بعد الإفصاح عن نتائج الأعمال لشركات التكنولوجيا الكبرى الأمريكية، تباينت أسعار الأسهم والقيم السوقية بشكل حاد.

يُعزى ذلك إلى بدء المستثمرين بفحص ما إذا كانت الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي تترجم إلى إيرادات وأرباح فعلية، بدلاً من مجرد قبول النفقات الضخمة.

وفقاً لصحيفة وول ستريت جورنال بتاريخ 2 من هذا الشهر (بالتوقيت المحلي)، ارتفعت أسعار أسهم أمازون ومايكروسوفت بشكل حاد عندما أثبتت نمو أعمالها السحابية وإمكانية تحقيق عوائد من الذكاء الاصطناعي.

بينما شهدت أسهم أبل وميتا بلاتفورم انخفاضات حادة بسبب توقعات أداء أقل من تطلعات السوق والمخاوف من تدهور التدفقات النقدية.

مع ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية والإشارات السياسية غير الواضحة من الاحتياطي الفيدرالي، حدثت تحركات سريعة للأموال بين القطاعات والأسهم المختلفة تحت السطح.

على الرغم من استمرار توقعات النمو في مجال الذكاء الاصطناعي كمحرك صعود قوي، ازدادت القلق حول القيم السوقية المرتفعة وأعباء أسعار الفائدة.

▲ أسعار أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى تتحرك بشكل متعاكس حسب النتائج

خضعت الأسواق المالية الأمريكية الأسبوع الماضي لاختبار حاسم من نتائج شركات التكنولوجيا الكبرى وسياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية، لكن النتائج لم تكن واضحة.

أدى الإفصاح عن نتائج أكبر شركات التكنولوجيا الأمريكية إلى تحرك أسعار أسهم كل شركة في اتجاهات متعاكسة. سجلت أبل أكبر انخفاض يومي لها منذ فوضى الرسوم الجمركية، بينما سجلت مايكروسوفت أكبر زيادة في القيمة السوقية اليومية في تاريخ الشركات الأمريكية المدرجة.

ارتفع سهم أمازون بنسبة 15% في تداولات يوم الجمعة بعد إعلان تسارع نمو عائدات عملياتها في حوسبة سحابية.

بينما انخفض سهم أبل بنسبة 7.4% عندما أخيبت توقعات ربحية الربع الثالث آمال وول ستريت. يُعتقد أن هذا أظهر عودة قلق المستثمرين بشأن إمكانيات النمو في أعمالها التقليدية المركزة على مبيعات الآيفون.

▲ ارتفاع مايكروسوفت بنسبة 16%... زيادة قيمة سوقية بـ 450 مليار دولار في يوم واحد

ارتفع سهم مايكروسوفت بنسبة 16% بعد الإفصاح عن النتائج. ونتيجة لذلك، زادت القيمة السوقية بحوالي 450 مليار دولار في يوم واحد، مسجلة أكبر زيادة قيمة سوقية يومية في تاريخ الشركات الأمريكية.

كان ارتفاع مايكروسوفت انعكاساً للتوقعات بأن الاستثمارات الضخمة في الحوسبة السحابية وأعمال الذكاء الاصطناعي يمكن أن تترجم إلى نمو في الإيرادات الفعلية.

قيّم المستثمرون أن التكاليس المستثمرة في بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لم تعد مجرد نفقات بل تترجم إلى توسع استخدام الحوسبة السحابية وزيادة الطلب على خدمات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات.

أظهر هذا أنه حتى بين شركات التكنولوجيا الكبرى، تختلف تقييمات السوق بشكل كبير اعتماداً على ما إذا كانت الشركة قد أثبتت نتائج استثمارات الذكاء الاصطناعي برقم ملموس.

▲ انخفاض ميتا بلاتفورم بنسبة 8% على قلق تدهور التدفقات النقدية

انخفض سهم ميتا بلاتفورم بنسبة 8% بعد الإفصاح عن النتائج. أثار توقع الشركة بأن التدفق النقدي الزائد في النصف الثاني من السنة قد يتحول إلى سالب قلقاً في نفسية المستثمرين.

تستثمر ميتا أيضاً مبالغ ضخمة في مراكز البيانات وبنية الذكاء الاصطناعي الحسابية، لكن ازدادت المخاوف من أن زيادة التكاليس على المدى القصير ستضغط على قدرتها على توليد النقد.

طالما سمح المستثمرون لشركات التكنولوجيا الكبرى بضخ رؤوس أموال ضخمة لتأمين نمو الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل. لكن مع توسع نطاق الاستثمارات إلى مستويات تبلغ مئات المليارات من الدولارات وزيادة أعباء الاقتراض، بدأ موقف السوق بالتغير.

حللت فيكتوريا فرنانديز، كبيرة استراتيجيي السوق في كروسمارك جلوبال إنفستمنتس، أن المستثمرين لم يعودوا يقدمون ثقة مطلقة في الشركات ويبدأون بمطالبة بنتائج فعلية.

▲ إثبات الربحية أهم من "حجم" استثمارات الذكاء الاصطناعي

يعكس التحرك المتعاكس لأسعار أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى تحولاً في معايير تقييم منافسة الذكاء الاصطناعي من حجم الاستثمار إلى العائد على الاستثمار.

في الماضي، كان كافياً أن تستثمر الشركات بعدوانية في الحصول على مراكز البيانات وشرائح الذكاء الاصطناعي لترتفع أسعار أسهمها. لكن مؤخراً، أصبح من الضروري تأكيد النتائج الفعلية مثل زيادة إيرادات الحوسبة السحابية وتوسع قاعدة المستخدمين المدفوعين وتحسن الأرباح التشغيلية للحفاظ على قيمة سوقية مرتفعة.

حصلت أمازون ومايكروسوفت على تقييمات إيجابية لإظهارهما أن استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تترجم إلى نمو في أعمال الحوسبة السحابية.

بينما لم تثبت أبل بكفاية تأثير استراتيجيتها في الذكاء الاصطناعي على الأداء قصيرة الأجل، وأثارت ميتا مخاوف من أن توسع الاستثمارات قد يؤثر سلباً على التدفقات النقدية.

يُعتقد أن المستثمرين بدأوا يقيمون صناعة الذكاء الاصطناعي بشكل فردي بناءً على نموذج الأعمال والقدرة على تحقيق الإيرادات لكل شركة، بدلاً من النظر إليها كموضوع نمو واحد.

▲ أسهم أشباه الموصلات ارتفعت لكن انخفضت 21% في يوليو

كان تعهد كبار مشغلي الحوسبة السحابية بمواصلة توسيع استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بمثابة نبأ إيجابي لأسهم أشباه الموصلات والذاكرة ومعدات مراكز البيانات.

عادت الآمال بالطلب المستمر على أشباه الموصلات والخوادم ومعدات الشبكات مع استمرار ما يسمى بمقدمي الخدمات فائقي الحجم مثل أمازون وألفابيت وميتا ومايكروسوفت في الاستثمار في معدات الذكاء الاصطناعي.

نجح مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات في الارتفاع قليلاً يوم الجمعة. لكن خلال شهر يوليو بالكامل، انخفض بحوالي 21%، مما يدل على أن تقلبات أسهم أشباه الموصلات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي لا تزال مرتفعة.

كان السبب استمرار جني الأرباح من أسهم الذاكرة وأشباه الموصلات التي ارتفعت بشكل حاد في بداية هذا العام، بالإضافة إلى تزايد المخاوف حول الارتفاع المفرط في أسعار الأسهم.

حللت جولدمان ساكس أن التعديل الذي يحدث لاحقاً في الأسهم التي ارتفعت بشكل حاد على مدى فترة زمنية قصيرة مثل أسهم الذاكرة هو ظاهرة عادية.

▲ انخفاض ناسداك 3.2% في يوليو... تقلبات الأسهم الفردية أكبر من المؤشرات

انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 3.2% خلال شهر يوليو. بينما ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي قليلاً ولم يشهد مؤشر ستاندرد أند بورز 500 تغييراً كبيراً.

من مظهر حركة المؤشرات الرئيسية وحده، بدا السوق مستقراً نسبياً، لكن حدثت تقلبات أكبر بكثير في الأسهم والقطاعات الفردية.

قيّمت استراتيجية فيكتوريا فرنانديز أن مظهر السوق يبدو مستقراً لكن يوجد حركة أموال وعدم يقين كبيران في الداخل.

يُعتقد أن تحركات المستثمرين لتعديل نسبة أسهم التكنولوجيا التقليدية والتمييز بين الشركات المستفيدة من الذكاء الاصطناعي التي أثبتت نتائجها وتلك التي لم تفعل، أسرعت من معدل إعادة التوازن داخل السوق.

▲ تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد أدت إلى بيع الأسهم والسندات معاً

أضافت إشارات السياسة النقدية من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى الفوضى في الأسواق المالية.

أجرى كيفن واشي، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، مؤتمراً صحفياً ثاني لج

▲ تقرير التوظيف واتجاهات الشركات الاستهلاكية على المحك

كان المستثمرون يراقبون عن كثب مؤشرات التوظيف والنتائج المالية للشركات الاستهلاكية المزمع الإعلان عنها للتحقق من حالة الاقتصاد الأمريكي.

كان من المقرر الإعلان عن تقرير التوظيف الأمريكي يوم الجمعة، كما كانت شركات موجهة للمستهلكين مثل ماكدونالدز وديزني تخطط للإعلان عن نتائجها المالية.

إذا أظهر التوظيف قوة أكثر من التوقعات، فقد يزيد احتمال رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، مما قد يدفع أسعار السندات الحكومية للارتفاع بشكل إضافي.

وعلى العكس، إذا تباطأ التوظيف والاستهلاك بسرعة، قد يقل العبء المالي من الفائدة، لكن المخاوف من الركود الاقتصادي قد تضغط على السوق.

كانت النتائج المالية لشركات ذات صلة بالاستهلاك من المتوقع أن تكون مؤشراً رئيسياً لتقييم ما إذا كان المستهلك الأمريكي يحافظ على الإنفاق وسط ارتفاع أسعار الفائدة وأعباء التضخم.

▲ معدل نمو أرباح S&P500 بنسبة 47%... الأساس المتين للسوق الصاعدة

رغم الشكوك حول أسعار الفائدة واستثمارات الذكاء الاصطناعي، كانت هناك عوامل تدعم السوق الصاعدة الأمريكية.

بلغ إجمالي معدل نمو أرباح شركات S&P500 بناءً على نتائج الأرباح المعلنة والتوقعات السوقية حوالي 47%، وهو أعلى مستوى له خلال خمس سنوات.

كان محللو السوق يرفعون بشكل مستمر توقعاتهم لأرباح الشركات في الربع القادم. إذا كانت النتائج المالية للشركات تحافظ على اتجاه قوي عموماً، فقد تكون احتمالية انهيار السوق بشكل حاد بسبب تصحيح بعض أسهم التكنولوجيا محدودة نسبياً.

بينما شهدت استثمارات الذكاء الاصطناعي لدى أمازون وألفابت وميتا ومايكروسوفت ارتفاعاً حاداً، كان من المتوقع أن تنمو عائدات هذه الشركات بمعدل سنوي بنسبة 18% خلال السنتين المقبلتين.

▲ القوة الأساسية للسوق المغطاة بسرد الذكاء الاصطناعي

يرى جوزيف زافيا، نائب رئيس الاستثمار بشركة LVW Advisors، أن هناك صحة مالية كبيرة في السوق لكن كل الاهتمام مغطى بالجدل حول استثمارات الذكاء الاصطناعي.

كان الاقتصاد الأمريكي لا يزال في مرحلة توسع، وأرباح الشركات تنمو بسرعة. إذا امتد الاتجاه الصعودي خارج أسهم التكنولوجيا إلى القطاعات الأخرى، يمكن لسوق الأسهم أن تحتص تذبذب أسهم الذكاء الاصطناعي وتحاول ارتفاعاً إضافياً.

لكن السؤال الرئيسي يبقى: إلى متى سيستمر التوسع الاقتصادي وفي أي نقطة ستصل أسعار الأصول إلى مستويات مفرطة.

يحلل زافيا أنه حالياً لا توجد إشارات قوية تشير إلى أن الاقتصاد والسوق وصلا إلى حد حرج.