أبقت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على معدل الفائدة الأساسي دون تغيير، لكنه أعاد تأكيد التزامه بتحقيق استقرار الأسعار، مما دفع السوق إلى زيادة احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر المقبل. وأكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش في أول اجتماع لمجلس السياسة النقدية له منذ توليه منصبه قوله "لن نتزعزع حتى نحقق هدف التضخم بنسبة 2%"، كما أظهرت الأصوات المعارضة غير المعتادة من أعضاء لجنة السياسات تعزز الاتجاهات الصقراوية داخل الاحتياطي الفيدرالي.

▲ تثبيت معدل الفائدة... يتماشى مع توقعات السوق

وفقاً لوكالة رويترز في 29 من هذا الشهر بالتوقيت المحلي، قررت الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الإبقاء على معدل الفائدة الأساسي عند 3.50-3.75% سنوياً. وبينما تتماشى هذه القرار مع توقعات السوق، فإنها تؤكد أن التوتر لدى الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم لا يزال في مستويات عالية.

صوّت ثلاثة من بين 12 عضواً في لجنة السياسة في هذا الاجتماع - رؤساء البنوك الاحتياطية الفيدرالية لكليفلاند ودالاس ومينيابوليس - ضد القرار بفضل تفضيلهم لزيادة معدل الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية.

كان هؤلاء الثلاثة قد أبدوا معارضة مماثلة في اجتماع أبريل الماضي، وهو آخر اجتماع برئاسة جيروم باول السابقة، عندما طلبوا حذف اللغة التي تلمح إلى احتمالية خفض الفائدة في المستقبل من البيان السياسي.

▲ وارش: "لن نتسامح مع التضخم"

أوضح وارش، الذي تولى منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مايو الماضي، في عدة مناسبات موقفه بأن التضخم الذي يتجاوز هدف البنك المركزي بنسبة 2% والذي استمر لأكثر من خمس سنوات "غير مقبول".

قال إنه في الآونة الأخيرة، ارتفعت أسعار الطاقة والسلع الغذائية بسبب الحروب في الشرق الأوسط، وتوسع الاستثمار في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي أدى إلى زيادة الطلب، مما أدى إلى استمرار ضغوط ارتفاع الأسعار.

▲ البيان: "التضخم لا يزال أعلى من الهدف"

أشار الاحتياطي الفيدرالي في بيانه السياسي إلى أن "التضخم لا يزال يتجاوز هدف اللجنة بنسبة 2%".

احتفظ الاحتياطي الفيدرالي بتقييمه للوضع الاقتصادي كما هو في البيان الصادر في يونيو الماضي، حيث قال إن النشاط الاقتصادي يستمر في النمو بقوة، وأن الزيادة في التوظيف تتطابق بشكل عام مع سرعة نمو القوة العاملة، وأن معدل البطالة لا يزال مستقراً دون تغييرات كبيرة.

▲ "لن نتزعزع حتى نحقق هدف 2%"

أكد وارش في مؤتمر صحفي قائلاً: "التضخم المرتفع الذي استمر لأكثر من خمس سنوات لا يمكن حله فقط من خلال تباطؤ الأسعار لمدة تسعة أسابيع أو شهر واحد"، مضيفاً "هذا الاحتياطي الفيدرالي لن يتزعزع في عملية إعادة التضخم إلى هدف 2%".

تجنب الإدلاء بتعليقات محددة حول اتجاه السياسة في المستقبل، لكنه قال: "سنتصرف دون تردد عندما تكون الظروف ضرورية ومناسبة".

رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش (الصورة: [وكالة الصحافة الفرنسية/وكالة يونهاب])

▲ تقييم إيجابي لتوقعات السوق لرفع الفائدة

قيّم وارش الارتفاع في عائدات السندات الحكومية بعد الاجتماع الأخير على أنه نتيجة انعكاس السوق لرفع معدل الفائدة في المستقبل، لكنه أوضح أن الاحتياطي الفيدرالي ليس بالضرورة أن يتبع حركات السوق بشكل مباشر.

قال إنه يقيّم بشكل إيجابي حقيقة أن المستثمرين لم يعتمدوا فقط على تصريحات أعضاء الاحتياطي الفيدرالي أو الرسم البياني النقطي بل شكلوا السوق بناءً على أحكامهم الخاصة.

أضاف أيضاً: "الاحتياطي الفيدرالي لا يدعم حركات سوق معينة لكنه يراقب تغييرات أسعار السوق بعناية فائقة".

▲ التغييرات في اتجاهات أسعار الفائدة قصيرة وطويلة الأجل

شهد سوق السندات الحكومية الأمريكية منذ اجتماع يونيو الماضي ارتفاعاً أكبر في أسعار الفائدة قصيرة الأجل مقارنة بالأسعار طويلة الأجل، مما أدى إلى تسطح منحنى العائد.

ومع ذلك، بعد الإعلان عن السياسة الجديدة، انعكس الاتجاه. انخفض معدل العائد على السندات لمدة سنتين بينما ارتفع العائد على السندات لمدة 10 سنوات و30 سنة، مما جعل منحنى العائد يزداد حدة مرة أخرى.

على وجه الخصوص، تجاوز معدل العائد على السندات لمدة 30 سنة 5.20% لأول مرة منذ 2007.

▲ الخبراء: "احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر ارتفعت"

بدأ السوق يقيّم احتمالية رفع معدل الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بشكل أعلى.

قال أمير شريف، الرئيس التنفيذي لشركة "إنفلايشن إنسايتس" (Inflation Insights): "إذا لم يحدث تدهور حاد في سوق العمل أو لم ينخفض معدل التضخم الأساسي بسرعة إلى مستوى 2% على أساس سنوي، فإن احتمالية رفع معدل الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر كبيرة جداً".

▲ تعزيز الاتجاهات الصقراوية داخل الاحتياطي الفيدرالي

يرى الخبراء أن حقيقة أن ثلاثة أعضاء من اللجنة صوتوا لصالح رفع الفائدة في هذا الاجتماع تعكس تغييراً في الأجواء داخل الاحتياطي الفيدرالي.

قالت كاثي بوسيانتشيتش، كبيرة الاقتصاديين في "ناشيونالواइد" (Nationwide): "وجود عدد كبير من الأصوات المعارضة يعني أن أعضاء لجنة السياسات يصبحون أكثر صقراوية بكثير من ذي قبل".

ومع ذلك، قالت: "نظراً لأن الصدمات في إمدادات الطاقة من الشرق الأوسط وارتفاع الأسعار الناجم عن توسع استثمارات الذكاء الاصطناعي من الصعب حلها برفع الفائدة وحدها، قد يكون من المناسب للاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على معدل الفائدة هذا العام".

▲ الحفاظ على استراتيجية الحفاظ على معدل الفائدة الحالي

احتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقفه بأن معدل الفائدة الأساسي الحالي الذي يتم الحفاظ عليه منذ ديسمبر الماضي يكفي لتقييد الطلب في الاقتصاد بشكل عام، مع تقليل التضخم تدريجياً باستثناء العوامل المؤقتة.

أعاد وارش الإشارة إلى التوقعات بأن تحسن الإنتاجية الناجم عن تطور تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي قد يرفع معدل النمو الاقتصادي دون زيادة ضغوط التضخم، لكنه لم يعرب عن آراء محددة بشأن توقعات معدل الفائدة الأساسي في المستقبل.

▲ السوق تعكس احتمالية رفع الفائدة بنسبة 57% في سبتمبر

عكس السوق المالي قبل الاجتماع احتمالية رفع الفائدة في هذا الاجتماع بحوالي ثلث، وتوقع أنه في حالة التجميد سيتم فعلياً رفع الفائدة في اجتماع سبتمبر.

وفي الواقع، بعد الإعلان عن السياسة، عكست معايير "CME FedWatch" احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر بحوالي 57%.

سيراجع الاحتياطي الفيدرالي مؤشرات أسعار المستهلكين والتوظيف مرتين إضافيتين قبل اجتماع سبتمبر. وبالتالي، ستلعب مسألة ما إذا كان اتجاه تباطؤ الأسعار الأخير سيستمر دوراً أساسياً في تحديد اتجاه السياسة النقدية المستقبلية.