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한솔케미칼이 고유가 여파로 인한 1분기 실적 부진 전망과 증권사의 목표주가 하향 조정 소식에 하락세를 기록하고 있다. 반도체 업황 개선에도 불구하고 원재료 가격 상승이 이익 규모를 제한할 것이라는 분석이 주가에 하방 압력으로 작용하는 모습이다.

2026년 04월 20일 11시 42분 (한국 시각) 현재, 한솔케미칼(014680)은 전 거래일 대비 1.22% 하락한 284,500원에 거래되고 있다. 최근 반도체 대형주를 중심으로 한 증시 호황에도 불구하고, 소재주인 한솔케미칼의 주가는 원재료 가격 상승과 실적 눈높이 하향이라는 이중고를 겪으며 약세 흐름을 벗어나지 못하는 양상이다. 특히 증권가에서 1분기 실적이 시장의 기대치를 밑돌 것이라는 부정적인 리포트를 잇달아 내놓으면서 투자심리가 위축된 것으로 풀이된다.

▲ 원재료비 상승에 따른 1분기 실적 하회 전망

금융투자업계에 따르면 한솔케미칼(014680)의 2026년 1분기 영업이익은 기존 시장 컨센서스를 하회할 것으로 전망된다. 키움증권은 최근 보고서를 통해 한솔케미칼의 목표주가를 하향 조정하며, 고유가 상황이 지속됨에 따라 수익성 개선 속도가 예상보다 더디게 나타나고 있다고 분석했다. 한솔케미칼의 주력 제품인 과산화수소는 제조 공정에서 에너지 비용과 원재료 가격의 비중이 높아 국제 유가 및 천연가스 가격 변동에 민감하게 반응하는 구조를 가지고 있다. 최근 중동 지역의 지정학적 리스크 등으로 인해 유가가 높은 수준을 유지하면서 제조 원가 부담이 가중된 것이 실적 부진의 직접적인 원인으로 지목된다.

반도체 전방 산업의 가동률 회복 속도가 소재 업체의 실적으로 연결되는 시차가 발생하고 있다는 점도 주가에 부정적인 영향을 미치고 있다. 삼성전자와 SK하이닉스 등 주요 고객사가 메모리 반도체 감산을 종료하고 가동률을 높이고 있으나, 실제 소재 공급량 증가에 따른 이익 기여는 2분기 이후에나 본격화될 것이라는 관측이 지배적이다. 1분기까지는 재고 소진 과정과 원가 상승분이 판가에 완전히 전이되지 못한 영향이 실적 수치에 반영되면서 단기적인 실적 모멘텀이 공백 상태에 놓인 것으로 분석된다.

▲ 반도체 업황 개선세 상쇄하는 고유가 리스크

매크로 환경의 불확실성 또한 한솔케미칼(014680)의 주가를 압박하는 요인이다. 고유가와 더불어 고환율 기조가 유지되면서 수입 원재료 비중이 높은 소재 기업들의 마진 구조가 악화되고 있다. 반도체 업황 자체는 인공지능(AI) 수요 폭발에 힘입어 개선세를 보이고 있으나, 한솔케미칼이 공급하는 반도체용 과산화수소와 프리커서(전구체) 부문은 범용 제품의 비중이 높아 첨단 HBM(고대역폭메모리) 관련 수혜가 상대적으로 제한적이라는 평가를 받는다. 이에 따라 전방 산업의 훈풍이 소재단까지 고르게 확산되지 못하는 차별화 장세가 전개되고 있다.

신성장 동력으로 주목받았던 2차전지 소재 부문에서도 실적 기여도가 예상보다 낮게 나타나고 있다. 최근 발표된 데이터에 따르면 2차전지 소부장 기업들의 법인세 계상액이 전년 대비 감소한 가운데, 한솔케미칼 역시 법인세 계상액이 약 310억 원 규모로 줄어들며 이익 규모 축소를 시사했다. 전기차 수요 둔화(캐즘) 현상이 장기화되면서 바인더와 실리콘 음극재 등 한솔케미칼이 공을 들이고 있는 배터리 소재 사업부의 매출 성장이 정체된 점이 기업 가치 재평가를 가로막는 요소로 작용하고 있다.

▲ 수급 불균형과 증권가 목표가 하향 조정

수급 측면에서는 기관과 외국인의 매수세가 대형 반도체주에만 집중되는 쏠림 현상이 한솔케미칼(014680)과 같은 중견 소재주에 소외감을 더하고 있다. 최근 국민연금이 국내 주식 평가액에서 224조 원의 수익을 올렸으나, 그 증가분의 절반 이상이 삼성전자와 SK하이닉스 등 시가총액 최상위 종목에 집중된 것으로 나타났다. 이는 연기금을 포함한 주요 기관 투자자들이 지수 대형주 위주의 포트폴리오를 구성하면서, 상대적으로 규모가 작은 소재 및 부품주들에 대해서는 보수적인 매매 스탠스를 유지하고 있음을 보여준다.

결국 한솔케미칼의 주가 반등을 위해서는 유가 안정화에 따른 원가 부담 완화와 더불어, 2분기 이후 가시화될 것으로 예상되는 반도체 가동률 상승 효과가 실제 데이터로 증명되어야 할 것으로 보인다. 증권가에서는 현재의 주가 하락이 실적 우려를 선반영한 측면이 크다고 보면서도, 단기적으로는 하향 조정된 실적 가이던스에 부합하는 결과가 확인될 때까지 변동성이 지속될 수 있음을 경고하고 있다. 투자자들은 원재료 가격 추이와 전방 고객사의 소재 주문량 회복 여부를 면밀히 모니터링하며 신중한 접근이 필요한 시점이다.