شركة SK하이닉스، إحدى أكبر شركات أشباه الموصلات للذاكرة في العالم، حققت أعلى أرباح صافية فصلية في تاريخها في 29 من هذا الشهر (بالتوقيت المحلي)، لكن أسعار أسهمها انخفضت بنسبة تقارب 10%.

الإنجازات التي كان من الصعب تخيلها قبل عام أو عامين فقط يتم تقييمها الآن على أنها أقل من توقعات السوق، مما يدل على أن توقعات المستثمرين قد ارتفعت بشكل كبير وسط حمى أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي.

▲ قوة الذاكرة بالذكاء الاصطناعي SK하이닉스، القيمة السوقية للشركة في ارتفاع

تركز شركة SK하이닉스، التي تركز على أشباه موصلات الذاكرة للأجهزة الإلكترونية وأنظمة الذكاء الاصطناعي، على تجاوز القيمة السوقية لتريليون دولار في سوق الأوراق المالية الكورية في أواخر مايو الماضي.

ثم في 10 يوليو، أدرجت نفسها في بورصة ناسداك الأمريكية بنجاح وجمعت أكثر من 26 مليار دولار.

بدت الأنباء الإيجابية أنها ستستمر.

أعلنت مجموعة SK التي تسيطر على SK하이닉스 في أواخر الأسبوع الماضي عن تأسيس علاقة تعاون استراتيجية بقيمة 500 مليار دولار مع NVIDIA لتوفير الذاكرة من الجيل القادم وإنشاء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، مما جعل الاتفاقية السابقة أكثر تحديداً.

▲ أرباح صافية فصلية قدرها 92.921 تريليون وون... تحقيق أفضل الأداء التاريخية

النتائج المعلن عنها للربع الثاني كانت ضاحقة أيضاً.

وفقاً لـ Wall Street Journal (WSJ) في هذا اليوم، حققت SK하이닉스 صافي ربح قدره 93.9 تريليون وون على مدى ثلاثة أشهر، مما أسفر عن أرباح قدرها حوالي 64 مليار دولار (حوالي 92.921 تريليون وون). كان هذا أكثر من 13 مرة أرباح الفترة المماثلة من السنة الماضية، وأكثر من مجموع جميع الأرباح الصافية المسجلة على مدى السنوات الخمس الماضية.

▲ تقييم لعدم الوفاء بالتوقعات... الاهتمامات بشأن استمرارية نمو الذكاء الاصطناعي تتسع

ومع ذلك، ظهرت تقييمات بأن ذلك لم يصل إلى مستوى توقعات بعض المستثمرين، مما أدى إلى تعميق القلق بشأن ما إذا كان الازدهار بالذكاء الاصطناعي يمكن أن يستمر لفترة طويلة.

انخفض سعر سهم SK하이닉스 بنسبة تصل إلى 19.6% في الجلسة قبل أن ينهي التداول منخفضاً بنسبة 9.6%. وانخفضت أسعار أسهم Samsung Electronics وشركة الذاكرة الومضية اليابانية Kioxia أيضاً معاً.

صعدت Kioxia مرة واحدة إلى المركز الأول من حيث القيمة السوقية في بورصة طوكيو في يونيو الماضي، لكنها انخفضت إلى حوالي ثلثي أعلى نقطة لها منذ ذلك الحين.

▲ توسع استثمارات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي... الطلب على الذاكرة لا يزال قوياً

يتطلب تدريب وتشغيل أنظمة الذكاء الاصطناعي مراكز بيانات واسعة النطاق وكميات ضخمة من أشباه موصلات الذاكرة.

توقع معظم خبراء السوق أن الطلب على الذاكرة سيستمر في الزيادة على مدى السنوات القادمة.

نتيجة لذلك، ارتفعت أسعار أسهم الشركات الثلاث الكبرى لأشباه موصلات الذاكرة في العالم - SK하이닉스 وSamsung Electronics والشركة الأمريكية Micron - بشكل كبير.

على وجه الخصوص، استقطبت SK하이닉스، التي تمتلك القدرة التنافسية في مجال الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) الضروري للحسابات الذكية الاصطناعية، اهتماماً مرتفعاً من المستثمرين.

▲ دفع إنشاء مجموعة أشباه موصلات فائقة الحجم في كوريا

أعلنت SK하이닉스 وSamsung Electronics في الشهر الماضي عن خطط للاستثمار بما يزيد عن 500 مليار دولار إجمالاً لإنشاء موقع إنتاج جديد لأشباه الموصلات في المنطقة الجنوبية الغربية من كوريا. تم تقييم هذا بأنه جزء من استراتيجية توسيع القدرات الإنتاجية استعداداً لعصر الذكاء الاصطناعي.

▲ البيغ تك أيضاً يوسع الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي... بحد أقصى 670 مليار دولار سنويا

تخطط الشركات الأربع الكبرى في Silicon Valley الأمريكية - Microsoft وMeta وAmazon وAlphabet (Google) - لاستثمار ما يصل إلى 670 مليار دولار في نفقات رأسمالية متعلقة بالذكاء الاصطناعي هذا العام.

تم تحليل هذا على أنه دليل على أن توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال يسير بسرعة.

▲ أسعار الأسهم المرتفعة تشكل عبئاً... السوق حساس لمخاوف تباطؤ النمو

ومع ذلك، نظراً لأن أسعار أسهم SK하이닉스 ارتفعت بشكل حاد منذ العام الماضي، فإن أي إشارة إلى أن هناك حدوداً لمعدل النمو قد تزعزع معنويات الاستثمار بشكل كبير.

ظهرت تحليلات مفادها أن التقييمات المرتفعة تتفاعل بحساسية حتى مع الأخبار السيئة الصغيرة.

▲ هيكل تدفق الأموال في النظام البيئي للذكاء الاصطناعي يطرح أيضاً مخاطر جديدة

أثارت السوق أيضاً مخاوف بشأن هيكل التمويل الدوري داخل صناعة الذكاء الاصطناعي.

تثير الطريقة التي تدعم بها شركات أشباه الموصلات عمليات شراء العملاء للأشباه الموصلات تساؤلات حول الاستدامة.

تفاقمت هذه المخاوف من جديد بعد تقرير Wall Street Journal (WSJ) مفاده أن NVIDIA تراجع خيارات دعم مالي بحجم حوالي 250 مليار دولار لدعم تمويل مشروع مركز بيانات OpenAI.

▲ ظهور شركات الذاكرة الصينية... تغيير في ديناميكيات المنافسة

كما ظهر النمو السريع لصناعة أشباه الموصلات الصينية كمصدر قلق آخر للمستثمرين.

ارتفعت شركة الذاكرة الصينية CXMT إلى شركة ذات أعلى قيمة سوقية في البر الرئيسي الصيني بعد إدراجها في بورصة شنغهاي في 28 من هذا الشهر.

ارتفع سعر سهم CXMT بنسبة 12.7% في 30، متجاوزاً قيمة سوقية قدرها 500 مليار دولار.

كان هذا الرقم قريباً جداً من القيمة السوقية لـ SK하이닉스 البالغة 705 مليارات دولار بناءً على سوق الأسهم الكورية.

▲ الصين، تسريع الاستقلالية المحلية لمعدات التعريض

حققت الصين أيضاً نتائج في تطوير معدات التعريض الضوئي الأساسية لصناعة أشباه الموصلات.

بينما لا يزال هناك فجوة تكنولوجية كبيرة مع شركة ASML الهولندية، فإن تراكم التكنولوجيا لتحقيق الاستقلالية المحلية للمعدات الأساسية يتم بسرعة.

▲ قطاع الأوراق المالية "التعديل المفرط للسعر... الأساسيات قوية"

قيم محلل أشباه الموصلات في Mirae Asset Securities كيم يونج-جون هذا الانخفاض في أسعار الأسهم بأنه "تعديل مفرط مقارنة بالأساسيات".

حلل أنه مع الأداء القوية والطلبات المستقرة من العملاء الرئيسيين مثل Google وارتفاع أسعار الذاكرة الفورية، فإن ازدهار الذكاء الاصطناعي لا يزال مستمراً وأن النقص في الإمدادات مستمر أيضاً.

توقعت Nomura Securities اليابانية أن إيرادات سوق DRAM، وهو عنصر أساسي في أشباه موصلات الذاكرة، ستتجاوز 2 تريليون دولار بحلول عام 2030.

يمثل هذا نمواً بحوالي 12 مرة مقارنة بعام 2025، مما يشير إلى أن انتشار الذكاء الاصطناعي سيعمل كمحرك نمو طويل الأجل لصناعة الذاكرة.