## NXT 대체거래소, 수수료 전쟁의 숨겨진 비밀?

올해 상반기 국내 자본시장에 혁명적 변화가 시작됐다. 한국거래소(KRX)의 70년 독점 체제를 깨고 대체거래소(ATS) 넥스트레이드(NXT)가 마침내 가동에 돌입한 것이다. 이는 단순한 거래 시스템 추가를 넘어, 시장 유동성 확대와 알고리즘 매매 활성화를 통한 전례 없는 수수료 경쟁 시대를 예고하며 투자자들의 이목을 집중시키고 있다.

▲ 독점 종식과 새로운 경쟁 구도: NXT의 등장

그간 한국 증권거래시장은 1956년 대한증권거래소 설립 이래 한국거래소(KRX)의 독점 체제로 운영되어 왔다. 그러나 자본시장법 개정을 통해 대체거래소 설립의 법적 근거가 마련되었고, 올해 상반기 NXT가 공식 출범하면서 68년 만에 독점 구조가 종식됐다. NXT는 KRX보다 긴 거래 시간과 낮은 수수료율을 강점으로 내세워 시장의 '메기' 역할을 자처하고 있다. 특히 NXT는 오전 8시부터 오후 8시까지 12시간 동안 주식 거래가 가능하며, 이는 기존 KRX의 정규 거래시간(오전 9시~오후 3시 30분)을 훌쩍 뛰어넘는 파격적인 변화이다. 이로 인해 출퇴근 시간에도 주식 거래가 가능해지면서 투자자들의 거래 편의성이 대폭 증대되었다. 출범 1년 만에 NXT를 통한 주식 거래는 국내 주식 시장 전체 거래량의 11.8%, 거래대금의 28.8%에 달할 정도로 빠르게 자리를 잡았다.

▲ 수수료 경쟁 심화와 투자자 효용 증대

NXT의 등장은 매매체결 수수료 경쟁을 본격화하고 있다. NXT는 KRX 대비 20~40% 낮은 매매체결 수수료율을 책정하며 증권사 및 투자자 유치에 적극적으로 나서고 있다. 실제로 일부 증권사는 NXT 거래에 대해 한시적으로 거래소 수수료를 면제하는 정책을 시행하기도 했다. 이는 고빈도 매매(HFT)를 주로 활용하는 기관 투자자들에게 특히 매력적인 요소로 작용할 것으로 분석된다. 낮은 수수료는 빈번한 거래에서 발생하는 비용 부담을 크게 줄여주기 때문이다.

수수료 인하 경쟁은 단지 거래 비용 절감에만 그치지 않는다. 복수 거래소 체제가 활성화되면서 증권사들은 투자자들에게 더 유리한 거래소를 자동으로 찾아 주문을 전송하는 스마트 주문 시스템(SOR, Smart Order Routing)을 고도화하고 있다. SOR 시스템은 실시간으로 KRX와 NXT의 호가를 비교하여 최적의 가격에 주문을 체결시켜, 투자자들이 직접 거래소를 선택해야 하는 번거로움을 덜어주고 거래 효율성을 극대화한다. 이와 함께 NXT는 중간가 호가 및 스톱지정가 호가 등 KRX에는 없던 새로운 주문 방식을 도입하여 투자 전략의 폭을 넓히고 있다. 이러한 변화들은 투자자들에게 실질적인 효용 증대로 이어지며 자본 시장의 선진화를 촉진하는 중요한 동력이 되고 있다.

▲ 알고리즘 매매 활성화와 시장 유동성 확대의 양면성

NXT의 가동은 알고리즘 매매를 한층 더 활성화할 것이라는 전망이 지배적이다. 대체거래소는 고빈도 매매와 같은 알고리즘 기반 거래에 유리한 빠른 체결 속도와 낮은 수수료를 제공하기 때문이다. 자본시장연구원에 따르면, 알고리즘 매매의 확산은 거래 빈도를 높여 시장 유동성을 확대하고 거래 비용을 낮추는 긍정적인 효과를 가져올 수 있다. 실제로 넥스트레이드 출범 1년 만에 프리마켓과 애프터마켓의 일평균 거래대금은 크게 증가했으며, 이는 전체 주식시장 거래 규모의 약 13%를 차지하는 수준이다.

그러나 알고리즘 매매의 증가는 시장 변동성을 키우고 시세 조종의 우려를 낳을 수도 있다는 지적도 제기된다. 특히 인공지능(AI) 알고리즘이 경제 지표나 환율 변동 등 특정 조건에 기계적으로 반응하여 대규모 매물을 쏟아낼 경우, 시장에 예측하기 어려운 급격한 폭락이나 반등을 유발할 가능성도 존재한다. 이에 따라 금융당국은 ATS에서 경쟁매매로 체결되는 거래량에 대해 시장 전체 기준 15%, 종목별 30%로 제한을 두는 등 시장 안정성을 위한 조치를 시행하고 있다. 향후 이러한 규제와 시장 활성화 사이의 균형점을 찾는 것이 중요한 과제가 될 것이다.

▲ 향후 전망과 투자자를 위한 제언

NXT 대체거래소 가동은 국내 자본시장의 지각변동을 가져오고 있다. KRX의 독점 체제 종식은 경쟁을 통해 시장 효율성을 높이고 투자자들에게 다양한 선택지를 제공하는 긍정적인 변화를 촉발할 것이다. 거래 시간 확대, 수수료 인하, 새로운 주문 방식 도입 등은 투자 환경을 한 단계 끌어올리는 계기가 될 것으로 기대된다.

투자자들은 이러한 변화를 적극적으로 활용해야 한다. 첫째, 각 증권사에서 제공하는 NXT 거래 관련 수수료 정책과 스마트 주문 시스템(SOR)을 면밀히 비교 검토하여 자신에게 가장 유리한 조건을 선택하는 것이 중요하다. 둘째, 확대된 거래 시간을 활용하여 투자 기회를 모색하되, 심야 거래의 높은 변동성에 대한 이해를 바탕으로 신중하게 접근해야 한다. 셋째, 알고리즘 매매의 순기능과 역기능을 모두 인지하고, 시장 감시 및 규제 동향에 지속적으로 관심을 기울여야 한다.

NXT의 등장은 국내 자본시장의 새로운 장을 열었으며, 이는 한국 증시가 선진 시장으로 도약하는 중요한 전환점이 될 것이다. 투자자들은 이 변화의 흐름을 읽고 현명하게 대응함으로써 새로운 투자 기회를 창출해야 할 때이다.