에스원, 일회성 비용 반영에 따른 1분기 영업이익 쇼크로 9%대 급락

정휘 기자2026.05.04 11:35

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에스원이 1분기 영업이익이 전년 대비 62% 이상 급감했다는 실적 발표의 영향으로 9% 넘는 급락세를 보이고 있다. 매출액은 전년 수준을 유지하며 보합권을 형성했으나 퇴직금 등 대규모 일회성 비용이 반영되며 수익성이 크게 훼손된 점이 투자 심리를 위축시킨 원인으로 풀이된다. 현재 주가는 실적 쇼크에 따른 실망 매물이 대거 출회되며 7만 8,000원 선까지 밀려난 상태다.

2026년 05월 04일 11시 35분 (한국 시각) 현재, 유가증권시장에서 에스원(012750)은 전 거래일 대비 9.18% 하락한 78,200원에 거래되고 있다. 장 초반부터 실적 부진에 대한 우려가 확산되며 가파른 하향 곡선을 그리기 시작한 주가는 기관과 외국인의 동반 매도세가 겹치며 낙폭을 키우는 양상이다. 특히 시장 예상치를 크게 하회하는 영업이익 수치가 공개되면서 향후 수익성 회복 속도에 대한 의구심이 증폭된 것이 주가 하락의 결정적 배경이 되었다.

에스원이 공시한 올해 1분기 연결 기준 영업이익은 207억 원으로, 이는 지난해 같은 기간과 비교해 62.3% 감소한 수치다. 같은 기간 매출액은 6,737억 원을 기록하며 전년 동기 대비 0.1% 소폭 감소하는 데 그쳤으나, 영업이익의 급격한 감소가 전체적인 실적 지표를 악화시켰다. 매출 규모가 사실상 정체된 상황에서 이익 체력이 절반 이하로 떨어진 점은 성장성과 수익성이라는 두 마리 토끼를 모두 놓쳤다는 시장의 냉혹한 평가로 이어지고 있다.

이와 같은 이익 급감의 핵심 원인으로는 인건비 관련 일회성 비용 지출이 지목된다. 에스원 측은 이번 분기 실적에 대해 퇴직금 정산 등 일시적으로 발생하는 대규모 비용이 반영되면서 영업이익이 일시적으로 위축되었다고 설명했다. 통상적으로 보안 및 서비스 업종은 인건비 비중이 높아 관련 비용의 변동이 분기 실적에 지대한 영향을 미친다. 이번 일회성 비용은 향후 분기별 이익 구조를 정상화하는 과정에서의 진통으로 해석될 여지가 있으나, 당장의 수치상 타격은 피하지 못했다.

사업 부문별로 살펴보면 시큐리티 서비스와 건물관리 부문은 상대적으로 양호한 흐름을 유지하고 있는 것으로 분석된다. 시큐리티 부문은 기존 가입자 기반을 바탕으로 안정적인 매출을 창출하고 있으며, 건물관리 부문은 신규 수주 확대를 통해 새로운 성장 동력을 확보해 나가는 과정에 있다. 특히 최근 대형 빌딩 및 산업 시설을 중심으로 통합 관리 수요가 늘어나고 있어, 일회성 비용 리스크가 해소된 이후의 이익 반등 가능성은 여전히 열려 있다는 것이 업계의 시각이다.

중소기업 보안 시장의 잠재적 수요 역시 에스원이 주목하고 있는 시장 기회 요인 중 하나다. 최근 조사에 따르면 중소기업 10곳 중 2곳만이 화재 선제 대응 시스템을 갖추고 있는 것으로 나타났으며, 절반 이상의 기업이 화재나 폭발 사고를 가장 우려하고 있는 것으로 파악되었다. 이러한 현장 불안감은 향후 에스원의 자동 감지 체계 및 지능형 보안 시스템 도입 확대로 이어질 수 있는 정황으로 분석된다. 다만 이러한 잠재 수요가 실제 매출액 증대로 연결되기까지는 경기 회복 속도와 기업들의 설비 투자 의지가 변수로 작용할 전망이다.

증권가에서는 이번 실적 하락을 두고 펀더멘털의 훼손보다는 일시적인 회계적 요인에 무게를 두면서도 신중한 입장을 견지하고 있다. 익명을 요구한 한 증권사 연구원은 "에스원의 1분기 영업이익 급감은 퇴직금 등 일회성 비용 집행에 따른 결과로 보이지만, 매출 성장이 정체된 상황에서 비용 관리에 실패했다는 인상을 지우기 어렵다"며 "단기적으로는 실망 매물이 주가를 압박하겠지만 하반기로 갈수록 기저효과와 건물관리 부문의 매출 기여도가 주가 향방을 결정할 것"이라고 분석했다.

반면 일각에서는 보안 시장의 경쟁 심화와 무인 보안 시스템으로의 전환 비용 등을 고려할 때 보수적인 접근이 필요하다는 지적도 나온다. 기존 물리 보안 시장이 포화 상태에 다다른 가운데, 인공지능(AI) 기반의 고도화된 보안 솔루션 시장에서 에스원이 압도적인 점유율을 유지하며 수익성을 개선할 수 있을지는 더 지켜봐야 한다는 시각이다. 특히 대내외 경기 불확실성이 지속되는 상황에서 기업들이 보안 관련 지출을 보수적으로 집행할 경우 실적 회복 시점이 예상보다 늦어질 가능성도 배제할 수 없다.

향후 에스원의 주가 추이는 일회성 비용의 완전한 해소 여부와 신규 사업인 건물관리 서비스의 실질적인 이익 기여도에 따라 결정될 것으로 보인다. 시장은 당분간 이번 분기 어닝 쇼크의 여파를 소화하는 과정을 거칠 것으로 예상되며, 수급 측면에서는 외국인과 기관의 매도세가 잦아드는 지점이 단기 저점이 될 가능성이 높다. 실적 발표 이후의 컨퍼런스 콜이나 향후 가이던스 제시 여부가 투자자들의 불안 심리를 잠재울 수 있는 핵심 키가 될 전망이다.