أعلنت لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي الكوري عن رفع سعر الفائدة الأساسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية من 2.50% إلى 2.75% في الـ 16 من هذا الشهر. ويعتبر هذا أول رفع لأسعار الفائدة منذ يناير 2023، أي بعد 3 سنوات و6 أشهر، مما يشير إلى انتقال السياسة النقدية من التيسير إلى التشديد.

يُعتقد أن هذا القرار يعكس تقييماً بأن ضرورة الحفاظ على سياسة التيسير النقدي قد ضعفت، خاصة مع توسع ضغوط ارتفاع الأسعار وظهور مؤشرات انتعاش اقتصادي أقوى من المتوقع.

▲ توسع ضغوط ارتفاع الأسعار...خلفية التحول نحو التشديد

خفضت لجنة السياسة النقدية سعر الفائدة الأساسي بإجمالي 1.00 نقطة مئوية في أربع مناسبات (أكتوبر ونوفمبر 2024، وفبراير ومايو من هذا العام) لتحفيز الاقتصاد.

في ذلك الوقت، كانت الأولوية تركيز على الدفاع عن الاقتصاد في مواجهة تراكم الأزمات الداخلية والخارجية، بما فيها عدم اليقين السياسي والركود في قطاع البناء والسياسات الجمركية الأمريكية.

بعد ذلك، حافظت اللجنة على استقرار سعر الفائدة لثماني جلسات متتالية رغم زيادة الديون الأسرية والضغط من ارتفاع سعر الصرف، لكن ظهور اتجاه واضح نحو ارتفاع الأسعار مؤخراً دفعها للانتقال إلى سياسة التشديد النقدي.

اتجاهات أسعار الفائدة الأساسية بين كوريا والولايات المتحدة (الصورة: بمنحة من وكالة يونهاب للأنباء)

▲ الحرب في الشرق الأوسط وتأثيرها على الأسعار

أدى استمرار الحرب في الشرق الأوسط، التي بدأت بقصف أمريكي-إسرائيلي لإيران في نهاية فبراير، إلى قفزة حادة في أسعار النفط العالمية مما أثر على الأسعار المحلية.

ارتفع سعر نفط برنت من حوالي 72 دولاراً للبرميل قبل الحرب إلى 126 دولاراً في نهاية أبريل، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة.

ارتفع معدل التضخم في أسعار المستهلك من 2.0% في يناير وفبراير إلى 2.2% في مارس و2.6% في أبريل، ثم واصل الارتفاع إلى 3.1% في مايو و3.2% في يونيو، محققاً معدلات فوق 3% لشهرين متتاليين.

ارتفع مؤشر أسعار المعيشة أيضاً من 1.8% في فبراير إلى 3.4% في يونيو، مما وسّع من الشعور بالضغط على الأسعار.

يُعتقد أن البنك المركزي الكوري قلق من الآثار الثانوية لارتفاع الأسعار الناجمة عن تسرب ارتفاع أسعار الطاقة إلى الأسعار العامة للسلع.

▲ مؤشرات واضحة على انتعاش اقتصادي...توقعات بتعديل توقعات النمو نحو الأعلى

على الجانب الآخر، أظهر الاقتصاد المحلي مؤشرات واضحة على الانتعاش، خاصة بفضل الأداء القوي لصادرات أشباه الموصلات.

سجل معدل النمو في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الربع الأول من هذا العام 1.8%، وهو أعلى مستوى منذ الربع الثالث من 2020، كما سجل معدل النمو في الناتج المحلي الإجمالي الاسمي 10.5%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1976.

يتوقع السوق المالي أن يتجاوز الفائض في الحساب الجاري هذا العام الأرقام المسجلة العام الماضي بشكل كبير.

قدمت الحكومة توقعاً لمعدل النمو الاقتصادي هذا العام بنسبة 3.0%، كما من المتوقع أن يعدل البنك المركزي الكوري توقعاته الاقتصادية صعوداً من 2.6% في تقييمه المقبل في أغسطس.

يرى السوق أنه مع استمرار النمو بمعدلات تتجاوز معدل النمو الكامن، ستقل تدريجياً الحاجة إلى الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة.

البنك المركزي الكوري يرفع سعر الفائدة الأساسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية (الصورة: بمنحة من وكالة يونهاب للأنباء)

▲ الديون الأسرية وأسعار السكن كعوامل لرفع أسعار الفائدة

كان الارتفاع المستمر في الديون الأسرية من العوامل الرئيسية التي دعمت رفع سعر الفائدة.

شهدت قروض الأسر في القطاع البنكي في نهاية الشهر الماضي زيادة بمقدار 7.6 تريليون وون مقارنة بالشهر السابق، وهي أكبر زيادة منذ أغسطس 2024.

يُعتقد أن زيادة معاملات الإسكان المتعلقة بانتهاء الإعفاء من الضريبة المسيسة على أرباح بيع الممتلكات المتعددة أدت إلى زيادة القروض بتأخير زمني.

أظهرت أسعار الشقق في سيول معدل ارتفاع مرتفع بحوالي 10-15% على أساس سنوي، مدفوعة بمخاوف نقص العرض وتوقعات المزيد من الارتفاع.

بناءً على ذلك، رأى السوق المالي أن التشديق النقدي كان ضرورياً لاحتواء تطور الديون الأسرية وارتفاع أسعار العقارات.

▲ تضييق الفارق بين أسعار الفائدة الكورية والأمريكية...توقعات بتحسين استقرار الوون

أدى رفع سعر الفائدة الأساسي إلى تضييق الفارق في أسعار الفائدة بين كوريا والولايات المتحدة من 1.25 نقطة مئوية إلى 1.00 نقطة مئوية.

يمثل هذا أصغر فارق في أسعار الفائدة منذ مارس 2023، ويتوقع البنك المركزي الكوري أن يؤثر تضييق الفارق في أسعار الفائدة بين كوريا والولايات المتحدة بشكل إيجابي على استقرار قيمة الوون وتخفيف عدم الاستقرار في سوق الصرف الأجنبي.

انخفض سعر صرف الوون مقابل الدولار مؤخراً من حوالي 1,560 وون إلى 1,480 وون، لكنه لا يزال أعلى من المتوسط على المدى الطويل، مما يجعل استقرار سعر الصرف عاملاً رئيسياً في الاعتبارات السياسية.

▲ التركيز على احتمالية رفع إضافي لأسعار الفائدة

أشار محافظ البنك المركزي الكوري شين هيون-سونج في عدة مناسبات مؤخراً علناً إلى ضرورة رفع سعر الفائدة الأساسي، مما يشير إلى إمكانية التشديد.

أظهرت مخطط النقاط الذي يعكس توقعات أعضاء لجنة السياسة النقدية لسعر الفائدة الأساسي أن معظم الأعضاء يتوقعون رفعاً إضافياً للأسعار في المستقبل.

يُعتقد أن قرارات البنوك المركزية الرئيسية الأخرى مثل البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان برفع أسعار الفائدة الأساسية لديها، مما يعكس اتجاهاً عالمياً نحو التشديق النقدي، أثرت أيضاً على هذا القرار.

يتوقع السوق أن يقوم البنك المركزي الكوري برفع إضافي لسعر الفائدة الأساسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية في أغسطس أو أكتوبر من هذا العام.

وأعلن المحافظ شين عن نيته شرح خلفية رفع سعر الفائدة واتجاه إدارة السياسة النقدية المستقبلية بشكل مباشر من خلال لقاء صحفي في هذا اليوم.