연준, 금리 연착륙에 베팅…내년 0.75%p 인하 시사

미국 연방준비제도는 최근 금리 결정 회의에서 중앙은행이 현재 22년 만에 최고치인 5.25%에서 5.5% 사이인 기준 연방기금 금리를 향후 12개월 동안 0.75%p 인하할 것으로 예상한다는 최신 데이터를 발표했다.

연방공개시장위원회의 전망에는 미국 경제가 연준의 목표치인 물가 상승률로 회복되고, 성장세가 완만하게 둔화되며, 실업률이 여전히 낮은 수준으로 유지되는 등 연착륙에 성공할 것이라는 믿음이 깔려 있다고 28일(현지 시각) 파이낸셜타임즈(FT)는 분석했다.

FT에 따르면 지난해 이맘때만 해도 대부분의 경제학자들은 미국 연방준비제도이사회가 올해까지 경기 침체와 싸우며 한 세대 동안 가장 큰 인플레이션의 물결에 맞서 싸울 것이라고 예상했다.

하지만 미국은 주요 경제국 중 가장 강력한 성장을 달성했고, 실업률은 사상 최저치에 근접했으며, 물가 상승 압력은 중앙은행의 목표치인 2%로 회복될 조짐을 보이고 있다.

산탄데르의 수석 미국 이코노미스트인 스티븐 스탠리는 "FOMC의 전망보다 더 완벽한 경제 시나리오를 작성할 수는 없을 것"이라며 "만약 그렇게 된다면 엄청난 일이 될 것입니다. 하지만 하방 리스크가 있을 뿐이다"라고 설명했다.

일부에서는 파월 의장의 자신감이 시기상조이며 당국자들의 비둘기파적인 태도가 수개월간의 금리 상승에서 순조롭게 벗어나기 어렵게 만들 수 있다고 지적했다.

TD 증권의 글로벌 매크로 전략 책임자인 제임스 로시터는 "연준의 전망은 확실히 내년 경제에 대한 장밋빛 전망이다"라며 "확실히 그들이 원하는 결과이지만, 그렇게 될지는 확신할 수 없다"라고 말했다.

경제에 대한 FOMC의 새로운 낙관론은 많은 사람들을 놀라게 했다.

풀크럼 자산운용의 개빈 데이비스 회장은 "파월은 힘든 일을 하고 있다. 그리고 지난 18개월 동안 그는 매우 인상적이었다"라며 "하지만 최근 연준의 지침은 매우 불안정했다"라고 말했다.

최근 11월에 연준 의장은 디플레이션 과정이 울퉁불퉁할 가능성이 있다고 설명했다.

[AP/연합뉴스 제공]

이달 중순이 되자 파월 의장은 인플레이션을 정복하기 위한 마지막 싸움이 훨씬 더 간단해졌다고 말했다.

파월 의장은 기자들에게 "인플레이션은 계속 낮아지고 있다. 노동 시장은 계속 균형을 되찾고 있으며 지금까지는 아주 좋다. 우리는 여기서부터 더 어려워질 것이라고 가정하지만 지금까지는 그렇지 않았다"라고 설명했다.

지난 분기 인플레이션에 대한 좋은 소식 이후, 미 관리들은 에너지 및 식품 가격을 제외한 물가 압력의 선호 척도 인 핵심 개인 소비 지출 물가지수가 내년에 2.4%, 2025년에는 2.2%로 둔화되고 2026년에 2% 목표에 도달 할 것으로 예상했다.

내년 기준금리를 세 번이나 낮출 수 있다는 전망과 함께 이러한 완만한 하향 전환은 금리 결정권자들이 이러한 인플레이션이 대부분 공급 측면의 현상이라고 생각한다는 것을 의미한다. 즉, 팬데믹 시대의 노동력과 상품 부족으로 인한 것이지, 과도한 연방 지출과 느슨한 통화 정책으로 인한 것이 아니라는 것이다.

이 주장이 맞다면, 유가 급등이나 글로벌 무역의 새로운 중단과 같은 공급 충격이 발생하지 않는 한 연준이 양적완화를 완화하더라도 물가 상승 압력은 사라질 것이라는 해석이다.

많은 분석가들이 금리 결정자들의 평가와 물가 전망을 공유합니다. TD 증권의 로시터는 "일반적인 인플레이션 상황은 빠른 정상화 중 하나다. 그것은 연준에게 약간의 위안을 주고 있다"라고 평가했다.

그러나 다른 사람들은 상승 위험이 남아 있다고 경고했다.

스탠리는 "우리가 본 인플레이션의 진전이 멈추고 인플레이션 2%로 가는 명확한 경로에있는 것처럼 보이지 않는다면 연준의 어조가 바뀌어야 할 것이다"라며 "저는 약간 회의적이다. 지난 몇 달 동안 보았던 빠른 개선을 계속 볼 수 없을 것 같다"라고 말했다.

데이비스는 내년 첫 1분기 동안 양호한 핵심 PCE 수치가 연준이 봄에 금리를 인하할 수 있는지 여부를 결정하는 데 중요할 것이라고 말했다.

그는 "핵심 인플레이션의 개선으로 인해 6개월 전보다 연착륙 가능성이 더 높아졌다. 하지만 확실하지는 않다"라고 말했다.

12월 투표 이후 관리들은 내년에는 인플레이션보다 완전 고용 측면에 더 집중할 계획이라고 말했다.

올해 놀라운 점 중 하나는 11월 실업률이 3.8%에 불과할 정도로 낮은 수준을 유지한 노동 시장의 강세였다.

FOMC는 물가 압력이 낮아짐에 따라 실업률이 완전 고용과 비슷한 수준인 4.1%로 소폭 상승할 것으로 예상하고 있다.

실업률이 크게 증가하지 않고 두 자릿수 물가 상승이 정복되는 '완벽한 디스인플레이션'은 드문 일이다.

일부 경제학자들은 연준의 예측이 희망사항에 불과하다고 말했다.

뱅가드의 경제학자 앤드류 패터슨은 "연준이 선제적인 금리 인하를 피하고 내년 하반기까지 금리를 동결한다면 실업률이 실질적으로 증가하기 시작할 것"이라고 설명했다.

그는 이어 "인플레이션을 2%로 낮추려면 임금 상승률이 3.5%, 실업률이 약 4.5%로 상승해야 한다고 생각한다"라고 말했다.

TD 증권의 로시터는 "내년 경기침체가 올 것으로 예상된다. 큰 불황은 아니겠지만 실업률이 4.6%까지 상승할 것으로 전망되며 이는 현재보다 상당히 큰 폭의 증가다"라고 말했다.

그는 "모든 중앙은행은 완벽한 연착륙을 바라고 있다. 하지만 지정학적 리스크가 많은 환경에서는 그런 확신을 갖기 어렵다. 지금까지는 순조롭게 진행되어 왔지만 내년에는 험난한 한 해가 될 것으로 예상된다"라고 덧붙였다.