시중 유동성을 나타내는 광의 통화량이 기업 예금과 단기 금융상품을 중심으로 18조 원 넘게 불어나며 5개월 연속 증가세를 기록했다. 한국은행에 따르면 3월 평균 광의 통화량(M2)은 4,132조 1,000억 원으로 전월 대비 18조 5,000억 원 증가하며 시장의 유동성 팽창 기조를 확인시켰다. 특히 주식 시장 활성화에 따른 대기성 자금 유입과 기업의 배당금 지급용 자금 예치가 전체 통화량 상승을 주도한 핵심 동인으로 분석된다.

시중 통화량의 척도인 광의 통화량(M2) 평잔이 지난 3월 4,132조 1,000억 원을 기록하며 전월 대비 0.4% 수준인 18조 5,000억 원 증가했다. 이는 작년 11월 이후 5개월째 이어지는 증가 흐름으로, 시장 내 유동성 공급이 견조하게 유지되고 있음을 보여주는 지표다. 통화량의 완만한 상승은 경제 활동의 혈액인 자금이 금융권 내에서 지속적으로 순환하고 있다는 신호로 해석된다.

초단기 금융투자 상품인 머니마켓펀드(MMF)는 이번 통화량 증가에서 가장 두드러진 상승폭인 12조 4,000억 원을 기록했다. 주식 거래 규모가 확대됨에 따라 증권사 등 금융기관들이 일시적으로 보유하게 된 세금과 투자 대기성 자금이 MMF로 집중된 결과다. 자본 시장의 변동성 속에서 즉각적인 현금화가 가능한 단기 운용처를 찾는 자산가와 기관의 수요가 반영된 결과로 풀이된다.

기업들의 자금 운용 방식 변화 역시 통화량 확대에 결정적인 영향을 미쳤다. 수시입출식 저축성예금은 기업들이 주주 배당금 지급을 위해 확보한 자금이 대거 유입되면서 전월보다 6조 5,000억 원 증가했다. 결산 시즌을 맞이한 비금융기업들이 자금의 유동성을 확보하기 위해 단기 예치 상품을 선호하면서 금융권 내 자금 적체 현상이 일시적으로 강화되었다.

경제주체별로 살펴보면 비금융기업의 자금 보유량이 34조 9,000억 원 늘어나며 가장 압도적인 증가세를 나타냈다. 기타금융기관에서도 1조 6,000억 원이 증가했으며, 사회보장기구 및 지방정부 부문 역시 2,000억 원의 완만한 상승곡선을 그렸다. 기업 부문이 공격적인 자금 확보에 나선 것과 달리, 실물 경제의 주축인 가계 부문은 상반된 행보를 보였다.

가계 및 비영리단체 부문의 통화량은 전월 대비 13조 1,000억 원 감소하며 기업 부문과 극명한 대조를 이뤘다. 이는 고금리 환경이 지속됨에 따라 가계가 대출 상환에 주력하거나, 상대적으로 수익률이 높은 장기 금융상품으로 자금을 이동시킨 결과로 추정된다. 가계의 가용 자산이 줄어드는 현상은 소비 위축으로 이어질 수 있어 시장 질서 측면에서 주의 깊게 살펴야 할 대목이다.

광의 통화량인 M2는 현금과 요구불예금, 수시입출금식 예금인 M1에 머니마켓펀드(MMF), 2년 미만 정기 예·적금, 양도성예금증서(CD) 등을 포함하는 넓은 의미의 지표다. 이 외에도 환매조건부채권(RP), 2년 미만 금융채, 2년 미만 금전신탁 등 즉각적인 유동화가 가능한 단기 금융상품들이 M2의 구성 요소로 기능한다. 3월의 증가는 이러한 단기성 금융상품으로의 자금 쏠림이 전체 지표를 밀어 올린 형태를 띠고 있다.

좁은 의미의 통화량 지표인 M1 역시 전월 대비 0.7% 증가한 1,368조 7,000억 원을 기록하며 유동성 확대에 힘을 보탰다. M1은 현금과 요구불예금 등 결제 수단으로서의 성격이 강한 자금만을 포함하며, 전월보다 10조 1,000억 원이 늘어난 것으로 확인됐다. 단기 결제성 자금의 증가는 경제 주체들이 시장 상황에 따라 언제든 자금을 집행할 수 있는 준비 태세를 갖추고 있음을 시사한다.

한국은행 관계자는 "주식 거래 증가로 증권사 등 금융기관의 대기성 자금이 늘어난 것이 MMF 증가의 주된 배경이다"라고 설명했다. 또한 "기업들이 배당금 지급을 위해 일시적으로 수시입출식 예금에 자금을 예치한 점도 전체 통화량 상승에 기여했다"고 분석했다. 전문가의 이러한 견해는 현재의 유동성 증가가 실물 투자의 확대보다는 금융 시장 내의 대기성 자금 성격이 짙음을 뒷받침한다.

일각에서는 통화량의 지속적인 증가가 반드시 경기 회복의 전조는 아니라는 신중론을 제기하고 있다. 비금융기업의 자금 증가는 미래 투자를 위한 준비일 수 있으나, 가계 통화량의 급격한 감소는 가계 경제의 기초 체력 약화를 의미할 수 있기 때문이다. 자금이 생산적인 실물 경제로 흘러가지 않고 금융권 내 단기 상품에만 머무는 '유동성 함정'에 대한 우려도 적지 않다.

향후 통화량 추이는 금융 시장의 변동성과 금리 정책의 방향에 따라 결정될 것으로 전망된다. 기업의 배당금 지급이 마무리되고 주식 시장의 과열이 진정될 경우 단기 자금의 이탈 가능성도 배제할 수 없다. 한국은행은 통화 유동성 지표의 추이를 면밀히 모니터링하며 시장 내 자금 흐름이 경제 전반의 효율성을 저해하지 않도록 정책적 주의를 기울여야 할 시점이다.