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파마리서치가 주력 제품인 리쥬란의 견조한 수요와 화장품 사업의 글로벌 확장세에 힘입어 시장의 주목을 받고 있다. 증권가에서는 1분기 계절적 비수기에도 불구하고 의료기기와 화장품 부문의 실적 성장이 지속될 것으로 전망하고 있다. 특히 정부의 기업 밸류업 프로그램 추진과 맞물려 자발적인 기업가치 제고 계획을 발표하는 등 주주 가치 제고 노력이 긍정적인 평가를 받는다.

2026년 04월 23일 13시 10분 (한국 시각) 현재, 파마리서치(214450)는 전일 대비 변동 없는 303,500원을 기록하며 견고한 주가 흐름을 유지하고 있다. 최근 증권업계에서 발표된 분석 보고서에 따르면 파마리서치(214450)는 연어 유래 성분인 PN(Polynucleotide) 기반의 스킨부스터 '리쥬란'을 통해 국내외 미용 의료 시장에서 독점적인 지위를 공고히 하고 있다. 특히 1분기가 통상적인 의료기기 산업의 비수기임에도 불구하고 리쥬란의 수요가 꺾이지 않고 지속적인 성장세를 나타내는 점이 투자 심리에 긍정적인 영향을 미친 것으로 풀이된다. 리쥬란은 고유의 DOT(DNA Optimizing Technology) 특허 기술을 바탕으로 경쟁 제품 대비 높은 안전성과 효능을 입증하며 시장 내 브랜드 인지도를 확고히 구축한 상태이다.

▲ 리쥬란의 독보적 시장 지배력과 의료기기 부문의 견고한 성장

의료기기 부문의 성장은 리쥬란의 적응증 확대와 제품 라인업 다변화가 견인하고 있다. 파마리서치(214450)는 리쥬란 아이, 리쥬란 에스, 리쥬란 HB plus 등 환자의 피부 상태와 시술 부위에 최적화된 제품군을 공급하며 시장 점유율을 확대 중이다. 하나증권의 분석에 따르면 파마리서치(214450)는 국내 스킨부스터 시장에서의 독점적 지위를 바탕으로 가격 결정권을 확보하고 있으며, 이는 높은 영업이익률 유지의 핵심 요인으로 작용한다. 또한 해외 시장에서의 성과도 가시화되고 있다. 태국과 일본 등 아시아 국가를 중심으로 리쥬란 시술에 대한 수요가 급증하고 있으며, 각국 현지 법인과 대리점을 통한 공격적인 마케팅이 매출 증대로 이어지는 단계에 진입했다. 특히 리쥬란 정품 인증 가이드 공개를 통해 브랜드 신뢰도를 제고하고 모조품 시장에 대응하는 전략은 장기적인 시장 지배력 유지에 기여할 것으로 분석된다.

▲ 화장품 사업부문의 가파른 매출 확대와 해외 시장 진출 가속화

화장품 사업부문인 리쥬란 코스메틱의 가파른 성장세 역시 기업 가치 재평가의 핵심 요소이다. 파마리서치(214450)의 화장품 매출은 면세점과 올리브영 등 주요 유통 채널에서의 판매 호조에 힘입어 전사 실적 기여도를 높이고 있다. 리쥬란 시술을 경험한 소비자들이 홈케어 제품으로 리쥬란 코스메틱을 선택하는 선순환 구조가 형성되면서 브랜드 충성도가 강화되는 양상이다. 화장품 부문은 의료기기 대비 상대적으로 진입 장벽이 낮으나, 파마리서치(214450)는 자사만의 고유 성분인 c-PDRN을 함유하여 기술적 차별화를 꾀하고 있다. 최근에는 일본 현지 이커머스 플랫폼 내 상위권을 기록하는 등 수출 비중이 확대되고 있어 향후 수익성 개선에 기여할 전망이다. 비록 자회사와 관련된 자본잠식 이슈나 일부 의약품의 판권 문제 등 단기적인 노이즈가 존재하나, 본업인 의료기기와 화장품의 현금 창출 능력이 이를 충분히 상쇄할 수 있는 수준으로 평가된다.

▲ 1분기 실적 저점 통과 및 기업가치 제고를 통한 주주 환원 강화

재무적인 측면에서 파마리서치(214450)는 2026년 1분기를 실적의 저점으로 통과하며 하반기로 갈수록 성장 폭이 커질 것으로 예상된다. 증권가에서는 파마리서치(214450)의 목표 주가를 유지하며 견조한 펀더멘털에 신뢰를 보내고 있다. 정부가 추진하는 '3000스닥' 목표의 밸류업 프로그램 수혜주로도 거론되는데, 이는 지난 3월 30일 공시된 기업가치 제고 계획(자율공시)과 궤를 같이한다. 파마리서치(214450)는 자사주 매입 및 소각, 배당 확대 등 주주 환원 정책을 구체화하며 코스닥 시장 내 대표적인 우량주로서의 입지를 다지고 있다. 또한 반도체와 2차전지 등 변동성이 큰 섹터 대비 안정적인 실적 가시성을 확보하고 있다는 점이 기관 및 외국인 투자자들의 수급을 유인하는 배경이 된다. 연어 유래 주사제 시장의 수요 독식 구조가 당분간 지속될 것으로 보이는 가운데, 파마리서치(214450)의 외형 성장과 내실 경영은 주가의 하방 경직성을 확보하는 핵심 근거가 될 것으로 보인다.