企業として、機密軍事衛星打ち上げとウクライナ戦場でのインターネットサービスなど様々な防衛産業事業を遂行している。
2025年基準で米国政府売上比率は全体の20.9%に達しており、輸出規制と国家機密関連規制を厳格に適用されている。
このためスペースXがテスラを買収または合併した場合、中国事業と米国事業の間に強力な「ファイアウォール(Firewall)」構築が必須的だという分析が提起されている。
▲ 上海工場も独立運営を検討
テスラは上海工場で生産した製品の輸出を担当する別途の販売法人を設立する方案も検討中であることが明らかになった。
また中国の従業員が他の国家事業部システムに直接アクセスできないよう事務システムを分離する方案も議論された。
現在、テスラの中国法人は一定水準の自律性を有しているが、実質的にはグローバル組織と緊密に協業しており、中国統括者であるトム・ズー(Tom Zhu)は世界の自動車事業を統括している。
▲ 中国政府の審査強化は避けられない
スペースXとテスラの合併が推進された場合、中国政府による厳しい審査が伴う可能性が大きいという見通しが出ている。
米国の核心防衛企業が中国内のテスラ工場と生産技術、サプライチェーンを支配した場合、該当技術が米国の軍事用に活用される可能性があるという懸念が提起されうるからだ。
また中国内の約200万人のテスラ車両ユーザーデータが米国防衛企業の影響権に入る可能性も中国政府が敏感に見つめるべき事項として挙げられている。
中国政府は合併が推進された場合、スペースXがテスラ中国法人の運営に影響を及ぼさないよう別途の安全装置と希土類など軍民兼用(Dual-use)素材の技術移転防止対策を要求する可能性が高いと分析されている。
▲ 中国市場の比重は依然として膨大
テスラは現在、上海に電気自動車工場とバッテリー工場など2つの核心生産施設を運営している。
これらの工場で生産された車両とバッテリーは中国の国内消費はもちろん、世界各国に輸出されているが、米国には供給されていない。
中国は米国に次ぐテスラの2番目に大きい市場であり、2026年上半期に全体売上の約18%を占めた。
また他の西側自動車メーカーと異なり、テスラは中国事業を現地合弁企業ではなく、独自法人の形態で運営しているという点も特徴として挙げられる。
▲ グローバル企業も中国事業の分離を拡大
専門家たちは米国企業が中国事業を別途に運営または独立させる動きは次第に一般化されていると分析した。
スターバックスは最近、中国事業の過半の株式を売却し、ヤム・ブランド(Yum Brands)は2016年に中国事業を分社した後、現地投資家に株式を売却した。
また、グローバル企業間の大型買収合併は各国規制当局の承認を受けなければならず、中国政府の承認の有無も重要な変数として作用する。実際にクアルコムは2018年に中国当局の承認を受けられず、NXP半導体の買収を最終的に撤回した。
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