SK하이닉스가 창사 이래 최대 실적을 기록했지만 주가는 오히려 3거래일 동안 27% 넘게 급락했다.
통상 기업이 시장 예상치를 웃도는 실적을 발표하면 주가가 상승하는 것이 일반적이지만 이번에는 정반대의 결과가 나타났다.
시장에서는 이번 주가 하락의 핵심 원인으로 '실적 자체'보다 '기대치'와 '높아진 밸류에이션'을 지목했다.
AI 메모리 시장의 성장성은 여전히 견고하지만, 투자자들의 눈높이가 이미 역대 최고 수준까지 올라간 상황에서 작은 실망감만으로도 차익실현 매물이 쏟아졌다는 분석이다.
▲ 역대 최대 실적에도 시장 반응은 냉담
SK하이닉스는 지난 29일 올해 2분기 매출 79조3187억 원, 영업이익 60조5426억 원을 기록했다고 공시했다.
영업이익은 전년 동기 대비 557.2% 증가하며 창사 이래 최대 실적을 새로 썼다. 영업이익률은 76%에 달했고 순이익은 93조9226억 원으로 지난해 같은 기간보다 1242.5% 증가했다.
이는 전년 대비 약 13배 늘어난 규모로, 최근 5년간 기록한 순이익을 모두 합친 것보다 많은 수준이다.
AI 데이터센터 투자 확대에 따라 HBM, AI 서버용 D램, eSSD 등 고부가가치 제품 판매가 크게 늘어난 것이 실적을 견인했다.
상반기 누적 매출은 131조8950억 원으로 반기 기준 처음 100조 원을 돌파했고, 누적 영업이익도 98조1529억 원을 기록했다.
2분기 말 현금성 자산 역시 88조 원으로 직전 분기보다 33조6000억 원 증가하며 탄탄한 재무구조를 입증했다.
그러나 시장은 이러한 기록적인 성과에도 환호하지 않았다.
▲ 실적보다 높았던 시장 기대치
가장 큰 이유는 시장의 기대 수준이 실제 실적보다 더 높았기 때문이다.
금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 증권사들이 전망한 SK하이닉스의 2분기 컨센서스는 매출 83조9194억 원, 영업이익 64조6941억 원이었다.
실제 실적은 역대 최대였지만 컨센서스를 밑돌면서 투자자들은 성장 둔화의 신호로 받아들였다.
특히 AI 반도체 시장에서는 단순히 좋은 실적이 아니라 '예상을 뛰어넘는 실적'이 요구되는 분위기가 형성돼 있다.
▲ AI 기대감 선반영…높아진 밸류에이션 부담
이번 급락의 또 다른 원인은 이미 주가가 AI 기대감을 상당 부분 선반영했다는 점이다.
SK하이닉스는 HBM 시장 선도기업이라는 평가를 받으며 지난해부터 주가가 가파르게 상승했다.
AI 서버 투자 확대와 엔비디아 공급 확대, 메모리 가격 상승 등이 이어지면서 투자자들은 장기간 고성장을 주가에 먼저 반영해왔다.
이처럼 높은 밸류에이션이 형성된 상황에서는 작은 실망감만으로도 차익실현 욕구가 커질 수밖에 없다.
증권가에서도 현재 SK하이닉스는 실적보다 투자심리와 밸류에이션이 주가를 좌우하는 국면에 진입했다는 분석을 내놓고 있다.
▲ 실적 발표 이후 차익실현 매물 집중
실적 발표 직후 차익실현 매물이 한꺼번에 쏟아진 것도 주가 급락을 키웠다.
30일 유가증권시장에서 SK하이닉스는 전 거래일보다 5.64% 내린 132만2천원에 거래를 마쳤다.
주가는 장 초반 8% 넘게 급락했고 장중 저가 매수세 유입으로 상승 전환하기도 했지만 매도세를 이겨내지 못한 채 다시 하락 마감했다.
지난 27일 종가인 181만6천원과 비교하면 최근 3거래일 동안 낙폭은 27.21%에 달했다.
실적 발표 이후 불확실성이 해소되면서 단기 차익을 실현하려는 투자자들이 대거 매도에 나선 것으로 풀이됐다.
▲ 전문가 "펀더멘털 대비 과도한 조정"
다만 증권가는 이번 하락이 기업의 펀더멘털 악화 때문은 아니라는 점에 무게를 두고 있다.
월스트리트저널에 따르면 김영건 미래에셋증권 반도체 애널리스트는 이번 조정을 두고 "펀더멘털 대비 과도한 조정"이라고 평가했다.
그는 견조한 실적과 구글 등 주요 고객사의 안정적인 주문, 메모리 현물가격 상승 등을 근거로 AI 투자 사이클은 여전히 이어지고 있으며 메모리 공급 부족도 지속될 것으로 전망했다.
이는 단기적인 투자심리 악화와 실제 산업 경쟁력은 별개의 문제라는 의미로 해석된다.
▲ AI 메모리 시장 성장성은 여전히 유효
중장기 성장 전망도 크게 달라지지 않았다는 평가가 나온다.
일본 노무라증권은 메모리 반도체 핵심 시장인 D램 매출이 오는 2030년 2조 달러를 넘어설 것으로 전망했다.
이는 2025년 대비 약 12배 성장하는 규모로 AI 서비스 확산과 데이터센터 증설이 메모리 수요를 지속적으로 끌어올릴 것으로 분석했다.
시장에서는 단기적으로는 높은 기대치와 차익실현이 주가 변동성을 키우고 있지만, AI 시대 핵심 메모리 기업으로서 SK하이닉스의 장기 성장성에는 큰 변화가 없다는 의견이 우세하다.
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