반도체 공정 제어의 강자 KLA 코퍼레이션, 고평가 부담과 업황 둔화 우려에 4.79% 하락

윤근일 기자2026.05.27 08:37

KLA 코퍼레이션 (KLAC) 주가는 26일(현지시간), 현지시간 기준으로 1808.97달러를 기록하며 전일 대비 4.79%의 가파른 낙폭을 기록했다. 이는 최근 반도체 업계 전반에 확산된 설비 투자(CAPEX) 지연 우려가 검사 및 계측 장비 시장의 절대 강자인 KLA에 직접적인 하방 압력을 가한 결과로 풀이된다. 시장은 인공지능(AI) 열풍에 따른 과도한 기대감이 실질적인 하드웨어 수요 데이터와 괴리를 보이면서 발생하는 자연스러운 조정 국면으로 인식하고 있다.

글로벌 반도체 공정 제어 시장에서 50% 이상의 압도적인 점유율을 차지하고 있는 KLA의 사업 펀더멘털은 여전히 견고하지만 거시 경제적 변수가 발목을 잡았다. 미 연준의 고금리 기조가 예상보다 장기화되면서 반도체 제조사들이 신규 라인 증설 계획을 보수적으로 수정할 수 있다는 분석이 제기되었다. 특히 고대역폭메모리(HBM) 관련 검사 장비 수요가 단기적인 정점에 도달했을 수 있다는 비관론이 투자 심리를 급격히 위축시켰다.

기술적 측면에서 이번 하락은 주요 이동평균선을 하향 돌파하며 단기 추세의 부정적 전환을 시사하고 있다. 심리적 저지선이었던 1,900달러 선이 무너지며 거래량이 동반된 하락이 발생했다는 점은 기술적 분석가들에게 강력한 매도 신호로 받아들여지고 있다. 헤지펀드를 중심으로 한 기관 자금이 리스크 관리 차원에서 비중 축소에 나서며 장중 내내 매도 압력이 지속되었다.

월가에서는 KLA의 높은 수익성에도 불구하고 현재의 밸류에이션이 정당화되기 위해서는 더욱 강력한 실적 가이던스가 뒷받침되어야 한다고 지적한다. 모건스탠리의 한 수석 애널리스트는 "KLA는 반도체 미세화의 필수적인 파트너이지만 현재의 주가 수익비율(PER)은 역사적 평균치를 크게 상회하는 수준이다"라고 평가했다. 그는 이어 "추가적인 주가 상승을 위해서는 공정 난이도 급증에 따른 장비 채택률 확대가 구체적인 수치로 증명되어야 한다"고 덧붙였다.

반면 일각에서는 이번 조정을 우량 기술주를 저가 매수할 수 있는 전략적 기회로 활용해야 한다는 목소리도 존재한다. 반도체 회로가 2나노미터(nm) 이하로 미세화될수록 수율 관리를 위한 계측 장비의 중요성은 기하급수적으로 커질 수밖에 없는 구조이기 때문이다. 장기적인 관점에서 파운드리 업체들의 선단 공정 경쟁은 결국 KLA의 매출 성장을 견인할 수밖에 없는 핵심 동력으로 작용할 전망이다.

KLA는 웨이퍼 검사 및 계측 분야에서 독보적인 기술 장벽을 구축하며 장비 국산화를 추진하는 경쟁사들을 압도해 왔다. 광학 검사 장비와 전자빔 기술을 결합한 하이브리드 솔루션은 경쟁사가 단기간에 따라잡기 힘든 독점적 지위를 보장한다. 그러나 최근 글로벌 공급망 재편과 수출 규제 강화 가능성이 재부각되면서 매출의 상당 부분을 차지하는 특정 지역의 리스크가 부각된 점은 무시할 수 없는 변수이다.

거시 경제 환경의 변화는 기술주 전반에 걸친 밸류에이션 재평가를 강력하게 요구하고 있다. 인플레이션 둔화 속도가 시장의 기대치에 미치지 못하면서 기술 기업들의 미래 현금 흐름에 대한 할인율이 높아진 상태이다. KLA와 같은 고부가가치 장비 기업은 경기 민감도가 상당히 높기 때문에 자본 비용의 상승은 곧바로 기업 가치의 하향 조정으로 연결되는 특성을 지닌다.

향후 주가 흐름은 삼성전자와 TSMC 등 주요 고객사들의 차세대 공정 로드맵과 설비 투자 집행 의지에 따라 방향성을 잡을 것으로 보인다. 단기적으로는 1,750달러 부근에서 형성된 기술적 지지선이 유지되는지가 반등 여부를 결정짓는 분수령이 될 전망이다. 반도체 장비 업종의 멀티플 리레이팅이 멈춘 상황에서 KLA가 차별화된 성장성을 입증하지 못한다면 당분간 횡보 또는 추가 조정의 가능성을 열어두어야 한다.

결국 KLA 코퍼레이션의 투자 가치는 반도체 제조 공정의 복잡성 증가와 이에 따른 수율 확보의 어려움 속에서 더욱 빛을 발할 수밖에 없다. 단기적인 주가 변동성에 일희일비하기보다는 핵심 고객사들의 가동률 변화와 차세대 장비 도입 주기를 면밀히 관찰하는 혜안이 필요하다. 시장의 효율성이 작동하는 과정에서 발생하는 이번 조정이 펀더멘털의 훼손인지 혹은 일시적인 수급의 불균형인지를 판단하는 것이 투자자의 과제이다.

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