6일(현지시간) 에너지 제조업체 Phillips 66 (PSX)의 주가는 177.33달러로 마감하며 전일 대비 0.64% 상승했다. 상승세에도 불구하고, 회사는 1분기 실적 발표 전 상품 파생상품에서 약 9억 달러의 세전 손실을 예상하며 시장에 경고 메시지를 보냈다.

 

▲ 1분기 실적, 상품 가격 급등에 따른 선물 손실

Phillips 66은 2026년 1분기 동안 상품 가격의 급격한 상승으로 인해 약 9억 달러의 세전 시장 평가 손실을 기록할 것으로 예상된다고 발표했다. 이는 주로 원유, 정제 석유 제품, 천연가스액(NGL) 및 재생 연료 공급원료 관련 파생상품에 대한 약 5천만 배럴 규모의 순 매도 포지션에서 발생한 것으로 분석된다. 이러한 미실현 헤지 손실은 장부 가치상 높은 재고 가치로 상쇄되지 않았다.

회사의 사업 부문별로 보면, 미드스트림 부문은 5억 5천만 달러에서 6억 달러 사이의 세전 이익을 기록할 것으로 예상되지만, 정유 부문은 2억 달러에서 4억 달러의 손실을, 마케팅 및 특수 제품 부문은 2천만 달러에서 1억 7천만 달러의 손실을 기록할 것으로 전망된다. 재생 연료 및 기업 부문에서도 손실이 예상된다. 이러한 손실은 걸프만 제품 가격 책정 지연, 급격히 상승하는 현물 가격으로 인한 마케팅 마진 약화, 그리고 겨울 폭풍 펀(Winter Storm Fern)의 영향 등 여러 역풍에 기인한다.

▲ 유동성 확보 및 부채 감축 전략

Phillips 66은 상품 가격 변동성으로 인해 파생상품 포지션에서 약 30억 달러의 현금 담보 유출이 발생했다고 밝혔다. 이에 대응하기 위해 회사는 신용 한도를 활용하고, 22억 5천만 달러 규모의 364일 만기 기간 대출을 발행 및 전액 인출했으며, 매출채권 유동화 시설을 12억 5천만 달러에서 17억 5천만 달러로 확대했다. 31일(현지시간), 기준, Phillips 66은 약 60억 달러의 유동성을 보유하고 있으며, 이는 50억 달러의 현금과 10억 달러의 신용 한도를 포함한다. 총 부채는 약 270억 달러, 순 부채는 220억 달러를 기록했으며, 회사는 2027년 말까지 총 부채를 170억 달러로 줄이는 것을 목표로 하고 있다.

▲ 2026년 자본 지출 및 성장 투자

Phillips 66은 2026년 자본 예산을 24억 달러로 책정했으며, 이는 유지 보수 자본에 11억 달러, 성장 자본에 13억 달러를 포함한다. 성장 투자는 주로 NGL 가치 사슬 확장 및 고수익 정유 프로젝트에 집중될 예정이다. 특히, 셰브론 필립스 케미칼(Chevron Phillips Chemical)과의 Golden Triangle Polymers 합작 투자는 2026년 가동을 목표로 하고 있다. 또한, 2025년에는 Rodeo Renewed 단지가 연간 약 8억 갤런의 재생 디젤 및 지속 가능한 항공 연료(SAF)를 생산하며 완전 생산 능력에 도달했다.

Phillips 66은 2025년 4분기 실적 발표에서 WRB Refining LP의 잔여 지분 50%를 인수하여 Wood River 및 Borger 정유소의 완전 소유권을 확보했으며, 독일 및 오스트리아 소매 마케팅 사업 지분 65%를 매각했다고 밝혔다. 또한 2025년 말 로스앤젤레스 정유소의 연료 생산을 중단했으며, 2026년 1월에는 영국 Lindsey Oil Refinery 및 물류 자산 인수에 대한 합의를 발표하며 포트폴리오 최적화 노력을 지속하고 있다. 이러한 전략적 움직임은 회사가 핵심 자산 및 지역에 집중하고 운송 연료 변동성에 대한 노출을 줄여 화학 및 재생 연료의 EBITDA 기여를 늘리려는 목표와 일치한다.

▲ 시장 전망 및 분석가 의견

분석가들은 Phillips 66에 대해 엇갈린 견해를 보이고 있으나, 일부는 상향 조정된 목표 주가를 제시하고 있다. Wolfe Research는 Phillips 66의 목표 주가를 187.00달러에서 193.00달러로 상향 조정하고 '시장수익률 상회(outperform)' 등급을 유지했다. 이는 주식의 잠재적 상승 여력이 약 9.70%에 달함을 시사한다. 반면, Zacks Research는 지난 1월 Phillips 66 주식에 대한 등급을 '강력 매수'에서 '보유'로 하향 조정했다. InvestingPro 분석에 따르면 Phillips 66의 주식은 여전히 저평가되어 있으며, 2026 회계연도 주당 순이익은 14.13달러로 예상된다. 2026년 4월 29일에 전체 1분기 실적이 발표될 예정이다.

 

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