2026년 05월 26일 18시 25분 (뉴욕 현지 시각) 현재, 시스코 (CSCO)는 당일 장 초반부터 매도세가 유입되며 전반적인 약세 흐름을 면치 못했다. 기술주 중심의 나스닥 지수가 혼조세를 보이는 가운데 시스코의 하락 폭은 상대적으로 두드러진 수치를 기록했다. 시장은 시스코가 추진 중인 비즈니스 모델 전환 속도가 하드웨어 매출 감소분을 충분히 상쇄하지 못하고 있다는 점에 주목했다. 특히 대형 엔터프라이즈 고객들의 재고 소진 과정이 예상보다 길어지면서 신규 주문 강도가 약화된 점이 주가 하방 압력을 가중했다.

 

글로벌 네트워킹 시장의 주도권 다툼이 심화되는 가운데 경쟁사들의 약진도 시스코의 입지를 위협하는 요소로 작용했다. 아리스타 네트웍스와 같은 경쟁사들이 클라우드 서비스 제공업체(CSP) 시장에서 점유율을 확대하면서 시스코의 시장 지배력이 약화될 수 있다는 우려가 제기되었다. 시스코는 고성능 이더넷 스위칭 장비를 앞세워 AI 데이터센터 시장 공략에 박차를 가하고 있으나 가시적인 실적 기여까지는 시간이 필요하다는 평가다. 이는 하이퍼스케일러들의 투자 우선순위가 네트워킹보다는 GPU 확보에 집중되어 있기 때문이다.

스플렁크 인수 이후 진행 중인 소프트웨어 중심의 사업 구조 개편은 장기적으로는 긍정적이나 단기적인 비용 부담으로 작용하고 있다. 구독형 모델로의 전환은 매출의 가시성을 높이는 요인이지만 기존 영구 라이선스 매출의 급감을 초래하는 과도기적 리스크를 안고 있다. 시장은 시스코가 제시한 연간 가이던스의 달성 가능성에 의구심을 표하며 보수적인 접근을 취하고 있다. 소프트웨어 매출 비중이 확대되고 있음에도 불구하고 하드웨어 부문의 이익률 저하가 전체 수익성을 갉아먹는 형국이다.

거시 경제 환경의 불확실성 또한 기업용 네트워킹 장비 수요에 부정적인 영향을 미치고 있다. 연준의 고금리 기조가 유지되면서 기업들의 자본 지출(CapEx) 계획이 차질을 빚고 있으며 이는 곧 시스코의 핵심 고객사들의 구매 지연으로 이어진다. 인플레이션 압박에 따른 운영 비용 상승과 공급망 관리 비용의 증가는 시스코의 영업이익률에 부담을 주는 요인이다. 투자자들은 경기 둔화 우려 속에 경기 민감도가 높은 하드웨어 종목에 대한 비중을 줄이는 모습이다.

골드만삭스의 한 수석 애널리스트는 보고서를 통해 "시스코가 AI 네트워킹 시장에서 중장기적인 수혜를 입을 가능성은 여전히 높지만 당장은 하드웨어 재고 조정과 수요 둔화라는 이중고를 겪고 있다"고 분석했다. 이어 "엔터프라이즈 시장의 회복 속도가 시장의 기대치를 하회하고 있어 주가는 당분간 박스권 내에서 변동성을 보일 가능성이 크다"고 덧붙였다. 월가에서는 시스코의 실적 발표 때마다 제시되는 가이던스의 하향 조정 여부에 촉각을 곤두세우고 있다.

반면 일각에서는 현재의 주가 하락이 과도하며 시스코의 강력한 현금 흐름과 배당 매력에 주목해야 한다는 신중한 낙관론도 존재한다. 시스코는 여전히 네트워킹 분야에서 압도적인 설치 기반을 보유하고 있으며 보안과 관측성(Observability) 부문의 성장이 이를 보완할 수 있다는 시각이다. 밸류에이션 측면에서도 역사적 저점 부근에 위치하고 있어 하방 경직성을 확보할 것이라는 분석도 나온다. 다만 이러한 펀더멘털의 강점이 주가 반등으로 이어지기 위해서는 하드웨어 매출의 바닥 확인이 선행되어야 한다.

향후 시스코의 주가 흐름은 85달러 선의 기술적 지지 여부가 관건이 될 전망이다. 만약 이 지지선이 무너질 경우 추가적인 매도세가 출현하며 80달러 초반까지 밀릴 가능성을 배제할 수 없다. 반대로 AI 관련 매출 비중의 급격한 확대나 예상을 상회하는 소프트웨어 성장세가 확인된다면 92달러 부근의 저항선 돌파를 시도할 것으로 보인다. 투자자들은 다가오는 분기 실적 발표에서 확인될 실질적인 AI 수주 잔고와 마진율 변화를 핵심 지표로 삼아야 한다.

 

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