La Réserve fédérale américaine (Fed) a maintenu son taux directeur inchangé, mais en réaffirmant sa détermination à stabiliser les prix, le marché commence à accorder une probabilité plus élevée à une hausse des taux en septembre. Kevin Warsh, président de la Fed, a souligné lors de sa première réunion de politique monétaire depuis son entrée en fonction que la Fed ne « faiblira pas jusqu'à atteindre l'objectif d'inflation de 2% », et les votes dissidents exceptionnellement nombreux des membres du comité de politique générale sont considérés comme la preuve d'un renforcement de la tendance faucon au sein de la Fed.

▲ Taux directeur maintenu... conforme aux attentes du marché

Selon Reuters le 29 (heure locale), la Fed a décidé de maintenir son taux directeur entre 3,50% et 3,75% par an lors de la réunion du Comité de politique monétaire de la Réserve fédérale (FOMC). Cette décision était conforme aux attentes du marché, mais elle a confirmé que la tension de la Fed concernant l'inflation reste à un niveau élevé.

Lors de cette réunion, parmi les 12 membres du comité de politique générale, trois gouverneurs des banques de réserve fédérale de Cleveland, Dallas et Minneapolis ont voté contre en préférant une hausse des taux de 0,25 point de pourcentage.

Ces trois personnes avaient également présenté des opinions contraires lors de la dernière réunion en avril sous la présidence de l'ancien président Jerome Powell en demandant la suppression de la phraséologie suggérant des baisses de taux futures dans la déclaration politique.

▲ Warsh : « Nous ne tolérerons pas l'inflation »

Warsh, devenu président de la Fed en mai dernier, a déclaré à plusieurs reprises que l'inflation dépassant l'objectif de 2% de la banque centrale persiste depuis plus de cinq ans, ce qui est « inacceptable ».

Il a diagnostiqué que jusqu'à récemment, les prix de l'énergie et des produits alimentaires ont augmenté en raison de la guerre au Moyen-Orient, et que les pressions inflationnistes ont persisté avec l'augmentation de la demande due à l'expansion des investissements dans les centres de données d'intelligence artificielle (IA).

▲ Déclaration : « L'inflation reste encore supérieure à l'objectif »

La Fed a déclaré dans sa déclaration politique que « l'inflation dépasse encore l'objectif de 2% du comité ».

L'évaluation de la situation économique a été maintenue identique à celle de la déclaration de juin dernier. L'activité économique poursuit une croissance solide, l'augmentation de l'emploi correspond largement au rythme de croissance de la main-d'œuvre, et le taux de chômage reste stable sans changement majeur, selon l'évaluation.

▲ « Nous ne faiblierons pas jusqu'à atteindre 2% »

Le président Warsh a déclaré lors d'une conférence de presse : « L'inflation élevée persistant depuis plus de cinq ans ne sera pas résolue simplement par une modération des prix d'une durée de neuf semaines ou d'un mois », et « cette Fed ne faiblira jamais dans le processus de ramener l'inflation à l'objectif de 2% ».

Concernant la future orientation politique, il a évité de faire des commentaires précis tout en déclarant que « si nécessaire et approprié, nous agirons sans hésiter ».

Le président de la Fed Kevin Warsh (Photo : [EPA/fourni par Yonhapnews])

▲ Évaluation positive des attentes du marché concernant la hausse des taux

Le président Warsh a évalué que la hausse des rendements des obligations d'État depuis la dernière réunion est le résultat du marché reflétant les futures hausses de taux, mais il a expliqué que la Fed ne devait pas nécessairement suivre exactement les mouvements du marché.

Il a déclaré qu'il évaluerait positivement le fait que les investisseurs formaient le marché par leur propre jugement plutôt que de dépendre uniquement des déclarations des membres de la Fed ou du graphique en points (dot plot).

Il a également ajouté que « bien que la Fed ne soutienne pas les mouvements spécifiques du marché, elle observe très attentivement les changements des prix du marché ».

▲ Changements dans les flux de taux d'intérêt à court et long terme

Après la réunion de juin dernier, le marché des obligations d'État américaines a montré une aplatissement de la courbe de rendement avec une hausse plus importante des taux à court terme que des taux à long terme.

Cependant, après cette annonce politique, la tendance s'est inversée. Le rendement des bons du Trésor à deux ans a baissé tandis que les rendements à 10 ans et 30 ans ont augmenté, la courbe de rendement redevenant plus raide.

En particulier, le rendement des obligations d'État à 30 ans a dépassé 5,20% pour la première fois depuis 2007.

▲ Experts : « La probabilité de hausse des taux en septembre augmente »

Le marché a commencé à évaluer plus positivement la probabilité d'une hausse des taux par la Fed.

Omayr Sharif, directeur général d'Inflation Insights, a prévu que « à moins que le marché du travail ne se détériore rapidement ou que l'augmentation de l'inflation de base ne ralentisse rapidement à environ 2% en termes annualisés, il y a de fortes chances d'une hausse des taux de 0,25 point de pourcentage lors du FOMC de septembre ».

▲ Renforcement de la tendance faucon au sein de la Fed

Les experts ont analysé que le fait même que trois membres aient plaidé pour une hausse des taux lors de cette réunion était un signal montrant un changement dans l'atmosphère au sein de la Fed.

Cathy Boszanchez, économiste en chef chez Nationwide, a estimé que « le nombre élevé de votes dissidents signifie que les membres du comité de politique générale deviennent beaucoup plus faucons qu'avant ».

Cependant, il a analysé que « puisque les chocs d'approvisionnement énergétique liés au Moyen-Orient ou l'augmentation des prix due à l'expansion des investissements en IA sont difficiles à résoudre uniquement par une hausse des taux, il pourrait être approprié que la Fed maintienne ses taux inchangés cette année ».

▲ Maintien de la stratégie actuelle des taux directeurs

La Fed a maintenu son jugement selon lequel le taux directeur actuel qu'elle maintient depuis décembre de l'année dernière a un effet suffisant de contrainte de la demande globale et de réduction progressive de l'inflation, à l'exception des facteurs temporaires.

Le président Warsh a de nouveau mentionné l'attente que l'amélioration de la productivité résultant des progrès technologiques de l'IA pourrait augmenter le taux de croissance économique sans augmenter les pressions inflationnistes, mais il n'a pas révélé ses perspectives spécifiques sur les taux directeurs futurs.

▲ Le marché reflète 57% de probabilité de hausse des taux en septembre

Avant la réunion, les marchés financiers reflétaient la probabilité d'une hausse des taux lors de cette réunion à environ un tiers, et prévoyaient une hausse effective lors de la réunion de septembre en cas de maintien.

En réalité, après l'annonce politique, selon le CME FedWatch, la probabilité d'une hausse des taux en septembre est reflétée à environ 57%.

La Fed confirmera deux données supplémentaires sur l'indice des prix à la consommation et les indicateurs d'emploi avant la réunion de septembre. Par conséquent, la question de savoir si la tendance récente de modération de l'inflation se poursuivra devrait devenir une variable clé déterminant la future orientation de la politique monétaire.