Вслед за опубликованием финансовых результатов крупных американских технологических компаний цены акций и стоимость компаний развивались противоположно.

Анализ показывает, что на фоне расширения инвестиций в искусственный интеллект (ИИ) инвесторы начали серьёзно проверять, действительно ли огромные расходы превращаются в реальные продажи и доходы.

По данным Wall Street Journal от 2 числа (по местному времени), акции Amazon и Microsoft резко выросли, так как компании продемонстрировали рост облачного бизнеса и потенциал монетизации ИИ.

Напротив, Apple и Meta Platforms показали значительное снижение из-за перспектив результатов, не оправдавших ожидания рынка, и опасений по поводу ухудшения денежных потоков.

К этому добавились резкий рост процентных ставок по американским государственным облигациям и неясные сигналы монетарной политики Федеральной резервной системы, вызвав быстрое перемещение капиталов между различными отраслями и акциями под поверхностью рынка.

Ожидания роста ИИ по-прежнему служили мощным фактором роста, однако одновременно возросла осторожность в отношении высокой стоимости компаний и бремени процентных ставок.

▲ Резко различающиеся движения цен акций крупных технологических компаний в зависимости от результатов

На прошлой неделе американский финансовый рынок столкнулся с серьёзными испытаниями, связанными с результатами крупных технологических компаний и монетарной политикой Федеральной резервной системы, но результаты были неоднозначны.

Опубликование результатов деятельности крупнейших американских технологических компаний привело к движению цен акций отдельных компаний в противоположных направлениях. Apple установила рекорд наибольшего однодневного падения после хаоса с тарифами, в то время как Microsoft установила рекорд наибольшего однодневного роста рыночной капитализации в истории американских публичных компаний.

Акции Amazon выросли на 15% при торговле в пятницу после объявления об ускорении темпов роста доходов облачных вычислительных услуг.

Напротив, Apple упала на 7,4% из-за того, что прогноз результатов третьего квартала не оправдал ожидания Уолл-стрита. Анализ показал, что вновь обострились опасения инвесторов относительно темпов роста существующего бизнеса, основанного на продажах iPhone.

▲ Microsoft вырос на 16%... увеличение рыночной капитализации на 450 млрд долларов за один день

Акции Microsoft выросли на 16% после опубликования результатов. Соответственно, рыночная капитализация увеличилась примерно на 450 млрд долларов за один день, установив рекорд наибольшего однодневного увеличения рыночной капитализации в истории американских компаний.

Резкий рост Microsoft отражал ожидания того, что крупные инвестиции в облачный бизнес и ИИ могут привести к конкретному росту выручки.

Инвесторы пришли к выводу, что расходы, вложенные в создание инфраструктуры ИИ, не остаются простыми затратами, а приводят к расширению использования облачных услуг и увеличению спроса на корпоративные услуги ИИ.

Это продемонстрировало, что даже для компаний одной отрасли оценка рынка сильно отличается в зависимости от того, доказали ли они конкретными цифрами результаты инвестиций в ИИ.

▲ Meta упала на 8% из-за опасений по поводу ухудшения денежных потоков

Акции Meta Platforms упали на 8% после опубликования результатов. Прогноз компании о том, что операционный денежный поток во второй половине года может стать отрицательным, ослабил инвестиционный настрой.

Meta также инвестирует огромные средства в центры обработки данных ИИ и вычислительную инфраструктуру, однако возросли опасения того, что рост затрат в краткосрочной перспективе будет давить на способность компании генерировать денежные потоки.

До сих пор инвесторы одобряли крупные капитальные инвестиции крупных технологических компаний для обеспечения долгосрочного роста ИИ. Однако по мере расширения инвестиционных масштабов до сотен миллиардов долларов и роста долгового бремени отношение рынка начало меняться.

Виктория Фернандес, главный стратег рынка Crossmark Global Investments, отметила, что инвесторы больше не оказывают компаниям безусловное доверие и начали требовать конкретные результаты.

▲ Доказательство рентабельности, а не "масштаб" инвестиций в ИИ - ключевой фактор

Противоположные движения цен акций крупных технологических компаний показали, что критерии оценки конкуренции в ИИ смещаются с объёма инвестиций на окупаемость инвестиций.

В прошлом акции часто росли только благодаря факту агрессивных инвестиций в приобретение центров обработки данных и ИИ-чипов. Однако в последнее время компания может сохранить высокую рыночную стоимость только при наличии конкретных результатов, таких как рост доходов облачного бизнеса, расширение базы платных пользователей и улучшение операционной прибыли.

Amazon и Microsoft получили положительные оценки, продемонстрировав, что инвестиции в инфраструктуру ИИ приводят к росту облачного бизнеса.

С другой стороны, Apple не вполне доказала эффект своей ИИ-стратегии на краткосрочные результаты, а Meta вызвала опасения по поводу того, что расширение инвестиций может создать бремя для денежных потоков.

Анализ показывает, что инвесторы начали оценивать отдельные компании с учётом их бизнес-моделей и способности к монетизации, а не рассматривать всю индустрию ИИ как единую тему роста.

▲ Отскок акций полупроводниковых компаний, но падение на 21% за июль

Объявление крупных облачных операторов о продолжении расширения инвестиций в инфраструктуру ИИ стало позитивным сигналом для акций полупроводниковой, запоминающих устройств и оборудования центров обработки данных.

По мере того как гиперскейлеры, такие как Amazon, Alphabet, Meta и Microsoft, продолжают капитальные инвестиции в оборудование ИИ, возник новый спрос на полупроводники, серверы и сетевое оборудование.

Индекс Philadelphia Semiconductor в пятницу незначительно вырос. Однако в целом за июль он упал примерно на 21%, что указывает на то, что волатильность акций, связанных с ИИ-полупроводниками, остаётся высокой.

Это стало результатом продолжающегося получения прибыли по акциям памяти и полупроводников, которые резко выросли в начале этого года, а также расширения опасений по поводу чрезмерного роста цен акций.

Goldman Sachs отметила, что корректировка цены акций, резко выросших за короткий период, как память, является обычным явлением.

▲ Nasdaq упал на 3,2% в июле... волатильность отдельных акций превышает волатильность индекса

Индекс Nasdaq упал на 3,2% за июль. Напротив, Промышленный индекс Доу-Джонса немного вырос, а индекс Standard & Poor's 500 не претерпел существенных изменений.

Если судить только по движению основных индексов, рынок выглядит относительно стабильным, однако отдельные акции и отрасли показали гораздо большую волатильность.

Стратег Виктория Фернандес оценила, что хотя внешний вид рынка выглядит стабильным, внутри происходят значительные движения капиталов и неопределённость.

Интерпретация показывает, что переоборот внутри рынка ускорился, так как инвесторы корректируют долю традиционных технологических акций и различают среди акций, получающих выгоду от ИИ, компании, доказавшие результаты, и те, которые этого не сделали.

▲ Одновременная распродажа акций и облигаций вслед за заявлением нового главы ФРС

Сигналы монетарной политики Федеральной резервной системы также усилили беспорядки на финансовом рынке.

Кевин Варш, председатель ФРС, провёл пресс-конференцию на втором заседании Федерального комитета по открытым рынкам после своего вступления в должность в среду. ФРС оставила базовую процентную ставку без изменений, но заявления председателя Варша не дали рынку чёткого направления.

Он намекнул, что в краткосрочной перспективе может быть не столь велика необходимость в дальнейшем повышении базовой ставки. Это предполагало, что рост рыночных процентных ставок уже в определённой степени заменяет часть ужесточения ФРС.

Однако рынок облигаций воспринял это как ослабление воли к сдерживанию инфляции. Инвесторы одновременно распродавали акции и облигации, и процентные ставки по долгосрочным государственным облигациям резко выросли.

Аналитики рынка неоднократно выражали оценку путаницы относительно пресс-конференции ФРС, настолько велика была неопределённость в сообщении монетарной политики.

Американский фондовый рынок [AFP/연합뉴스]

▲ Процентная ставка по 30-летним облигациям на 19-летнем максимуме... возобновление опасений по поводу инфляции

Процентная ставка по американским государственным облигациям со сроком погашения 30 лет выросла до самого высокого уровня за 19 лет. Это рассматривается как сигнал того, что инвесторы облигаций недостаточно доверяют воле нового руководства ФРС к сдерживанию инфляции.

В пятницу распродажа государственных облигаций усилилась. Процентная ставка по американским государственным облигациям со сроком погашения 10 лет установила максимум за 18 месяцев, а процентные ставки выросли по всему спектру от краткосрочных до долгосрочных бумаг.

Бремя на рынке облигаций расширилось, поскольку инвесторы вновь отразили в цене возможность повышения базовой ставки в ближайшем будущем.

Сообщается, что председатель Варш также изучал вариант сокращения количества проводимых ФРС политических совещаний. Если на практике количество совещаний сократится, то монетарная политика и способ общения с рынком могут претерпеть значительные изменения.

▲ Рост процентных ставок создаёт прямое бремя для переоценённых технологических акций

По мере того как процентные ставки по государственным облигациям продолжают расти, стоимость привлечения капитала для компаний и потребителей также повышается.

Компании испытывают трудности с привлечением средств на капитальные инвестиции, слияния и поглощения и расходы на исследования и разработки, а потребители могут столкнуться с повышением бремени жилищного ипотечного кредита, автокредита и потребительского кредита. Это может замедлить экономический рост и создать бремя для фондового рынка.

В частности, технологические акции, получившие высокую оценку стоимости компании на основе будущего потенциала роста, чувствительны к росту процентных ставок. Это потому, что увеличение ставки дисконтирования сн

▲ Отчет о занятости и результаты компаний потребительского сектора станут следующим испытанием

Инвесторы обратили внимание на предстоящие показатели занятости и результаты деятельности компаний потребительского сектора, чтобы оценить состояние американской экономики.

В пятницу планировалось опубликование отчета о занятости в США, а также результаты деятельности компаний, ориентированных на потребителей, таких как McDonald's и Walt Disney.

Если занятость окажется сильнее, чем ожидается, вероятность повышения процентных ставок Федеральной резервной системой повысится, и доходность государственных облигаций может дополнительно вырасти.

Напротив, если занятость и потребление будут быстро снижаться, бремя процентных ставок может уменьшиться, но опасения рецессии могут давить на фондовый рынок.

Результаты деятельности потребительских компаний, как ожидается, станут ключевым показателем того, сохраняют ли американские потребители расходы при высоких процентных ставках и инфляции.

▲ Рост прибыли S&P500 на 47%…основы бычьего рынка сохраняются

Несмотря на сомнения в отношении процентных ставок и инвестиций в искусственный интеллект, остаются факторы, поддерживающие рост американского фондового рынка.

Общий темп роста прибыли компаний S&P500, рассчитанный путем объединения фактических результатов и прогнозов рынка, составил примерно 47%. Это был самый высокий уровень за более чем пять лет.

Аналитики рынка продолжали повышать прогнозы прибыли корпораций на следующий квартал. Если корпоративные результаты в целом сохранят стабильный тренд, вероятность полного коллапса рынка даже при корректировке некоторых технологических акций может быть ограничена.

Объем инвестиций в искусственный интеллект со стороны Amazon, Alphabet, Meta и Microsoft резко увеличился, однако ожидается, что в течение следующих двух лет выручка этих компаний будет расти на 18% в годовом выражении.

▲ Фундаментальная крепость рынка, скрытая нарративом об искусственном интеллекте

Джозеф Запия, сопредседатель инвестиционного комитета LVW Advisors, оценил, что на рынке существует значительная степень финансовой устойчивости, однако все внимание затмевается дискуссией об инвестициях в искусственный интеллект.

Американская экономика по-прежнему находилась в фазе расширения, а прибыль компаний быстро растет. Если восходящий тренд распространится с технологических акций на другие секторы, фондовый рынок сможет поглощать волатильность акций, связанных с искусственным интеллектом, и попытаться достичь дополнительного роста.

Однако ключевым остается вопрос о том, как долго будет продолжаться экономическое расширение и когда цены активов достигнут чрезмерного уровня.

Запия проанализировал, что в настоящее время не существует множества сигналов о том, что экономика и рынок достигли предела.