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2026년 04월 07일 11시 14분 (한국 시각) 현재, 가온칩스(399720)가 전일 대비 -1.16% 하락한 59,600원에 거래되며 약세를 보이고 있다. 이는 최근 전환사채(CB) 전환에 따른 오버행(잠재적 매도 물량) 우려가 지속되고 있으며, 지난해 대규모 영업손실을 기록하는 등 실적 부진에 대한 투자 심리 위축이 복합적으로 작용한 것으로 분석된다.

▲ 전환사채 오버행 우려 지속
가온칩스(399720)의 무이자 전환사채 전환 청구 기간이 다가오면서 시장에서는 오버행 우려가 확산되고 있다. 지난 3월 19일 보도에 따르면, 재무적 투자자(FI)들의 차익 실현을 위한 주식 전환 가능성에 무게가 실리면서 잠재적 매도 물량이 주가에 부담으로 작용할 수 있다는 분석이 제기되었다. 가온칩스는 2025년 4월 1일 345억 원 규모의 제1회 무기명식 무이권부 무보증 사모 전환사채를 발행했으며, 전환가액은 주당 43,410원이다. 이러한 전환사채 물량은 시장에 출회될 경우 주가 희석 효과를 가져올 수 있다.

▲ 수주에도 불구하고 실적 부진 전망

가온칩스(399720)는 시스템 반도체 설계 전문 기업으로, 삼성 파운드리의 디자인 솔루션 파트너(DSP)로서 인공지능(AI), 고성능 컴퓨팅(HPC), 차량용 반도체 등 고성능 반도체 설계 전문성을 보유하고 있다. 2026년 초 2nm AI 칩 개발 과제의 시제품 납품과 함께 실적 개선이 기대되기도 했으나, 지난 4월 1일 뉴스에 따르면 수주 잔고에도 불구하고 지난해 대규모 영업손실을 기록한 배경에는 과제 개발 지연에 따른 매출액 감소, 시설 투자 및 엔지니어 인력 확보에 따른 고정비 증가 등이 주요 원인으로 지목된다. 2025년 3분기 누적 연결기준 매출액은 전년 동기 대비 49.5% 감소했으며, 영업이익과 당기순이익 모두 적자 전환했다. 이러한 실적 부진은 단기적인 주가 하락 압력으로 작용하고 있다.

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