헬스피크 프로퍼티스 (DOC)는 27일(현지시간), 마감 기준 전일 대비 0.93% 밀린 16.05달러를 기록하며 시장의 하락 압력을 고스란히 반영했다. 이번 주가 하락은 미 연방준비제도(Fed)의 고금리 기조가 예상보다 길어질 수 있다는 우려가 부동산 투자 신탁(REITs) 시장 전반을 강타한 결과로 풀이된다. 헬스케어 자산은 경기 방어적 성격이 강함에도 불구하고 자본 조달 비용 상승이라는 거시적 악재 앞에서는 수익성 악화 우려를 피하지 못했다. 특히 헬스피크가 주력으로 삼고 있는 생명과학 및 의료용 사무실 부문의 임대차 계약 갱신 주기가 다가오면서 투자자들의 경계심이 극에 달한 상태다.

 

미국 국채 금리의 고공행진은 배당 수익을 목적으로 하는 리츠 종목의 투자 매력을 상대적으로 저하시키는 결정적 요인이다. 무위험 자산인 국채 수익률이 높은 수준을 유지할 경우 위험 자산인 리츠로의 자금 유입은 제한될 수밖에 없는 구조적 한계를 지닌다. 헬스피크는 자산 매각과 합병을 통해 재무 구조 개선을 꾀하고 있으나 차입금 리파이낸싱 과정에서 발생하는 이자 비용 증가는 여전히 실적의 발목을 잡는 요소다. 시장 참여자들은 단순한 자산 규모 확대보다는 실질적인 주당 순운영수익(FFO)의 성장세가 확인될 때까지 보수적인 관점을 유지하고 있다.

최근 단행한 피지션스 리얼티 트러스트와의 합병 이후 시너지 창출 속도가 시장의 기대치에 미치지 못하고 있다는 평가도 주가 약세의 배경이다. 의료용 사무실(MOB) 포트폴리오의 통합 과정에서 발생하는 운영 효율화 비용이 단기적으로 영업이익률을 갉아먹는 현상이 나타나고 있다. 생명과학 연구 시설의 경우 보스턴과 샌프란시스코 등 주요 거점 도시의 신규 공급 물량이 쏟아지면서 임대료 상승 폭이 둔화되는 추세다. 이러한 수급 불균형은 헬스피크의 핵심 수익원인 랩(Lab) 공간의 공실률 상승으로 이어질 수 있다는 비관론에 힘을 실어준다.

보수적인 시각을 견지하는 분석가들은 현재 헬스피크의 밸류에이션이 부동산 자산 가치(NAV) 대비 여전히 할증 거래되고 있다는 점을 지적한다. 상업용 부동산 시장의 위기설이 완전히 해소되지 않은 상황에서 헬스케어 특수성에만 기대어 낙관론을 펼치기에는 거시 경제적 위험 요소가 너무 많다. 특히 중소형 바이오 기업들의 자금난이 심화될 경우 실험실 임대 수요가 급감하며 수익 구조가 흔들릴 가능성을 배제할 수 없다. 이는 자산 건전성을 중시하는 가치 투자자들에게는 실질적인 리스크 요인으로 작용하며 주가 반등의 걸림돌이 된다.

월가 투자은행의 시각도 신중론으로 기울며 당분간 박스권 횡보 가능성을 높게 점치고 있다. 모건스탠리의 한 수석 애널리스트는 "헬스피크는 업계 내에서 우량한 포트폴리오를 보유하고 있으나 금리 환경이 우호적으로 돌아서기 전까지는 밸류에이션 확장을 기대하기 어렵다"고 진단했다. 그는 이어 "합병 이후의 비용 절감 효과가 가시화되는 시점까지는 주가 변동성이 확대될 수 있음을 유의해야 한다"고 덧붙였다. 이러한 전문가들의 코멘트는 현재의 주가 하락이 단순한 일시적 조정이 아닌 펀더멘털에 대한 재평가 과정임을 시사한다.

기술적 분석 관점에서 헬스피크의 주가는 현재 16달러 선의 심리적 지지선을 시험받는 단계에 진입했다. 만약 16달러 지지선이 무너질 경우 지난 저점인 15.50달러까지 추가 하락할 가능성이 열려 있어 투자자들의 주의가 요구된다. 반대로 주가가 반등하기 위해서는 17.20달러 부근에 형성된 단기 저항선을 거래량을 동반하며 돌파해야 추세 전환을 논할 수 있다. 향후 발표될 분기 실적에서 의료용 사무실 부문의 점유율 유지 여부와 생명과학 자산의 신규 임대차 계약 현황이 주가의 향방을 결정할 핵심 지표가 될 전망이다.

 

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