©연합뉴스 제공

오리온이 러시아 법인의 기록적인 성과와 글로벌 생산 설비 확대 계획 발표에도 불구하고 주가는 하락세를 기록하고 있다. 해외 시장의 가파른 성장세와 증권가의 목표주가 상향 조정이 잇따르고 있으나 최근 주가 상승에 따른 단기 차익 실현 매물이 출회되는 양상이다.

2026년 04월 24일 11시 06분 (한국 시각) 현재, 오리온(271560)은 전 거래일 대비 2.54% 하락한 141,800원에 거래되고 있다. 최근 오리온은 러시아 법인의 초코파이 매출이 2,000억 원을 돌파했다는 소식과 함께 글로벌 시장에서의 지배력 강화가 부각되며 시장의 관심을 받아왔다. 특히 러시아 시장에서는 현지 소비자들의 입맛을 겨냥한 다양한 잼 삽입형 초코파이 제품군이 큰 인기를 끌며 공급이 수요를 따라가지 못할 정도의 호황을 누리고 있는 것으로 알려졌다. 이러한 실적 호조세는 러시아뿐만 아니라 베트남과 중국 등 주요 해외 법인 전반에서 관찰되고 있으며, 이는 오리온의 전체 매출 구조에서 해외 비중을 더욱 공고히 하는 핵심 동력으로 작용하고 있다. 그러나 이날 주가는 실적 기대감이 이미 선반영되었다는 인식과 함께 기관 및 외국인 투자자들의 일부 차익 실현 물량이 시장에 나오면서 하락 압력을 받는 것으로 분석된다.

▲ 러시아 법인의 폭발적 성장과 현지화 전략의 성공

오리온(271560)의 러시아 법인은 최근 연간 매출 2,000억 원을 넘어서며 제2의 전성기를 맞이하고 있다. 이는 한국 시장에도 없는 다양한 맛의 초코파이를 현지화 전략에 맞춰 출시한 결과로 풀이된다. 러시아 소비자들은 전통적으로 차와 함께 디저트를 즐기는 문화를 가지고 있는데, 오리온은 이를 공략하기 위해 블랙커런트, 라즈베리, 체리 등 현지인들이 선호하는 베리류 잼을 넣은 초코파이를 선보였다. 현재 러시아 현지 공장은 가동률이 한계치에 다다를 정도로 풀가동 중이며, 늘어나는 수요에 대응하기 위해 신규 라인 증설과 물류 시스템 최적화에 박차를 가하고 있다. 특히 러시아 법인은 단순한 매출 성장을 넘어 수익성 측면에서도 그룹 전체의 이익률 제고에 기여하고 있다. 원재료 수급의 현지화와 생산 효율성 극대화를 통해 영업이익률을 높은 수준으로 유지하고 있으며, 이는 서구권 브랜드들이 철수한 자리를 효과적으로 대체하며 시장 점유율을 급격히 끌어올린 결과로 평가받는다.

▲ 글로벌 생산 능력 확대를 위한 CAPEX 투자 본격화

글로벌 수요가 폭발적으로 증가함에 따라 오리온(271560)은 생산 능력 확충을 위한 자본적 지출(CAPEX) 규모를 대폭 확대하기로 결정했다. 회사는 향후 수년간 국내외 생산 기지에 대한 대규모 투자를 단행하여 글로벌 스낵 및 파이 시장에서의 점유율을 공고히 할 계획이다. 특히 베트남과 인도 시장에서의 성장 가능성을 높게 평가하고 해당 지역에 신규 공장 건립 및 기존 라인의 고도화를 추진하고 있다. 베트남의 경우 유음료 시장 진출과 쌀과자 제품군의 라인업 확대를 통해 현지 종합 식품 기업으로의 도약을 준비 중이며, 인도는 초코파이 생산 라인을 중심으로 서부 및 남부 지역까지 유통망을 넓히는 전략을 취하고 있다. 이러한 선제적인 설비 투자는 단기적으로는 비용 부담으로 작용할 수 있으나, 중장기적으로는 매출 규모를 한 단계 도약시키는 발판이 될 것으로 기대된다. 또한 중국 시장에서도 경소상 시스템의 효율화와 간식점 채널 진입을 통해 내실 있는 성장을 지속하고 있으며, 포스트 차이나 시대를 대비한 다각화된 포트폴리오 구축에 집중하고 있다.

▲ 증권가의 호실적 전망 및 주주환원 정책 강화 기대

증권가에서도 오리온(271560)의 향후 전망에 대해 긍정적인 분석을 잇달아 내놓고 있다. 교보증권은 오리온의 1분기 실적이 시장 기대치를 상회할 것으로 예상하며 목표주가를 기존 대비 19% 상향 조정했다. NH투자증권 역시 해외 법인의 실적 호조와 더불어 강화된 주주환원 정책이 주가 상승의 촉매제가 될 것이라고 진단했다. 오리온은 최근 배당 성향을 높이고 자사주 매입 및 소각 등 주주 가치 제고를 위한 구체적인 방안을 검토 중인 것으로 알려졌다. 이는 그동안 견조한 실적에도 불구하고 저평가되었던 주가 수익비율(PER)을 정상화하는 계기가 될 것으로 보인다. 또한 유용욱 셰프와 협업한 바베큐 한정판 제품 출시와 같은 차별화된 마케팅 활동을 통해 국내 시장에서의 브랜드 경쟁력도 지속적으로 강화하고 있다. 원재료 가격 상승이라는 대외적 변수 속에서도 오리온은 효율적인 비용 관리와 제품 믹스 개선을 통해 이익 방어력을 입증하고 있으며, 이러한 펀더멘털의 강화는 일시적인 주가 조정 이후 재차 반등할 수 있는 기초 체력이 될 것으로 전망된다.