كيفن وارش (Kevin Warsh)، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed)، قد يقترح فريق العمل (TF) المشكل حديثاً بعض التغييرات في طريقة إدارة السياسة النقدية، لكن مع الأخذ في الاعتبار الإجماع الواسع داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، من المتوقع أن تكون التحسينات تدريجية بدلاً من الإصلاحات الجذرية.

▲ جولدمان ساكس: "الإجماع الداخلي بالاحتياطي الفيدرالي يحد من نطاق الإصلاح"

وفقاً لموقع Investing.com في 26 من هذا الشهر (بتوقيت محلي)، أشارت جولدمان ساكس في تقرير حديث إلى أن فرق العمل الخمسة التي أطلقها الرئيس وارش من المرجح أن تعكس بعض من اهتماماته السابقة بينما تضع حلاً وسطاً يمكن لغالبية أعضاء الاحتياطي الفيدرالي قبوله.

يركز فريق العمل هذا على خمسة مجالات: الاتصالات السياسية للاحتياطي الفيدرالي، وإدارة الميزانية العمومية، واستخدام البيانات الاقتصادية، والذكاء الاصطناعي (AI)، ونظام استهداف التضخم.

▲ احتمالية تعديل جزئي لطريقة الإفصاح عن التوقعات الاقتصادية

توقعت جولدمان ساكس أن التعديلات الجزئية على ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) ستكون التغيير الأكثر واقعية في مجال الاتصالات السياسية للاحتياطي الفيدرالي.

على وجه الخصوص، قد تكون إزالة "القيمة الوسيطة (Median)" من التوقعات الاقتصادية المعلنة حالياً قيد النظر.

يعتبر هذا إجراء لتخفيف الاعتراف بأن السوق يعتبر القيمة الوسيطة كممثلة للموقف الرسمي للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

ومع ذلك، من المتوقع أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقف حذر تجاه الإصلاحات التي تؤدي إلى تراجع كبير في شفافية السياسة.

رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش (Photo : [رويترز/وكالة يونهاب للأنباء])

▲ الاحتفاظ بإدارة الميزانية العمومية حتى مع انتقاد التيسير الكمي

قيمت جولدمان ساكس احتمالية تخلي الاحتياطي الفيدرالي عن نظام الاحتياطيات الكافية (Ample Reserves) الحالي بأنه احتمال ضئيل.

على الرغم من انتقاد رئيس وارش بشكل مستمر للتيسير الكمي (QE) والتوسع الكبير في الميزانية العمومية، إلا أن هناك إجماعاً قوياً داخل الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على نظام التشغيل الحالي.

غير أنه يمكن مناقشة إجراءات لتعديل نسبة تكوين سندات الخزانة الأمريكية التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي.

غير أنه من المتوقع أن تكون تأثيرات هذا على السوق محدودة، حيث يمكن لوزارة الخزانة الأمريكية تعديل استراتيجية إصدار سنداتها.

▲ توسيع استخدام البيانات الخاصة... الحفاظ على الإحصاءات الرسمية

من حيث استخدام البيانات الاقتصادية، يُتوقع توسيع نطاق استخدام البيانات الخاصة.

متوقع أن تشهد جولدمان ساكس تغييراً في اتجاه الاستفادة الفعالة من بيانات متنوعة من القطاع الخاص في صنع القرار بشأن السياسة.

ومع ذلك، نظراً لأن البيانات الخاصة لها حدود من حيث التمثيل والتعديل الموسمي والاستمرارية طويلة الأجل، فإنها ستلعب دوراً تكميلياً بدلاً من استبدال الإحصاءات الاقتصادية الرسمية.

▲ تأثير التفاؤل بشأن الذكاء الاصطناعي محدود على السياسة النقدية

أعرب رئيس وارش عن رأيه بأن الذكاء الاصطناعي (AI) سيعزز الإنتاجية وسيكون عاملاً انكماشياً هيكلياً يخفض الأسعار على المدى الطويل.

غير أن جولدمان ساكس متوقعة لأن معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لن يغيروا موقفهم النقدي بناءً فقط على توقعات الإنتاجية في المستقبل التي لا تزال تتسم بعدم اليقين الكبير.

وبينما يعترفون بإمكانية تطور الذكاء الاصطناعي، فمن المتوقع أن يستمر اتباع نهج أكثر حذراً في صنع القرار السياسي الفعلي.

▲ توقع تحسينات طفيفة في نظام استهداف التضخم أيضاً

قيمت جولدمان ساكس احتمالية الحفاظ على نظام استهداف التضخم للاحتياطي الفيدرالي في الإطار العام بأنها احتمالية عالية.

غير أنه قد يكون هناك تغييرات محدودة تتمثل في الرجوع بشكل أكثر إيجابية إلى مؤشرات مثل المعروض النقدي (Money Supply) في عملية صنع القرار بشأن السياسة.

يعني هذا أن التغييرات ستقتصر على إضافة عناصر تكميلية بينما يتم الحفاظ على إطار السياسة النقدية الموجهة نحو التضخم الحالي.