La matriz de Google, Alphabet, ha experimentado un fuerte aumento en el precio de las acciones durante el último año, y los analistas señalan que hay suficiente potencial de crecimiento a pesar de las preocupaciones sobre los costos derivados de la expansión de inversiones en inteligencia artificial (IA).

Aunque las grandes inversiones en IA podrían sacrificar parcialmente la rentabilidad a corto plazo, se analiza que el negocio de búsqueda, nube e IA empresarial mantiene un crecimiento sólido, fortaleciendo aún más la competitividad a largo plazo.

▲ Cambio de sentimiento en un año: de preocupaciones sobre antimonopolio y rezago en IA a optimismo

Hace apenas el verano pasado, Alphabet enfrentaba presión de regulaciones antimonopolio y preocupaciones sobre el debilitamiento del dominio en el mercado de publicidad de búsqueda.

Había muchas perspectivas de que ChatGPT de OpenAI erosionaría el tráfico de búsqueda y amenazaría la cuota de mercado de búsqueda de Google, que supera el 90%.

En ese momento, Google no demostraba suficientemente su presencia en la competencia de IA, e incluso algunos analistas planteaban la idea de que la división de la empresa podría aumentar el valor empresarial.

Sin embargo, la situación ha cambiado drásticamente después de un año. El riesgo antimonopolio se ha resuelto en gran medida, y las preocupaciones de que el negocio de búsqueda fuera amenazado resultaron ser exageradas.

Alphabet ha defendido exitosamente su negocio de búsqueda, que representa más de la mitad de los ingresos totales, y en la competencia de IA ha pasado de ser un rezagado a posicionarse como empresa líder.

▲ Precio de acción sube más del 80%... Valoración aún manejable

Según el Wall Street Journal del 23 de este mes (hora local), el precio de las acciones de Alphabet ha aumentado más del 80% en el último año, posicionándose como la tercera empresa que cotiza en bolsa más valiosa del mundo, después de Nvidia y Apple.

Con el aumento de precio de las acciones, el ratio precio-ganancia (PER) prospectivo ha llegado a aproximadamente 25 veces, pero el mercado no lo ve como un nivel excesivo. La evaluación predominante es que sigue siendo una valoración razonable considerando el potencial de crecimiento futuro.

▲ Crecimiento probado por resultados... Ingresos aumentan 24%

Este potencial de crecimiento también se confirmó en los resultados trimestrales anunciados recientemente.

Alphabet mostró un aumento de ingresos trimestrales del 24% respecto al año anterior, demostrando especialmente que los efectos de la inversión en IA se están traduciendo en resultados con un aumento significativo en los ingresos del negocio de nube.

▲ El mercado se tensa por la expansión de inversión en IA... Pero es positivo para asegurar competitividad

Sin embargo, existen factores de preocupación.

Alphabet revisó al alza su perspectiva de gastos de capital (CAPEX) de este año a aproximadamente 200 mil millones de dólares, aumentándolo en 15 mil millones de dólares, e indicó que habrá inversiones aún mayores el próximo año.

Según FactSet, se espera que el CAPEX de Alphabet en 2027 llegue a 257 mil millones de dólares, una cantidad mayor que la de Amazon, Meta y Microsoft.

Si se cumplen las expectativas del mercado, los flujos de caja libres (FCF) podrían disminuir prácticamente a cero debido a las masivas inversiones. Sin embargo, simultáneamente, ha aumentado la probabilidad de que Alphabet no sea la primera empresa en reducir el gasto en la competencia de inversión en IA. Esto significa que si los competidores ralentizan su ritmo de inversión, Alphabet puede mantener su ventaja tecnológica.

▲ Retraso en el lanzamiento del modelo de IA es una variable... Pero el impacto es limitado

Alphabet parece estar algo rezagada en la competencia de desarrollo de modelos de IA de máximo rendimiento.

El último modelo "Gemini 3.5 Pro" estaba programado originalmente para su lanzamiento en junio, pero se ha retrasado durante varias semanas.

En la industria de IA, los retrasos en el lanzamiento pueden llevar a una debilitación de la competitividad. Dado que los competidores continúan avanzando, una vez que se queda atrás es difícil ponerse al día, una dificultad similar que Meta ha experimentado recientemente.

Sin embargo, el mercado cree que Alphabet recibirá menos impacto que Meta. Porque, con una base sólida de clientes empresariales, es poco probable que ocurra una pérdida de clientes por un simple retraso temporal en el lanzamiento.

▲ Clientes empresariales en aumento... Crecimiento continuo de servicios de IA

De hecho, los clientes empresariales no están abandonando Alphabet, sino que están aumentando.

Sundar Pichai, director ejecutivo (CEO), anunció a principios de este año que los usuarios activos pagos de "Gemini Enterprise", el servicio de IA para empresas, aumentaron un 40% en el primer trimestre respecto al trimestre anterior.

Mientras que el retraso es una preocupación en el campo de las herramientas de codificación de IA, donde es importante asegurar modelos de última generación, la evaluación es que la mayoría de los negocios centrales de Alphabet, como búsqueda y nube, no son campos que necesariamente requieran modelos de IA de nivel mundial de clase mundial.

▲ Estrategia de IA centrada en eficiencia... Fortalecimiento de la competitividad en velocidad y costo

Recientemente, Alphabet se ha enfocado en el desarrollo de modelos de IA más eficientes en lugar de competir en modelos ultra-alto rendimiento.

A través de esto, está implementando una estrategia para mejorar la velocidad de respuesta del chatbot Gemini y reducir el uso de recursos informáticos.

En una situación donde es feroz la competencia por asegurar recursos de computación de IA, la estrategia de mejorar la eficiencia se evalúa como una opción práctica que puede lograr simultáneamente reducción de costos y mejora de la calidad del servicio. Actualmente en el mercado de IA, no solo el máximo rendimiento sino también la velocidad de respuesta rápida se ha convertido en un factor competitivo importante para adquirir y retener usuarios.

▲ Tanto publicidad de búsqueda como nube muestran crecimiento

Los negocios principales existentes de Alphabet también mantienen un impulso sólido.

El mercado publicitario mantiene un patrón más firme de lo esperado, y la función AI Overviews aplicada a los resultados de búsqueda ha contribuido al aumento del tráfico de búsqueda.

BMO Capital Markets proyecta que el negocio de búsqueda de Google mantendrá un crecimiento de ingresos de dos dígitos en términos trimestrales durante el resto de este año. De hecho, los ingresos de búsqueda del segundo trimestre aumentaron un 17% respecto al año anterior.

▲ Negocio de nube de alto crecimiento... Comienzo formal de beneficios de IA

El campo que más merece atención es el negocio de nube.

Alphabet registró ingresos de nube de 24.8 mil millones de dólares con un aumento del 82%, y anunció que aseguró un cartera de pedidos acumulados de aproximadamente 514 mil millones de dólares con base en grandes clientes como Apple, Meta y Anthropic.

Además, ha comenzado a suministrar TPU (Tensor Processing Unit), su propio chip de IA desarrollado, a centros de datos de clientes externos, y la empresa espera que los ingresos relacionados se expandan formalmente a partir del próximo año.

Se analiza que mientras persista la demanda de IA, Alphabet tiene una alta probabilidad de expandir aún más su cuota de mercado en la nube.

El negocio de nube del sujeto de comparación, Amazon, registró un crecimiento de solo el 28% con ingresos trimestrales de 37.6 mil millones de dólares en el primer trimestre, y Microsoft también mostró una tasa de crecimiento trimestral de alrededor del 40% recientemente.

▲ Tenencia abundante de efectivo... Suficiente margen para continuar inversión en IA

También se destaca que Alphabet mantiene solidez financiera a pesar de las inversiones agresivas.

La empresa emitió bonos corporativos por aproximadamente 60 mil millones de dólares este año y en junio recaudó capital adicional por aproximadamente 85 mil millones de dólares. Como resultado, el efectivo y los activos comercializables a fines del segundo trimestre alcanzaron un total de 242 mil millones de dólares.

Aunque la respuesta del mercado se ha visto algo atenuada con el aumento reciente en la oferta de bonos corporativos relacionados con inversiones en IA, se evalúa que Alphabet está en una posición que puede continuar la competencia de inversión en IA por un período prolongado, basándose en una estructura financiera mucho más flexible que la de sus competidores.

▲ Enfoque en el crecimiento a largo plazo más que en preocupaciones a corto plazo

El precio de la acción de Alphabet ha estado ligeramente por debajo del aumento del índice Nasdaq compuesto este año, y ha experimentado un ajuste reciente después de la noticia del retraso en el lanzamiento del modelo de IA. Las preocupaciones sobre la posible expansión de modelos de IA de bajo costo en China también han actuado como factor para debilitar el sentimiento inversor.

Sin embargo, el mercado ve estas preocupaciones como meras variables temporales. El análisis que enfatiza que el crecimiento en búsqueda, nube y negocios de IA empresarial sigue siendo sólido a pesar de la expansión de inversión en IA y algunos retrasos en el cronograma, y que la historia de crecimiento a largo plazo de Alphabet tampoco ha sido significativamente dañada, está ganando fuerza.

구글-고정밀-지도-반출-조건부-승인-2개월기술-협의-교착-장기화(Photo : 연합뉴스)