21일(현지시간) 라스베이거스 샌즈의 주가는 전일 대비 0.61% 상승한 57.54달러로 장을 마감했다. 마카오와 싱가포르를 중심으로 한 아시아 복합리조트 시장의 방문객 수 회복과 이에 따른 현금 흐름 개선이 주가 상승의 주요 동인으로 작용했다. 글로벌 경기 불확실성 속에서도 레저 및 엔터테인먼트 부문의 견조한 수요가 확인되며 기관 투자자들의 매수세가 유입된 결과다.

라스베이거스 샌즈는 아시아 시장에서의 압도적인 점유율을 바탕으로 견고한 성장세를 이어가고 있다. 특히 마카오 내 코타이 스트립(Cotai Strip)에 위치한 베네시안 마카오, 파리지앵 마카오, 런던너 마카오 등 주요 자산들의 운영 효율성이 극대화되면서 수익성이 대폭 개선되었다. 2026년 1분기 기준 마카오의 총 게임 매출(GGR)은 전년 대비 두 자릿수 이상의 성장률을 기록했으며, 이는 팬데믹 이전 수준을 완전히 상회하는 수치다. 중국 본토의 비자 제도 완화와 맞물려 매스 마켓(Mass Market) 고객층의 유입이 가속화된 점이 주효했다. 마카오 정부의 규제 환경이 안정화됨에 따라 장기적인 운영권 확보에 따른 불확실성이 제거된 점도 기관 투자자들의 긍정적인 평가를 끌어내는 요소로 작용했다. 본지의 분석에 따르면 샌즈 차이나의 상각 전 영업이익(EBITDA) 마진은 고정비 절감 효과와 매출 믹스 개선에 힘입어 직전 분기 대비 2%포인트 이상 상승했다.

▲ 아시아 시장 마진 확대 및 매출 성과 분석

싱가포르의 랜드마크인 마리나 베이 샌즈(MBS)는 독보적인 영업 실적을 기록하며 그룹 전체의 현금 창출력을 견인하고 있다. 싱가포르 정부와의 협력을 통해 진행 중인 약 45억 달러 규모의 확장 프로젝트인 '페이즈 2(Phase 2)' 사업은 예정대로 순항 중이다. 이번 확장 사업에는 네 번째 타워 건설과 대규모 연회 시설, 추가적인 게임 공간 확보가 포함되어 있어 향후 싱가포르 내 시장 지배력을 더욱 공고히 할 것으로 예상된다. 현재 마리나 베이 샌즈의 객실 가동률은 95%를 상회하고 있으며, 객실당 평균 단가(ADR) 역시 역대 최고치를 경신하고 있다. 이는 글로벌 비즈니스 이벤트와 고액 자산가들의 레저 수요가 싱가포르로 집중되고 있음을 시사한다. 특히 동남아시아 지역의 중산층 성장과 항공 노선 복구는 싱가포르 자산의 장기적인 성장 기반이 되고 있다. 이러한 강력한 실적은 라스베이거스 자산 매각 이후 아시아 시장에 모든 역량을 집중하기로 한 그룹의 전략적 선택이 적중했음을 증명한다.

▲ 싱가포르 마리나 베이 샌즈 확장 사업 가속

기업의 재무 구조 역시 지속적인 개선세를 나타내고 있다. 라스베이거스 샌즈는 강력한 잉여 현금 흐름을 바탕으로 부채 상환을 가속화하며 부채 대비 EBITDA 비율을 목표치 이하로 낮추는 데 성공했다. 재무 건전성 확보에 따라 배당 확대 및 자사주 매입 등 주주 환원 정책에 대한 기대감도 높아지고 있다. 경영진은 컨퍼런스 콜을 통해 아시아 시장의 성장을 뒷받침하기 위한 재투자와 동시에 주주 가치 제고를 최우선 과제로 꼽았다. 경쟁사인 윈 리조트(Wynn Resorts)나 MGM 리조츠(MGM Resorts)와 비교했을 때, 샌즈는 아시아 지역에 특화된 포트폴리오를 보유하고 있어 중국 및 동남아시아 경제 회복의 수혜를 가장 직접적으로 누리는 구조다. 다만 글로벌 금리 환경의 변화와 마카오 내 추가적인 규제 리스크, 주변국들의 카지노 합법화 추진 등은 향후 주시해야 할 변수로 꼽힌다. 특히 태국과 일본의 복합리조트 추진 현황은 라스베이거스 샌즈의 시장 점유율에 영향을 미칠 수 있는 중장기적 요소다.

▲ 재무 건전성 강화 및 향후 투자 전망

향후 2026년 하반기 전망은 매우 낙관적이다. 마카오의 인프라 개선 사업인 경전철 확장과 강주아오 대교의 물동량 증가는 방문객들의 접근성을 더욱 높일 것으로 보인다. 또한 디지털 혁신을 통한 고객 맞춤형 마케팅 강화와 비게임 부문(Non-gaming) 매출 비중 확대는 수익 구조의 다변화를 이끌고 있다. 라스베이거스 샌즈는 단순한 카지노 기업을 넘어 글로벌 마이스(MICE) 산업의 리더로서 입지를 강화하고 있으며, 이는 환경·사회·지배구조(ESG) 경영 측면에서도 긍정적인 평가를 받고 있다. 주가는 현재 52주 신고가 근처에서 형성되어 있으나, 아시아 시장의 지속적인 성장 잠재력을 고려할 때 밸류에이션 매력도는 여전히 충분하다는 것이 시장 전문가들의 중론이다. 투자자들은 향후 발표될 분기별 실적 보고서에서 마진 개선 지속 여부와 싱가포르 확장 공사의 진척도를 핵심 지표로 확인할 필요가 있다. 결론적으로 라스베이거스 샌즈는 아시아 레저 산업의 중심에서 독보적인 수익 모델을 구축하며 견고한 주가 흐름을 유지할 것으로 전망된다.

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