美国主要大型科技企业发布财报后，股价和企业价值表现出了鲜明的分化。

在人工智能(AI)投资不断扩大的背景下，投资者开始认真审视巨额支出是否能够转化为实际收入和利润，这被认为是造成分化的主要原因。

据美国当地时间2日的《华尔街日报》报道，亚马逊和微软通过证明云计算业务增长和AI变现潜力，股价大幅上涨。

相比之下，苹果和Meta平台则因未能达到市场预期的业绩前景和现金流恶化担忧而大幅下跌。

加上美国国债收益率急升和美联储不明确的政策信号，股市表面以下的资金在不同行业和个股之间快速流动。

虽然AI增长预期仍然是强有力的上升动力，但人们对高企业价值和利率负担的警惕心也随之增加。

▲ 大型科技股财报表现差异大 股价涨跌各异

上周美国金融市场经受了大型科技股财报和美联储货币政策这两项重大考验，但结果并不明确。

美国最大科技企业的财报发布导致各企业股价朝着相反方向运动。苹果创下关税混乱以来最大单日跌幅，而微软则创造了美国上市企业历史上最大单日市值增长纪录。

亚马逊股价在宣布云计算业务收入增速加快后，于周五交易中急涨15%。

而苹果由于9月季度业绩展望未达华尔街预期，股价下跌7.4%。这反映出投资者对以iPhone销售为中心的传统业务增长前景的担忧重新凸显。

▲ 微软股价暴涨16% 单日市值增长4500亿美元创纪录

微软股价在财报发布后暴涨16%。随之市值在一天内增长约4500亿美元，创造了美国企业历史上最大日市值增长纪录。

微软的暴涨反映了投资者的期待，即大规模AI和云计算业务投资可以转化为实质性的收入增长。

投资者认为，投入到AI基础设施建设的成本不仅仅是支出，还带来了云计算使用扩大和企业AI服务需求增加。

这表明，即使是大型科技企业，市场评估也会因是否用具体数字证明AI投资成果而产生巨大差异。

▲ Meta因现金流恶化担忧下跌8%

Meta平台股价在财报发布后下跌8%。该公司预计下半年自由现金流可能转为负数，这削弱了投资者情绪。

Meta也在投入巨资进行AI数据中心和计算基础设施建设，但对成本增加在短期内将压迫现金创造能力的担忧加剧。

此前，投资者容许大型科技企业为确保长期AI增长而进行大规模资本投资。然而，随着投资规模扩大到数百亿美元，借贷负担也随之增加，市场态度开始改变。

Crossmark Global Investments的高级市场策略师Victoria Fernandez分析称，投资者不再无条件地信任企业，而是开始要求实质性成果。

▲ AI投资"规模"其次 盈利能力验证才是关键

大型科技股股价的分化反映出AI竞争的评估标准正从投资规模转向投资回报率。

过去，仅凭对数据中心和AI芯片的积极投资就往往会推高股价。但最近，实际成果如云计算收入增加、付费用户扩大和营业利润改善等因素必须得到确认，才能维持高企业价值。

亚马逊和微软因证明AI基础设施投资带来云计算业务增长而获得肯定评价。

相比之下，苹果未能充分证明AI战略对短期业绩的影响，而Meta则加剧了投资扩大可能给现金流带来负担的担忧。

市场分析认为，投资者不再将整个AI产业视为单一增长主题，而是开始根据企业各自的业务模式和变现能力进行区分评估。

▲ 芯片股反弹 但7月跌幅达21%

大型云服务提供商继续扩大AI基础设施投资的表态对半导体、内存和数据中心设备类股票产生了利好影响。

亚马逊、Alphabet、Meta和微软等超大规模数据中心运营商维持AI设备投资，这使人们对半导体、服务器和网络设备需求的持续期待得以恢复。

费城半导体指数于周五小幅上升。但7月整月下跌约21%，表明AI芯片相关股票的波动性仍然较高。

这是因为年初急涨的内存和半导体类股持续获利回吐，同时过度上升股价的调整负担也在扩大。

高盛分析称，短期内大幅上涨的股票如内存股出现随后调整是常见现象。

▲ 纳斯达克7月下跌3.2% 个股波动性大于指数

纳斯达克指数7月下跌3.2%。相比之下，道琼斯工业平均指数略有上升，标准普尔500指数基本无变化。

仅从主要指数的走势来看，市场似乎相对稳定，但在个股和行业中出现了幅度更大的波动。

策略师Victoria Fernandez评价称，市场表面看起来稳定，但内部出现了相当程度的资金流动和不确定性。

这被解释为投资者在调整传统科技股配置，并在AI受益股中区分证明了业绩的企业和未能证明业绩的企业，导致市场内部循环交易加快。

▲ 新任美联储主席言论引发股债同步卖盘

美联储的货币政策信号也加剧了金融市场的混乱。

美联储主席Kevin Warsh于周三就任后第二次主持了联邦公开市场委员会新闻发布会。美联储维持基准利率不变，但Warsh主席的言论未能向市场提供明确方向。

他暗示短期内可能无需进一步加息。这意味着市场利率上升已经在部分代替美联储的紧缩角色。

但债券市场将此解读为抑制物价意愿的减弱。投资者同时抛售股票和债券，长期国债收益率急升。

市场分析人士纷纷对美联储新闻发布会表示困惑，货币政策信号的不确定性很大。

美国股市 [美联社/联合新闻社提供]

▲ 30年期利率创19年新高 通胀担忧重燃

美国30年期国债收益率升至19年来最高水平。这被解读为债券投资者对新任美联储领导层抑制物价意愿的信任不足的信号。

周五国债卖盘更加强劲。美国10年期国债收益率创18个月以来新高，从短期债券到长期债券全线上升。

投资者重新将基准利率可能上升的预期计入价格，债券市场负担扩大。

据报道，Warsh主席还在研究减少美联储政策会议召开次数的方案。如果实际减少会议频率，通货膨胀政策决定过程和市场沟通方式可能会发生重大变化。

▲ 利率上升对高估值科技股构成直接压力

国债收益率持续上升会导致企业和消费者的融资成本也随之上升。

企业难以筹措设备投资、并购和研发成本，消费者的住房抵押贷款、汽车贷款和信用贷款负担会加重。这可能导致经济增长放缓，对股票市场也构成压力。

特别是基于未来增长潜力获得高企业价值认可的科技股对利率上升很敏感。这是因为贴现率提高会降低未来利润的现值。

因AI期待而获得高估值的半导体和软件企业处于这样的环境中：即使业绩仅略低于市场预期，也可能面临大幅股价调整。

▲ 中东紧张局势和油价上升风险仍存

中东地缘政治紧张局势仍然是美国金融市场的风险因素。

如果冲突扩大导致国际油价上升，美国的通胀压力可能再次增强。能源价格上升会推高运输费用和生产成本，降低消费者的可支配收入。

如果油价上升和国债收益率急升同时出现，美联储的货币政策选择空间会更加狭窄。

这是因为可能面临这样的困境：为防止经济放缓而难以降息，而强化紧缩以抑制物价则会加重金融市场和实体经济的负担。

▲ 就业报告·消费企业业绩成为下一个试金石

投资者们关注即将发布的就业指标和消费企业业绩，以确认美国经济的状况。

周五计划发布美国就业报告，麦当劳和沃尔特迪士尼等面向消费者的企业也将公开业绩。

如果就业数据表现强于预期，美联储加息的可能性将增加，国债收益率可能进一步上升。

相反，如果就业和消费快速放缓，利率负担可能减轻，但衰退担忧可能对股市造成压力。

消费相关企业的业绩有望成为判断美国消费者在高利率和物价负担下是否维持支出的关键指标。

▲ 标普500利润增长率47%…强势市场基础得以维持

尽管存在对利率和人工智能投资的怀疑，支撑美国股市强势的因素仍然存在。

根据业绩发布结果和市场预期的总和，标普500企业的整体利润增长率约为47%。这是五年多以来的最高水平。

市场分析师们继续上调下一季度企业利润预期。如果企业业绩保持整体稳健的趋势，即使某些科技股出现调整，整个股市也不太可能急剧崩跌。

亚马逊、字母表、美元和微软的人工智能投资规模大幅增加，但预计这些企业未来两年的收入将按年率增长18%。

▲ 掩盖在人工智能叙事背后的市场基本面

LVW顾问公司联合首席投资官约瑟夫·扎皮亚评估认为，市场内部存在相当程度的健全性，但所有关注都被人工智能投资争议所掩盖。

美国经济仍处于扩张阶段，企业利润也在快速增长。如果上升势头向科技股外的行业扩散，股票市场将能够吸收人工智能股票的波动性，并尝试进一步上升。

不过，经济扩张何时结束以及资产价格何时达到过度水平仍然是核心问题。

扎皮亚分析称，目前经济和市场已经达到临界点的信号还不是很多。