Estados Unidos y Japón han intervenido conjuntamente en los mercados de divisas para defender el valor del yen, que ha caído a sus niveles más bajos en aproximadamente 40 años. Las autoridades financieras de ambos países han determinado que la debilidad del yen podría afectar no solo a la economía japonesa sino también a los mercados financieros estadounidenses, optando por una colaboración inusual y declarando su disposición a realizar intervenciones conjuntas adicionales si es necesario.

▲ Respuesta conjunta a la debilidad del yen en 40 años

La ministra de Finanzas japonesa, Satsuki Katayama, anunció el 31 del mes pasado que los gobiernos de Estados Unidos y Japón realizaron conjuntamente intervenciones en el mercado de divisas para comprar yen. Señaló que se trata de una medida para responder a la volatilidad excesiva y los movimientos desordenados del yen en los últimos tiempos, enfatizando que trabajará en estrecha colaboración con Estados Unidos e intervendrá conjuntamente en el mercado si es necesario.

El secretario del Tesoro estadounidense, Benson, también confirmó oficialmente los hechos de la intervención conjunta a través de un comunicado, reafirmando la coordinación de políticas entre ambos países.

▲ Primera intervención conjunta entre EE.UU. y Japón en 15 años…Colaboración inusual

La intervención conjunta en los mercados de divisas entre Estados Unidos y Japón es la primera en 15 años desde que fue implementada según el acuerdo del Grupo de los Siete (G7) durante el Gran Terremoto de Japón Oriental en 2011. En aquella ocasión se trató de vender yen para mitigar la apreciación rápida del yen, pero esta vez, a la inversa, compraron yen conjuntamente para evitar la debilidad del yen, lo que tiene un significado considerable.

La intervención de compra conjunta entre EE.UU. y Japón para prevenir la debilidad del yen es la primera en 28 años desde 1998, durante la crisis financiera asiática. La aparición nuevamente de intervenciones conjuntas que habían ocurrido solo en circunstancias excepcionales como crisis financieras o desastres de gran escala ha atraído la atención del mercado.

▲ Estados Unidos también preocupado por las repercusiones en los mercados financieros

Se analiza que el trasfondo de la respuesta conjunta de Estados Unidos con Japón incluye la preocupación de que la debilidad del yen estimule la inflación de precios en Japón, lo que podría llevar posteriormente a un aumento de tasas de interés por parte del Banco de Japón.

Si Japón sube su tasa de interés de referencia, podría ocurrir una "liquidación del carry trade del yen" donde los fondos que se prestaron en yen a muy bajo interés e invirtieron en bonos del Tesoro estadounidenses y mercados de valores regresen a Japón. Esto podría causar una disminución en los precios de los bonos del Tesoro estadounidenses, un aumento en las tasas de interés y una ampliación de la volatilidad del mercado de valores global, lo que aumentó las preocupaciones sobre el impacto en los mercados financieros en general.

En particular, el aumento en las tasas de interés de los bonos del Tesoro estadounidenses podría elevar las tasas de hipotecas, por lo que la administración Trump, anticipándose a las elecciones de mitad de período de noviembre, también consideró importante la estabilidad del mercado financiero.

▲ Respuesta inmediata del mercado…Aumento rápido del valor del yen

Después del anuncio de la intervención conjunta, el valor del yen se recuperó rápidamente en el mercado de divisas de Tokio. El tipo de cambio yen-dólar cayó a 155,31 yen por dólar durante la sesión, reflejando inmediatamente el efecto de la intervención en el mercado.

Anteriormente, el yen había caído a cerca de 164 yen por dólar, alcanzando sus niveles más bajos en aproximadamente 40 años, lo que ha incrementado la carga en la economía japonesa en general.

▲ Efectos mixtos entre industrias con la apreciación del yen

Se prevé que el aumento en el valor del yen tendrá diferentes impactos dependiendo del sector industrial.

Las industrias con alta dependencia de importaciones como el petróleo crudo, gas natural licuado (GNL) y alimentos pueden esperar efectos de reducción de costos con menores precios unitarios de importación. Por otro lado, se ha planteado la posibilidad de que las industrias exportadoras representativas de Japón, como la automovilística, vean debilitada su competitividad en precios.

Además, los costos de viaje a Japón para los turistas extranjeros que se beneficiaron del efecto de la debilidad del yen también aumentarán, lo que podría resultar en una desaceleración en el crecimiento de la demanda turística.

▲ "Sin soluciones de fondo, el efecto será limitado"

El mercado también ha planteado análisis de que esta intervención conjunta tendrá un efecto de estabilizar el tipo de cambio a corto plazo, pero tiene limitaciones en cuanto a sostenibilidad.

Erik Wallentstein, estratega de la empresa de asesoramiento de inversiones estadounidense Clocktower Group, señaló que las autoridades de EE.UU. y Japón también son conscientes de que el efecto de las intervenciones del mercado hasta ahora ha sido temporal, y predijo que es posible que se repitan intervenciones durante los próximos trimestres. Sin embargo, indicó que si no van acompañadas de cambios en la política monetaria, como una aceleración en los aumentos de tasas de interés del Banco de Japón, será difícil que el efecto perdure.

Robin Brooks, investigador del Instituto Brookings estadounidense, también diagnosticó que la causa fundamental de la debilidad del yen radica en la estructura de deuda excesiva de Japón, y que solo la intervención en el tipo de cambio no puede sino tener efectos temporales. Analizó que en última instancia, deben acompañarse respuestas estructurales que incluyan política monetaria y política fiscal para que el valor del yen se estabilice.