Le géant américain des paiements en ligne PayPal a bondi de près de 19% lors des échanges avant l'ouverture suite à l'annonce d'une proposition conjointe d'acquisition de 53 milliards de dollars (environ 78,7 milliards de won) par la fintech Stripe et le fonds de capital-investissement mondial Advent International.

Si cette transaction aboutit, elle devrait être l'une des plus importantes fusions et acquisitions du secteur mondial de la fintech, mais les évaluations du marché divergent quant à la pertinence du prix proposé et aux synergies après l'intégration.

▲ Stripe et Advent proposent une acquisition conjointe de 53 milliards de dollars

Reuters et le Financial Times (FT) ont rapporté, citant plusieurs sources, que Stripe et Advent International ont soumis une proposition conjointe d'acquisition de PayPal début ce mois-ci.

Le prix proposé est de 60,50 dollars par action, pour une valeur d'entreprise totale dépassant 53 milliards de dollars.

Cela reflète une prime d'environ 28% par rapport au cours de clôture de PayPal la veille.

Après l'annonce, le prix de l'action PayPal a grimpé à 56,29 dollars lors des échanges avant l'ouverture de la Bourse de New York, en hausse de près de 19%, selon le rapport du Wall Street Journal (WSJ) du 15 (heure locale).

Cependant, PayPal, Stripe et Advent ont tous refusé de commenter les rapports connexes.

▲ Structure d'acquisition conjointe…acquisition de 50% des parts chacun

Selon les rapports, Stripe et Advent envisagent de posséder conjointement PayPal après la réalisation de l'acquisition.

Les deux parties examineraient une structure de participation équivalente.

Il a été suggéré que Stripe serait responsable de l'expertise technologique fintech et de l'exploitation commerciale, tandis qu'Advent gérerait la levée de fonds importants et le soutien financier.

[Reuters/Agence de presse Yonhap]

▲ Prix plus élevé qu'actuellement, mais bien inférieur à la valeur passée

Bien que cette proposition d'acquisition présente une prime élevée à court terme, les évaluations suggèrent qu'elle est considérablement inférieure à la valeur d'entreprise à long terme.

Le cours de l'action PayPal s'échangeait à environ 78,22 dollars à la même période l'année dernière, et avait atteint un record historique de 308,52 dollars en juillet 2021 lors du boom du commerce électronique après COVID-19.

Le prix proposé actuellement est inférieur au cours de l'année dernière et, comparé au plus haut historique, ne représente qu'un cinquième du montant.

▲ « Expansion des activités grand public »…signification stratégique pour Stripe

Jefferies a analysé que si cette transaction aboutit, les activités grand public de Stripe se développeraient considérablement.

La plateforme grand public de Stripe, « Link », compte actuellement environ 250 millions d'utilisateurs dans le monde.

En revanche, PayPal dispose de 439 millions de comptes actifs, ce qui lui confère une base de consommateurs beaucoup plus solide.

Si Stripe acquérait PayPal, elle pourrait considérablement élargir son influence du commerce interentreprises (B2B) au marché des paiements aux consommateurs.

▲ L'intégration des systèmes internes : le plus grand défi

Cependant, certains ont souligné que le processus d'intégration après l'acquisition pourrait constituer un fardeau considérable.

Simon Taylor, opérateur du blog spécialisé en fintech « Fintech Brain Food », a analysé que la rationalisation du système interne complexe de PayPal serait le plus grand défi pour les acquéreurs.

De plus, d'un point de vue pour Stripe, qui croît rapidement, une grande fusion-acquisition pourrait peser sur sa stratégie de croissance existante.

▲ « Le prix proposé est trop bas »…controverse sur la sous-évaluation

Thomas Hayes, président de la société de gestion d'investissements Greathill Capital, a affirmé que le prix proposé ne reflète pas suffisamment la valeur intrinsèque de PayPal.

Il a estimé que 60,50 dollars par action est un prix excessivement bas compte tenu des flux de trésorerie libres stables de PayPal et de l'amélioration de sa rentabilité.

Il a ajouté que même si un prix supérieur à 80 dollars par action était proposé, il resterait inférieur comparé à la valeur d'entreprise à long terme.

Greathill Capital est rapportée comme détenant environ 0,06% des parts de PayPal.

Que cette rumeur d'acquisition n'aboutisse à une simple rumeur de marché ou à une véritable fusion-acquisition de grande envergure dépendra des positions explicites futures des deux entreprises et du processus de négociation.