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현대제철이 1분기 영업이익 감소와 롤마진 축소에 따른 실적 부진 우려가 확산되며 유가증권시장에서 약세를 기록하고 있다. 증권가 리포트를 통해 수익성 악화 가능성이 제기된 가운데 건설 경기 침체로 인한 봉형강 수요 둔화가 투자 심리를 위축시킨 것으로 분석된다. 다만 2분기 이후 업황 반등 기대감과 기업설명회 개최를 통한 주주 소통 강화가 하방 경직성을 확보하고 있다.

2026년 04월 22일 11시 38분 (한국 시각) 현재, 현대제철(004020)은 유가증권시장에서 전 거래일 대비 1.12% 하락한 39,900원에 거래되고 있다. 장 초반부터 기관과 외국인의 매도세가 유입되며 주가는 하방 압력을 받고 있으며 이는 최근 발표된 증권가의 실적 하향 조정 보고서와 철강 업황의 회복 지연에 따른 결과로 풀이된다.

▲ 1분기 수익성 악화 및 롤마진 축소 전망

현대제철(004020)의 주가 하락은 무엇보다 1분기 실적에 대한 부정적인 전망이 지배적이기 때문이다. 메리츠증권 등 주요 증권사 분석에 따르면 현대제철의 1분기 영업이익은 시장 컨센서스를 하회할 것으로 예상된다. 가장 큰 원인은 롤마진(Roll-margin)의 축소다. 롤마진은 철강 제품 가격에서 원재료인 철광석과 유연탄 가격을 뺀 값으로 철강사의 수익성을 결정짓는 핵심 지표다. 1분기 동안 국제 철광석 가격은 고공행진을 이어갔으나 자동차, 가전 등 전방 산업의 수요 부진으로 인해 제품 가격으로의 원가 전가가 충분히 이루어지지 않았다. 특히 고로 부문에서는 판재류 가격 인상이 지연되면서 수익성 방어에 어려움을 겪고 있는 것으로 분석된다. 원재료 가격 부담은 가중되는 반면 판매 단가는 이를 따라가지 못하는 스프레드 축소 현상이 실적 부진의 직격탄이 되었다.

▲ 전방 산업 수요 둔화와 봉형강 부문의 실적 저하

건설 경기 침체에 따른 봉형강 부문의 수요 둔화도 현대제철(004020)의 실적 발목을 잡고 있다. 국내 주택 분양 시장의 위축과 고금리 기조 유지로 인해 건설 현장의 철근 및 형강 수요가 급감했다. 최근 철근 가격이 일부 반등하는 기미를 보였음에도 불구하고 실제 수익성 개선으로 이어지기에는 판매량 자체가 절대적으로 부족한 상황이다. 철강 업계 내부에서는 철근 가격 반등이 원가 상승에 따른 고육지책일 뿐 실질적인 수요 회복을 동반한 상승이 아니라는 평가가 지배적이다. 또한 전기로 부문의 주요 원료인 철스크랩 가격의 변동성도 수익성 관리에 부담으로 작용하고 있다. 구조조정이 원활하게 진행되지 못하고 공회전하고 있다는 시장의 우려 역시 주가에 부정적인 요인으로 작용하고 있다. 건설 산업의 회복 속도가 예상보다 더디게 나타나면서 현대제철의 매출 비중에서 큰 축을 차지하는 봉형강 부문의 실적 가시성이 낮아진 점이 매도세를 부추기고 있다.

▲ 2분기 업황 회복 기대감 및 기업가치 제고 전략

다만 시장에서는 2분기부터 본격적인 실적 반등이 시작될 것이라는 낙관론도 제기되고 있다. 국내 철강사들이 1분기 바닥을 통과하고 2분기부터는 이익 규모를 늘려갈 것이라는 분석이 나오고 있기 때문이다. 현대제철(004020)은 오는 4월 말 기업설명회(IR)를 개최하여 1분기 경영 실적을 발표하고 향후 사업 전략을 공유할 예정이다. 이번 IR을 통해 주주 환원 정책이나 기업가치 제고를 위한 구체적인 로드맵이 제시될 경우 투자 심리 개선의 전환점이 될 수 있다. 또한 현대자동차그룹 계열사로서 미국 시장 내 관세 이슈 대응 및 자동차 강판 공급 안정화 전략도 주목받고 있다. 최근 현대차가 미국 정부에 중복 관세 제외를 요청하는 등 통상 환경 개선을 위해 노력하고 있는 점은 현대제철의 판재류 수출 환경에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 아울러 탄소중립 시대를 대비한 저탄소 생산 체제 전환과 고부가 가치 제품 비중 확대 등 중장기적인 경쟁력 강화 방안이 실적 회복의 핵심 열쇠가 될 것으로 보인다. 현재의 주가 하락은 단기적인 실적 우려를 반영하는 과정이며 향후 중국 철강 경기의 부양책 효과와 국내 건설 수주 회복 여부에 따라 주가 향방이 결정될 전망이다.