원/달러환율이 2분기말 1210원에서 3분기말 1142원으로 큰 폭으로 하락했다. 단기적으로는 빠르게 진행되는 원화강세에 따라 종목별 차별화된 영향을 받고 있다. 특히 원화강세는 화학주보다 정유주에 긍정적으로 작용할 전망이다. 장기적으로는 환율등락에 따른 판매가와 원재료가 면에서의 전반적 영향을 고려할 때 그 영향은 제한적일 것으로 전망된다.
◆정유사 외화부채 비중 높아 외화환산이익
화학업체는 수출비중이 평균적으로 50~70%이기 때문에 원화강세 시 영업이익은 감소하는데, 원료인 나프타(Naphtha)를 국내 정유사 등을 통해 조달하기 때문에 원재료 수입액보다 제품 수출액 규모가 더 크다.
반면 정유업체는 원유를 100% 달러 베이스로 수입하고, 석유 수출 비중은 50~60%이므로 원재료 수입액이 수출액보다 크다. 또한, 정유사는 외화부채 비중이 높아 원화강세 시 외화환산이익이 발생하게 된다.
곽진희 유진투자증권 연구원은 "원화강세에 따라 단기적으로 S-Oil, SK에너지, 휴켐스 순으로 긍정적인 것으로 판단되며, 원/달러환율 10원 하락 시 당기순이익에 미치는 영향은 S-Oil과 SK에너지가 각각 11.1%, 2.3%증가하는데 반해, LG화학, OCI는 2.7%, 2.4%감소하는 것으로 추정된다"며 S-Oil과 SK에너지를 원화강세 수혜에 대한 측면에서 매수 추천했다.
