노동시장 경색 우려…연준, 이달 빅스텝 밟나

인플레이션이 진정되고 노동 시장이 둔화됨에 따라 연방준비제도이사회는 이번 달부터 긴축 정책을 완화하기 시작할 예정이다. 이제 정책 입안자들이 직면한 가장 큰 문제는 소폭의 금리 인하로 경제가 확장 모드를 유지하기에 충분한지 여부라고 8일(현지 시각) 블룸버그 통신은 보도했다.

7일 월간 일자리 보고서에 따르면 미국의 고용 속도는 지난 3개월 동안 2020년 팬데믹이 시작된 이후 가장 느린 속도로 완화되었다. 그럼에도 불구하고 이 수치는 연준 관계자들이 9월 17~18일 회의에서 대규모 금리 인하를 선택할지 여부에 대해 투자자들을 회의적으로 만들었다.

KPMG의 수석 이코노미스트 다이앤 스웡크에 따르면 이번 발표는 중앙은행이 뒤처지지 않기 위해 더 큰 폭의 인하에 열려 있는 제롬 파월 연준 의장과 여전히 0.25%p에 흔들리고 있는 다른 관리들 사이에 격렬한 논쟁을 불러일으켰다.

스웡크 수석 이코노미스트는 “파월은 지금 자신의 유산을 생각해야 하며, 연착륙에 성공해야 한다"라고 말했다.

통화 정책의 주요 전환점에서 종종 그렇듯이 점진적인 양적 완화를 시작할 것인지, 아니면 금리 인하를 앞당길 것인지는 연준 관리들이 직면한 선택의 문제라고 블룸버그 통신은 말했다.

현재 대부분의 경제 활동 지표가 확고한 하락 추세를 보이고 있기 때문에 일부 경제학자들은 공격적으로 움직이기보다는 신중한 접근이 더 위험하다고 보고 있다.

실업률 상승은 소비자들이 지출을 줄이면서 더 많은 기업이 근로자를 해고하게 되면서 빠르게 고착화될 수 있다.

이미 실업률은 작년 최저치에서 거의 1%p나 상승하여 “Sahm 법칙”으로 알려진 경기 침체 지표를 촉발했다.

오스탄 굴스비 시카고 연준 총재는 금요일 CNBC에서 “이번 회의뿐만 아니라 향후 몇 달 동안 심각한 의문을 제기한다"라며 “상황이 더 나빠지지 않도록 어떻게 노력해야 할까요?"라고 말했다.

[XINHUA/연합뉴스 제공]

이달 4일에 발표된 별도의 노동통계국 보고서에 따르면 7월의 일자리 수는 2021년 초 이후 최저 수준으로 떨어졌다. 팬데믹으로 인한 노동력 부족이 절정에 달했을 때 2대 1까지 치솟았던 미국인 실업자 대비 구인자 비율은 이제 1대 1 정도로 회복되었다.

두 발표 모두 지난달 23일 와이오밍주 잭슨홀에서 열린 컨퍼런스에서 파월 의장은 "자신과 동료들이 노동 시장 여건의 추가 냉각을 추구하거나 환영하지 않는다”라고 말한 데 이어 나온 발언이다.

SGH 매크로 어드바이저의 수석 미국 이코노미스트인 팀 듀이는 “파월은 연준을 비둘기파적인 방향으로 이끌려고 노력하고 있다”라며 “경제가 예기치 않게 둔화될 경우 금리가 너무 높기 때문에 이에 적응하여 그 타격을 완화할 수 없다"라고 말했다.

지난 6일 금융 시장은 고용 보고서가 발표되자 투자자들이 0.5%p 인하에 대한 베팅을 늘린 후 급등했다. 이후 크리스토퍼 월러 연준 총재가 앞으로 몇 달 동안 더 많은 수치가 발표되기 전에는 0.5%p 인하가 어려울 것이라고 시사하면서 이러한 베팅은 축소되었다.

정부는 연준의 9월 정책 회의와 11월 6~7일 정책 입안자들의 다음 모임 사이에 두 차례 더 월간 일자리 보고서를 발표할 예정이다.

투자자들은 현재 11월과 12월 회의에서 0.5%p 인하에 대해 고른 확률을 보이고 있다.

뱅크 오브 아메리카의 이코노미스트 스티븐 주노는 “연준은 점진적인 경향이 있다”라며 “경제 활동이 여전히 유지되고 있고 대체로 미국 경제는 여전히 잘하고 있는 것으로 보이는데 시장에 잘못된 신호를 보내고 싶지 않을 것이다"라고 말했다.

이번 달에 0.25%p 인하하고 11월과 12월에 두 차례 0.25%p 인하하면 중앙은행의 기준금리 목표 범위는 4%에서 4.25%로 유지되며, 이는 대부분의 연준 관계자들이 '중립'으로 간주하는 수준을 훨씬 상회하는 것으로 경제 활동에 대한 압박을 유지한다.

최근 몇 주 동안 일부 연준 관리들은 중앙은행이 금리를 너무 빨리 인하하여 경제 활동에 충격을 줄 경우 인플레이션 상승 리스크에 대해 여전히 우려하고 있다는 신호를 보냈다.

연준이 선호하는 인플레이션 지표는 2.5%로 목표치인 2%를 약간 상회하고 있다.

정책 입안자들은 또한 고용 둔화에도 불구하고 낮은 수준을 유지하고 있는 해고 추세를 지적할 수 있다.

라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 9월 4일 발표한 에세이에서 “통화 정책을 조기에 완화하는 것은 인플레이션을 재점화하고 수개월 또는 수년 동안 경제에 고착화할 수 있는 위험한 도박이라는 것을 역사는 우리에게 말해주고 있다”라고 말했다.

파월 의장에게 노동 시장의 둔화는 지금까지 연준이 이룩한 괄목할 만한 성과를 뒤엎을 위험이 있다.

연준은 2022년과 2023년에 인플레이션을 억제하기 위해 40년 만에 가장 공격적인 긴축 사이클에 돌입했다. 경기 침체를 일으키지 않고 경제를 회복시키는 것은 매우 드문 성과다.

그리고 그 성공 여부는 다음 몇 번의 금리 결정에 달려 있다.

르네상스 매크로 리서치의 경제학 책임자인 닐 두타는 “실업률 증가가 너무 명백해져서 이미 너무 늦을 때까지 기다리는 것보다 실업률 증가가 다소 완만할 때 지금 금리 인하에 나서야 한다”라고 말했다.