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2026년 04월 06일 11시 05분 (한국 시각) 현재, 가온칩스(399720)가 전일 대비 2.74% 하락한 60,400원에 거래되며 약세를 보이고 있다. 이는 전환사채(CB) 전환에 따른 잠재적 물량 출회 우려와 지속되는 영업손실 등 수익성 악화가 복합적으로 작용한 결과로 분석된다.

▲ 전환사채 오버행 우려 가시화
가온칩스(399720)의 무이자 전환사채(CB) 전환 청구 기간이 다가오면서 시장의 오버행(잠재적 매도 물량) 우려가 확산되고 있다. 2025년 4월 3일 발행된 345억 원 규모의 이 전환사채는 주당 43,410원의 전환가액을 가지고 있다. 이는 현재 주가(60,400원) 대비 낮은 수준으로, 재무적 투자자(FI)들의 차익 실현을 위한 주식 전환 가능성이 높은 것으로 평가된다. 전환된 주식 전량이 유통 가능 물량이라는 점에서 단기적인 수급 부담으로 작용할 수 있다는 분석이 나온다.

▲ 지속되는 영업손실 및 수익성 악화

가온칩스(399720)는 2025년 연결 기준 영업손실 167억 2149만 원을 기록하며 적자 전환했다. 이는 과제 개발 지연에 따른 매출액 감소, 시설 투자 증가, 엔지니어 인력 확보에 따른 고정비 증가 등이 주요 원인으로 지목된다. 특히 수주 실적에도 불구하고 수익성이 저조하다는 점이 투자자들의 우려를 자극하며 주가에 부정적인 영향을 미치고 있다. 2025년 말 기준 611억 원 규모의 미인식 수주잔고를 확보했음에도 불구하고, 개발 프로젝트 진행의 불확실성이 수익성 회복에 대한 시장의 우려를 키우고 있는 상황이다.

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