오라클(Oracle Corporation)의 주가는 이날 클라우드 인프라 부문의 성장세가 시장의 가파른 기대치를 충족하지 못할 것이라는 우려가 확산되며 장중 내내 약세를 면치 못했다. 현지시간 3일(현지시간), 종가 기준 165.96달러를 기록한 오라클은 전일 대비 4.05% 하락하며 최근의 상승분을 상당 부분 반납하는 모습을 보였다. 이는 인공지능(AI) 열풍에 힘입어 급등했던 대형 기술주들에 대한 차익 실현 매물이 쏟아진 결과이며, 특히 오라클의 핵심 성장 동력인 클라우드 부문의 모멘텀 둔화 가능성이 제기된 점이 결정적이었다.

 

시장은 오라클의 차세대 성장 엔진인 오라클 클라우드 인프라(OCI) 부문의 매출 증가율이 전 분기 대비 하락할 수 있다는 점에 극도로 민감하게 반응했다. 전통적인 데이터베이스 소프트웨어 강자에서 클라우드 서비스 기업으로의 전환을 꾀하고 있는 오라클에게 OCI의 성장은 기업 가치 산정의 핵심 척도로 여겨진다. 그러나 최근 아마존 웹 서비스(AWS) 및 마이크로소프트 애저(Azure)와의 경쟁이 심화되면서 시장 점유율 확대 속도가 정체될 수 있다는 분석이 나오자 투자자들은 즉각적인 매도로 대응했다.

인공지능(AI) 연산 수요를 뒷받침하기 위한 데이터 센터 증설 비용과 고성능 GPU 확보를 위한 자본 지출(CAPEX)의 급증도 수익성 측면에서 부담으로 작용하고 있다. 오라클은 엔비디아와의 파트너십을 통해 AI 클라우드 시장에서의 입지를 강화해 왔으나, 투자 비용이 실제 매출로 전환되는 시차가 길어질 수 있다는 우려가 커지는 상황이다. 기업들이 IT 예산을 보수적으로 집행하기 시작하면서 고가의 클라우드 서비스 계약 체결이 지연되고 있다는 점도 주가 하락의 배경으로 꼽힌다.

월가에서는 오라클의 단기적인 주가 변동성이 확대될 것으로 보고 있으며, 현재의 밸류에이션이 정당화되기 위해서는 강력한 실적 증명이 필요하다고 지적한다. 모건스탠리의 수석 애널리스트는 보고서를 통해 "오라클의 클라우드 전환 전략은 장기적으로 유효하지만, 현재 시장은 그 어느 때보다 엄격한 펀더멘털 검증을 요구하고 있다"며 "AI 인프라 수요가 실제 기업의 이익 증가로 이어지는 속도가 기대보다 느릴 경우 주가는 추가적인 조정을 받을 수 있다"고 분석했다.

보수적인 시각을 견지하는 투자 전문가들은 오라클의 주가수익비율(PER)이 과거 5년 평균치를 크게 상회하고 있다는 점을 들어 고평가 논란을 제기하고 있다. 거시 경제 환경 측면에서도 연준의 고금리 유지 기조가 장기화되면서 기술주 전반의 할인율이 높아진 점은 오라클과 같은 대형 성장주에 구조적인 하방 압력을 가하는 요소다. 기업들의 디지털 전환 수요가 경기 둔화 여파로 위축될 경우 오라클의 전통적인 전사적자원관리(ERP) 소프트웨어 부문마저 타격을 입을 수 있다는 신중론이 설득력을 얻고 있다.

전망 측면에서 오라클의 주가는 당분간 기술적 지지선인 160달러 선의 안착 여부를 시험하는 국면에 놓일 것으로 보인다. 만약 160달러 선이 무너질 경우 심리적 마지노선인 150달러 초반까지 하락 폭이 확대될 가능성을 배제할 수 없으며, 반등을 위해서는 클라우드 부문의 수주 잔고가 획기적으로 늘어났음을 입증해야 한다. 향후 발표될 실적 가이던스에서 경영진이 비용 통제 능력과 AI 서비스의 수익화 경로를 얼마나 명확히 제시하느냐가 주가 향방의 가늠자가 될 전망이다.

 

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