스피어, 스페이스X 상장 기대감에도 전환사채 물량 부담에 5%대 급락 마감

재경 마켓부 기자2026.05.27 15:49

스피어(347700)는 금일 시장의 높은 기대치에도 불구하고 전일보다 2,600원 내린 44,150원에 거래를 마치며 보수적인 투자 심리를 반영했다. 장 초반에는 스페이스X의 공모주 관련 소식과 국내 수혜주 찾기 열풍에 힘입어 견조한 흐름을 보이는 듯했으나, 오후 들어 매도세가 강화되며 낙폭을 키웠다. 당일 거래량은 1,431,716주를 기록하며 평소보다 높은 수준의 손바뀜이 일어났음을 시사했다.

거래가 집중된 시간대는 오후 2시 이후로, 이 시점부터 기관과 외국인의 동반 매도세가 유입되며 주가의 하방 압력을 가중시켰다. 시가총액 2조 2,435억 원 규모의 대형주임에도 불구하고 하루 만에 5% 이상의 변동성을 보인 것은 시장이 현재 스피어의 밸류에이션을 엄격하게 평가하고 있다는 증거다. 특히 최근 며칠간 이어졌던 우주항공 테마의 과열 양상이 진정되는 과정에서 대장주 격인 스피어에 매물이 집중된 것으로 분석된다.

주가 하락의 결정적 요인 중 하나는 최근 공시된 25억 원 규모의 전환청구권 행사와 그에 따른 72만 주의 신규 상장 부담이다. 지난 22일 공시된 전환사채 물량은 전체 상장 주식 수 대비 적지 않은 비중을 차지하며, 이는 언제든 시장에 출회될 수 있는 오버행 리스크로 작용해 왔다. 투자자들은 단기 주가 상승 국면에서 해당 물량이 차익 실현 매물로 쏟아질 것을 우려하여 선제적인 매도 포지션을 취한 것으로 보인다.

회사가 최근 CB 재매각을 통해 900억 원의 유동성을 확보하고 콜옵션을 통해 대규모 차익을 회수한 점은 긍정적이나, 시장은 당장의 수급 불균형에 더 민감하게 반응했다. 유동성 확보는 향후 우주항공 공급망 투자를 위한 실탄이 될 수 있지만, 단기적으로는 주식 수 증가라는 희석 효과를 피하기 어렵다. 이러한 수급상의 문제는 기업의 본질적 가치와 별개로 주가의 변동성을 확대하는 핵심 요인이 되었다.

스피어가 속한 우주항공과국방 섹터는 금일 전반적으로 약세를 보이거나 보합권에 머물며 시장의 주도권을 IT서비스와 반도체 섹터에 내주었다. 금일 IT서비스 업종이 13.28%, 반도체 업종이 5.13% 급등하는 동안 우주항공 섹터는 상대적 소외감을 느끼며 자금 이탈 현상을 겪었다. 투자자들이 수익률 제고를 위해 우주항공 테마에서 자금을 빼 반도체 대표주나 IT 관련주로 이동하면서 스피어의 주가는 동력을 잃었다.

기업의 펀더멘털 측면에서 스피어는 2012년 설립 이후 고사양 특수합금의 조달부터 납품까지 통합 관리하는 글로벌 SCM 사업을 안정적으로 운영해 왔다. 특히 글로벌 벤더 네트워크를 통해 리드타임을 단축하고 원소재를 선제적으로 확보하는 역량은 우주항공 산업 내에서 독보적인 지위를 부여한다. 2025년 추진 중인 인도네시아 프로젝트 지분 인수와 싱가포르 자회사를 통한 글로벌 영토 확장 역시 중장기적인 성장 동력임에는 틀림없다.

증권가 일각에서는 현재의 하락을 건전한 조정의 과정으로 보면서도 낙관론을 경계해야 한다는 목소리를 내고 있다. 한 대형 증권사 수석 연구원은 "스피어는 우주항공 산업의 핵심 소재인 특수합금 공급망을 장악하고 있어 펀더멘털은 견고하지만, 최근 테마성 자금 유입으로 주가가 펀더멘털을 앞서 나간 측면이 있다"고 분석했다. 그는 이어 "수급적 요인이 펀더멘털을 일시적으로 압도한 형국이므로 당분간은 변동성 관리가 필요하다"고 덧붙였다.

보수적인 관점에서 접근할 때 스피어의 현재 주가는 과거 대비 높은 멀티플을 적용받고 있어 추가적인 조정 가능성도 배제할 수 없다. 우주항공 산업의 특성상 프로젝트의 가시적인 성과가 실적으로 연결되기까지는 상당한 시간이 소요되며, 그 사이 발생하는 금융 비용이나 수급 불균형은 주가에 독이 될 수 있다. 특히 전환사채의 잔여 물량이나 향후 추가적인 자금 조달 가능성은 투자자들이 반드시 체크해야 할 리스크 요인이다.

내일 이후의 기술적 흐름은 4만 원 초반대의 지지 여부가 관건이 될 것으로 전망된다. 금일의 급락으로 인해 단기 이평선이 훼손된 만큼, 빠르게 저가 매수세가 유입되어 추세를 회복하지 못한다면 기간 조정이 길어질 수 있다. 다만 스페이스X의 상장 관련 뉴스가 지속적으로 생산되고 있고 정부의 우주항공 산업 육성 의지가 강하다는 점은 하방 경직성을 확보해 줄 수 있는 요소다.

결국 스피어의 주가는 단기적인 수급 노이즈를 얼마나 빠르게 소화하느냐에 달려 있다. 글로벌 SCM 역량을 바탕으로 한 실적 가시성이 증명되고 오버행 이슈가 해소되는 시점이 주가의 재평가 구간이 될 것이다. 투자자들은 테마에 편승한 뇌동매매보다는 기업의 공급망 안정화 능력과 인도네시아 프로젝트의 진척 상황을 면밀히 살피며 대응해야 한다.

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