قررت الولايات المتحدة واليابان التدخل المشترك في سوق الصرف الأجنبي للدفاع عن قيمة الين التي انخفضت إلى أدنى مستوياتها منذ حوالي 40 سنة. أدركت السلطات المالية في البلدين أن ضعف الين قد يؤثر ليس فقط على الاقتصاد الياباني بل أيضاً على الأسواق المالية الأمريكية، لذا اختارت تنسيقاً غير معهود وأعلنت عن استعدادها للقيام بتدخلات مشتركة إضافية إذا لزم الأمر.

▲ استجابة مشتركة لضعف الين بعد 40 سنة

أعلنت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما في الحادي والثلاثين من الشهر الماضي أن الحكومتين الأمريكية واليابانية قامتا بتدخل مشترك في سوق الصرف الأجنبي لشراء الين. وأشارت إلى أن هذا الإجراء يهدف إلى مواجهة التقلبات المفرطة والحركات الفوضوية للين مؤخراً، وأكدت أن اليابان ستتعاون بشكل وثيق مع الولايات المتحدة وستقوم بتدخلات مشتركة إضافية إذا لزم الأمر.

أكد وزير الخزانة الأمريكي بيسينت رسمياً حقيقة التدخل المشترك من خلال بيان، مما أعاد تأكيد التنسيق السياسي بين البلدين.

▲ التدخل المشترك الأمريكي الياباني لأول مرة منذ 15 سنة... تنسيق غير معهود

يعتبر التدخل المشترك في سوق الصرف الأجنبي بين الولايات المتحدة واليابان الأول منذ عام 2011 عندما وقع التدخل وفقاً لاتفاق دول المجموعة السباعية خلال الزلزال الشرقي الكبير، بعد 15 سنة. في ذلك الوقت، كانت الطريقة عبارة عن بيع الين لتخفيف قوة الين الحادة، لكن هذه المرة، على العكس من ذلك، تم الشراء المشترك للين لمنع ضعفه، مما له دلالة كبيرة.

يعتبر التدخل المشترك لشراء الين لمنع ضعفه أول تدخل منذ 28 سنة من أزمة آسيا المالية عام 1998. تركز اهتمام السوق على ظهور التدخل المشترك مرة أخرى، وهو الذي كان يتم فقط في حالات استثنائية مثل الأزمات المالية والكوارث الكبرى.

▲ الولايات المتحدة تقلق أيضاً بشأن آثار السوق المالية

يُعتقد أن تحفز الولايات المتحدة للاستجابة المشتركة مع اليابان يرجع إلى أن ضعف الين قد يحفز ارتفاع الأسعار في اليابان وقد يؤدي بعد ذلك إلى رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني.

في حالة رفع اليابان لسعر الفائدة الأساسي، قد يحدث "تصفية تجارة الين الكسول" حيث قد تعود الأموال المقترضة بأسعار فائدة منخفضة جداً على الين والمستثمرة في السندات الأمريكية والأسواق الأمريكية إلى اليابان. قد يؤدي هذا إلى انخفاض أسعار السندات الأمريكية وارتفاع أسعار الفائدة والتقلبات المتزايدة في الأسواق العالمية، مما أثار مخاوف من تأثيرات على الأسواق المالية بشكل عام.

على وجه الخصوص، يعتبر ارتفاع سعر الفائدة على السندات الأمريكية بأنه قد يرفع أسعار الفائدة على الرهون العقارية أيضاً، لذا يُفسر أن إدارة ترامب، قبل الانتخابات النصفية في تشرين الثاني المقبل، أيضاً أعطت أهمية كبيرة لاستقرار الأسواق المالية.

▲ رد فعل السوق الفوري... ارتفاع حاد في قيمة الين

بعد الإعلان عن التدخل المشترك، انعكست قيمة الين بسرعة في سوق الصرف الأجنبي في طوكيو. انخفض سعر الصرف الدولار/ين إلى 155.31 ين خلال الجلسة، مما عكس تأثير التدخل فوراً في السوق.

كان الين قد انخفض سابقاً إلى ما يقرب من 164 ين للدولار، محققاً أدنى مستوياته منذ حوالي 40 سنة، مما أثقل كاهل الاقتصاد الياباني بشكل عام.

▲ التحول إلى قوة الين... تباين المشاعر حسب الصناعة

يُتوقع أن يؤثر ارتفاع قيمة الين بشكل مختلف على القطاعات المختلفة.

يمكن لقطاعات الاعتماد العالي على الواردات مثل النفط والغاز الطبيعي المسال والغذاء أن تتوقع تأثيرات توفير تكاليف من خلال انخفاض أسعار الواردات الموحدة. من ناحية أخرى، أثيرت احتمالية ضعف القدرة التنافسية على السعر في الصناعات التصديرية الرئيسية في اليابان مثل السيارات.

كما كان هناك قلق أيضاً من أن تكاليف السفر في اليابان للسياح الأجانب الذين استفادوا من آثار ضعف الين قد ترتفع، مما قد يؤدي إلى تراجع طفيف في معدل نمو الطلب السياحي.

▲ "بدون حل جذري، التأثير سيكون محدوداً"

هناك أيضاً تحليلات في السوق تشير إلى أن هذا التدخل المشترك قد يكون له تأثير على استقرار سعر الصرف على المدى القصير، لكن له قيود فيما يتعلق بالاستدامة.

قال إريك والشتاين، الإستراتيجي في شركة كلاركتاور جروب الأمريكية للاستشارات الاستثمارية، إن السلطات الأمريكية واليابانية أيضاً تدرك أن آثار تدخل السوق حتى الآن كانت مؤقتة، وتوقع احتمالية تكرار التدخلات خلال فترات قادمة. ومع ذلك، قال إن التأثير لن يدوم طويلاً إلا إذا صاحبها تغييرات في السياسة النقدية مثل تسريع رفع الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني.

قال روبين بروكس، الباحث في معهد بروكينجز الأمريكي، إن السبب الجذري لضعف الين يكمن في الهيكل الديني المفرط في اليابان، وأن التأثير من خلال تدخل أسعار الصرف وحده لا يمكن أن يكون إلا مؤقتاً. وتوقع أنه في النهاية، يجب أن يكون التدخل الهيكلي الذي يشمل السياسة النقدية والسياسة المالية مصحوباً لتحقيق استقرار قيمة الين.