[필수 금융상식 A to Z] 트리핀 딜레마

트리핀 딜레마(Triffin Dilemma)는 국제 기축통화를 발행하는 국가가 직면하게 되는 내부 경제 안정성과 글로벌 금융 시스템 유지 간의 갈등을 설명하는 경제 이론이다.

이 개념은 벨기에 출신의 경제학자 로버트 트리핀(Robert Triffin)이 1960년대에 제시했다. 트리핀 딜레마는 기축통화를 발행하는 국가(주로 미국)의 무역 적자와 국제 유동성 간의 모순을 강조한 이론이다.

기축통화를 발행하는 국가는 세계 경제에 충분한 유동성을 공급해야 한다. 즉, 다른 나라들이 무역 결제나 외환보유고로 사용하기 위해 달러를 충분히 공급해야 한다. 이를 위해 기축통화 발행국은 무역 적자나 자본 유출을 통해 자국의 통화를 해외에 공급해야 한다.

그러나 이러한 통화 공급 과정에서 기축통화 발행국은 무역 적자나 외채가 증가하는 부담을 안게 된다. 무역 적자가 커질수록 해당 국가의 경제는 불안정해지며, 통화 가치가 하락하거나 경제 위기를 초래할 가능성이 높아진다.

기축통화 발행국은 국제적 유동성을 충분히 공급하기 위해 무역 적자를 유지해야 하지만, 이는 자국 경제의 불안정성을 초래한다. 기축통화 발행국이 경제 안정을 위해 무역 적자를 줄이면, 글로벌 경제는 유동성 부족에 직면하게 된다.

이 딜레마는 국제 경제 시스템에서 기축통화 발행국이 직면하게 되는 구조적 모순을 나타내며, 글로벌 경제와 자국 경제 간의 균형을 맞추는 것이 어렵다는 것을 설명한다.

트리핀 딜레마의 사례를 정리했다.

▲미국 달러와 브레튼우즈 체제

트리핀 딜레마는 1944년부터 1971년까지 운영된 브레튼우즈 체제에서 분명히 드러났다.

브레튼우즈 체제 하에서 미국 달러는 금으로 교환 가능한 기축통화로 작용했으며, 다른 국가들은 달러를 외환 보유고로 사용했다.

그러나 미국은 국제적 유동성을 공급하기 위해 무역 적자와 자본 유출을 계속해야 했다. 이는 미국의 금 보유량이 줄어들고 달러 가치가 불안정해지면서 경제적 긴장을 초래했고, 결국 1971년 닉슨 대통령이 '금 태환 중지(닉슨 쇼크)'를 선언하면서 브레튼우즈 체제가 붕괴되었다.

▲21세기 미국 달러

브레튼우즈 체제 붕괴 이후에도 미국 달러는 여전히 국제 기축통화 역할을 하고 있다.

미국은 지속적인 무역 적자를 통해 전 세계에 달러를 공급하고 있지만, 그 결과 미국의 대외 부채가 크게 증가했다. 이와 같은 달러의 과도한 발행은 글로벌 유동성 공급을 유지하는 데는 도움을 주지만, 미국 경제 내부에서는 재정 적자와 경기 침체에 대한 우려를 키워왔다.

2008년 글로벌 금융위기 당시에도 미국의 대규모 재정 적자가 문제가 되었고, 이는 트리핀 딜레마의 한 사례로 여겨질 수 있다.

▲중국 위안화 국제화 시도

중국은 위안화를 국제 기축통화로 만들려는 노력을 기울이고 있다. 그러나 중국 역시 트리핀 딜레마에 직면할 가능성이 있다.

만약 위안화가 국제 기축통화가 된다면, 중국은 국제적 유동성 공급을 위해 무역 적자와 자본 유출을 감수해야 할 것이다.

하지만 중국은 오랫동안 무역 흑자를 유지하며 자국 경제 안정을 중요시해왔기 때문에, 이러한 구조적 모순을 해결하는 것이 도전 과제가 될 것이다.

[Source: Conversation with chatGPT]

https://www.hankyung.com/article/2021072328671